煤企銷售壓力大 動力煤延續(xù)頹勢

近期，動力煤期貨持續(xù)下跌，進一步擴大跌幅，刷新了最低紀錄。神華變相降價和疲軟的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)再度加劇了動力煤期貨交易者的悲觀情緒。

煤企降價促銷意愿強

上市煤企的公告顯示，國內(nèi)煤炭業(yè)的龍頭企業(yè)神華、中煤的煤炭銷量仍處于下滑通道。中國神華8月份煤炭銷量為3530萬噸，同比下降33.9%;今年前8個月，中國神華煤炭銷售量累計為2.48億噸，同比下降18.4%。中煤能源(5.95 -4.19%,咨詢)8月份商品煤銷量1286萬噸，同比下降8.7%;今年前8個月，中煤能源商品煤銷量累計9066萬噸，同比下降10.6%。

8月底，大型煤企公布的9月煤價政策以穩(wěn)為主?？墒?，低迷的需求形勢和沉重的銷售壓力令煤企不得不在9月下旬再度推出優(yōu)惠政策，變相降價促銷。北方港口5500大卡硫0.8%動力煤的實際成交價格已經(jīng)跌至380元/噸或更低。近日，大型煤企將公布10月份的煤炭價格政策，預計延續(xù)9月份價格不變的概率最大，這導致煤價四季度反彈的前景再添陰霾，市場對煤價企穩(wěn)的信心更加不足。

煤炭市場依然供大于求

今年前8個月，煤炭市場供大于求(產(chǎn)大于銷)的問題依然存在，動力煤需求同比繼續(xù)下滑，并導致動力煤進口數(shù)量大幅減少。9月中旬，主要產(chǎn)煤省重點煤礦產(chǎn)量增加、銷量平穩(wěn)、庫存保持高位，重點電廠耗煤下降、庫存繼續(xù)回升。

截止到9月20日，全國主要產(chǎn)煤省重點煤礦產(chǎn)量完成5776萬噸，環(huán)比增加100萬噸，增長1.8%，同比增加443萬噸，增長8.3%。煤炭銷量完成3952萬噸，環(huán)比持平，同比減少114萬噸，下降2.8%。煤炭鐵路發(fā)運量完成2299萬噸，環(huán)比減少48萬噸，下降2%，同比減少149萬噸，下降6.1%。在全國煤炭產(chǎn)能仍未得到有效控制的情況下，煤炭產(chǎn)量極易反彈，打破煤炭供需的短期平衡。

9月中旬，全國重點發(fā)電企業(yè)日均供煤285萬噸，比上月減少43萬噸，下降13.1%，同比減少35萬噸，下降10.9%;日均耗煤272萬噸，比上月減少55萬噸，下降16.8%，同比減少28萬噸，下降9.3%。

最新的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，中國8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降8.8%，創(chuàng)2011年10月數(shù)據(jù)發(fā)布以來最大降幅，前值為-2.9%。中國1-8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降1.9%，前值為-1%。市場認為，中國經(jīng)濟放緩速度超出預期，大宗商品需求料持續(xù)疲軟。

此外，受臺風和降雨天氣影響，短期內(nèi)居民用電量仍將維持淡季水平，加上國慶長假對工業(yè)用電量的不利影響，預計短期內(nèi)動力煤市場需求將繼續(xù)萎縮。

基差或限制期貨跌幅

近期神華推出的優(yōu)惠政策不是直接降價、實際成交價相對不透明，動力煤現(xiàn)貨市場均價暫未大幅下跌，但是動力煤期貨價格已經(jīng)明顯承壓走低，因此目前動力煤北方港口現(xiàn)貨價與期貨主力1601合約收盤價的基差已經(jīng)擴大至18.8元/噸。盡管動力煤期貨價格多數(shù)時候貼水于現(xiàn)貨價格，但是基差擴大還是會抑制空頭做空的意愿，進而限制期貨盤面的跌幅。

總體來看，動力煤市場基本面依舊疲軟，需求不振的局面短期難以改善，煤企仍有降價促銷的傾向。不過，期貨盤面已經(jīng)消化了利空消息的影響，空頭兌現(xiàn)盈利的意愿升溫，短期內(nèi)動力煤期貨的下跌空間可能較為有限。如果排除大宗商品市場系統(tǒng)性下跌風險的影響，盤面或?qū)⒁缘臀粎^(qū)間振蕩行情為主。