金融創(chuàng)新發(fā)力 信貸與資本市場牽手光伏電站

2014年下半年開始，光伏產(chǎn)業(yè)整體回暖，繼續(xù)穩(wěn)定增長，迎來新一輪的投資熱潮，光伏電站投融資市場備受資本青睞。

2015年上半年，光伏電站組件制造商前20名幾乎全部涉足下游電站開發(fā)業(yè)務(wù)。A股光伏概念股中，被用于光伏電站的募集金額達到260億元。更多銀行、保險等金融資本進入光伏領(lǐng)域，光伏電站投融資成為投資商、發(fā)電企業(yè)最關(guān)心話題。

產(chǎn)業(yè)環(huán)境向好光伏投資向應(yīng)用端轉(zhuǎn)移

去年9月，國家能源局發(fā)布《關(guān)于進一步落實分布式光伏發(fā)電有關(guān)政策的通知》。今年3月，工信部發(fā)布《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件(2015年本)》，6月，能源局、工信部、認監(jiān)委三部門再次聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于促進先進光伏技術(shù)產(chǎn)品應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)升級的意見》。利好政策的不斷出臺，為光伏產(chǎn)業(yè)的順利發(fā)展提供了條件。最新數(shù)據(jù)顯示，截至2015年上半年，我國光伏新增裝機量已達7.73GW;全國累計裝機量35.78GW;上網(wǎng)電量173億千瓦時，占比0.6%;光伏制造業(yè)總產(chǎn)值超過2000億元。在工業(yè)總體下行的大環(huán)境下，光伏產(chǎn)業(yè)逆勢增長，同比增幅達30%。光伏企業(yè)盈利情況明顯好轉(zhuǎn)，業(yè)績較好的前十家組件企業(yè)平均毛利率超過15%，多數(shù)企業(yè)扭虧為盈。

中國光伏行業(yè)協(xié)會秘書長王勃華向記者表示，在光伏投資領(lǐng)域，企業(yè)投資熱情高漲，已從早期的“制造環(huán)節(jié)”逐漸向“光伏應(yīng)用環(huán)節(jié)”轉(zhuǎn)移，除金融機構(gòu)外，很多傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)如江蘇曠達等也進入光伏投資領(lǐng)域。同時，光伏應(yīng)用也呈多樣化融合發(fā)展趨勢，如光伏與扶貧、農(nóng)業(yè)、環(huán)境、氣候結(jié)合等。

由國家發(fā)改委能源研究所和能源基金會共同發(fā)布的《中國2050高比例可再生能源發(fā)展情景暨路徑研究》顯示，到2050年，光伏電站建設(shè)目標是2700GW，即中國已建電站規(guī)模的一倍。而要實現(xiàn)這一目標，平均每年光伏電站增加量將不少于75GW，資金需求約5250億元人民幣。光伏產(chǎn)業(yè)投融資需求潛力巨大。

傳統(tǒng)金融滯后未能滿足光伏融資需求

去年央行發(fā)布的《2014年社會融資規(guī)模統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》顯示，當年全社會融資總額是16.46萬億元人民幣。其中，人民幣貸款占同期社會融資規(guī)模的59.4%;實體經(jīng)濟通過金融機構(gòu)表外的融資占同期社會融資規(guī)模的17.5%;直接融資占同期社會融資規(guī)模的17.3%。在直接融資中，非金融企業(yè)境內(nèi)債券和股票融資兩項合計2.86萬億元，其中，企業(yè)債券凈融資2.43萬億元，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資4350億元。

通過數(shù)據(jù)可以看到，第一項+第二項+第三項中的債券融資，約占社會融資規(guī)模的95%：在不包括國有企業(yè)執(zhí)行的大型國家項目融資的前提下，中國企業(yè)融資總額的95%是要靠以資產(chǎn)抵押的方式來獲取。然而，這種以傳統(tǒng)金融思維為基礎(chǔ)的融資結(jié)構(gòu)，與光伏產(chǎn)業(yè)巨大且超高速發(fā)展的需求不相適應(yīng)。事實上，光伏產(chǎn)業(yè)可抵押資產(chǎn)規(guī)模的增長也遠遠落后于融資需求的增長，光伏企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的增長速度非常有限。以隆基股份為例，2013年12月31日其資產(chǎn)總計是46.8億，而一年之后即2014年12月31日已達64.4億，增長幅度為37%。同期，海潤的數(shù)字是134.7億元、155.6億元，增長幅度為15.5%。

“光伏電站建設(shè)的增長速度在過去一直保持每年100%，未來也不會低于50%。以光伏電站投資回收期10年計算，相對光伏產(chǎn)業(yè)超高速的發(fā)展，光伏企業(yè)可抵押資產(chǎn)規(guī)模增長速度嚴重落后的局面將長期存在。”中國能源經(jīng)濟研究院常務(wù)副院長紅煒在9月7日召開的第二屆中國光伏電站投融資論壇上表示。

當前，國家大力發(fā)展光伏產(chǎn)業(yè)的決心堅定，然而根據(jù)發(fā)展目標所需的融資規(guī)模卻十分巨大，已有的傳統(tǒng)金融思維滿足不了這一需求，一個光伏投融資創(chuàng)新市場也必然應(yīng)運而生。

金融創(chuàng)新發(fā)力信貸與資本市場兩手抓

作為光伏產(chǎn)業(yè)投融資的解決之道，當前金融創(chuàng)新被寄予厚望。這主要體現(xiàn)在兩個方面，一個是信貸市場，一個是資本市場。

在信貸市場上，金融創(chuàng)新取得重大突破。今年6月，江蘇銀行下發(fā)《江蘇銀行光伏發(fā)電項目貸款指引方案》，成為全國首家推出“光伏貸”業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)。根據(jù)該方案，光伏企業(yè)可獲得最長達8年的項目貸款，并由江蘇各分行設(shè)專人負責該業(yè)務(wù)。這一舉措不僅創(chuàng)新了以收費權(quán)和光伏發(fā)電設(shè)備分別質(zhì)押和抵押的擔保方式，在還款方面，因按照對應(yīng)的光伏電站項目未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流合理確定還款計劃，同時接受借款人利用其它收入來源(如財政補助資金等)償還貸款本息，企業(yè)還款壓力得以減少。

在資本市場上，金融產(chǎn)品創(chuàng)新度和豐富度也已走在其他產(chǎn)業(yè)前面?；ヂ?lián)網(wǎng)金融方面，如2014年初，聯(lián)合光伏就已推出1000萬以光伏電站為投資方向的“眾籌”產(chǎn)品，首創(chuàng)國內(nèi)規(guī)模經(jīng)濟的“眾籌”先例。2015年1月，SPI公司推出“綠能寶”系列產(chǎn)品，通過為企業(yè)提供“過橋融資+EPC全程服務(wù)”的實物融資租賃模式，解決融資難題。

此外，在創(chuàng)新金融產(chǎn)品方面，借助在國際資本市場的獨特優(yōu)勢，圍繞資產(chǎn)證券化的大方向，不少光伏企業(yè)也已推出各種創(chuàng)新金融產(chǎn)品。如阿特斯、晶科、保利協(xié)鑫等企業(yè)都在探討和嘗試推出ABS、YieldCo等國際最新金融創(chuàng)新產(chǎn)品。

對此，信達證券能源互聯(lián)網(wǎng)首席研究員曹寅向記者表示，“當前，各類資本也在積極研究光伏電站投融資市場，這包括民間財富、對沖基金、私募基金、保險資金、共同基金等，但他們并不急于投資光伏電站，而希望借助互聯(lián)網(wǎng)金融進入這一市場。”