大宗商品價格回吐此前10年牛市漲幅 資源企業(yè)過冬

如果需求沒有出現(xiàn)大幅攀升，并且也沒有重大減產(chǎn)，則像銅這樣的金屬市場不太可能出現(xiàn)供求平衡。高盛預(yù)計，隨著中國的需求放緩至20年來最低水平，大宗商品的價格在年底之前還將繼續(xù)下跌15%，這樣的市場行情為礦工削減成本帶來越來越大的壓力。此前高盛將截至2018年的銅價預(yù)期下調(diào)44%。

“雖然知道礦產(chǎn)企業(yè)的情況非常糟糕，但沒有想到會如此糟糕。”一位大宗商品貿(mào)易商呂蒙（化名）告訴記者：“在大宗商品行業(yè)中，銅是我們國家比較有競爭力的品種，但是近期所受到的壓力也非常大，許多中小銅礦已經(jīng)被迫停產(chǎn)。”

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國1-7月銅精礦產(chǎn)量97萬噸，同比下滑5%。據(jù)調(diào)研，國內(nèi)銅礦山減停產(chǎn)主要集中在四川、云南、安徽、甘肅等地區(qū)。

云南一家銅礦企業(yè)負(fù)責(zé)人表示：“從去年開始我們已經(jīng)開始嚴(yán)格控制成本了，但是由于國內(nèi)環(huán)保政策日益趨嚴(yán)以及國際銅價下跌加速，我們還是決定先停產(chǎn)以控制虧損的程度。”

據(jù)了解，國內(nèi)銅礦企業(yè)35%為私有礦企，這些私有中小礦山開采成本較高，隨著銅價大跌，這些礦山減停產(chǎn)的比例增加，不過，幸運(yùn)的是這種現(xiàn)象還沒有蔓延到大型國有礦企。

其實，不僅僅是銅，也不僅僅是中國礦企，在商品熊市加上股市調(diào)整的背景下，全球礦企都面臨嚴(yán)峻的市場環(huán)境，全球資源股也已經(jīng)成為“棄嬰”，即便在仍處牛市的美國股市中，資源股也乏人問津。

回吐十年漲幅

“今年，國內(nèi)主要產(chǎn)糖區(qū)減產(chǎn)幅度較大，市場認(rèn)為糖價會有一輪上漲行情，我是嘗試做多白糖期貨的，結(jié)果8月24日、25日兩天的下跌異常猛烈，讓我損失慘重，現(xiàn)在不敢再做多了。”期貨投資者李平（化名）表示。

8月24日，國內(nèi)大宗商品市場遭遇“跌停潮”。瀝青、鎳、菜粕、鄭醇、PTA、白糖等13個期貨品種跌停，橡膠、螺紋、熱卷、玻璃等主力合約盤中觸及跌停。

市場人士調(diào)侃，商品價格前期已經(jīng)處于地板價水平，奈何地板之下還有地下室。“大宗商品市場過剩局面持續(xù)不斷，再加上信心脆弱，股市暴跌成為了商品下跌催化劑。畢竟市場。”方正中期研究院院長王駿認(rèn)為。

國際大宗商品市場同樣慘淡。

8月24日，反映全球商品期貨價格的主導(dǎo)指數(shù)CRB指數(shù)跌至185.13點，創(chuàng)14年來新低，而這將逼近1986年紐交所推出以CRB指數(shù)為標(biāo)的的期貨交易以來的最低紀(jì)錄，距離29年來的最低點181.83點不足4個點。

當(dāng)日，美原油期貨失守每桶40美元大關(guān)，最低下探37.75美元，布蘭特原油期貨再創(chuàng)十年半新低，跌至每桶42.23美元，倫銅跌破5000美元大關(guān)創(chuàng)6年新低，ICE期糖跌至10.13美元創(chuàng)7年新低。

大宗商品價格回吐此前10年牛市漲幅，而且可能仍然沒有見底。

數(shù)據(jù)顯示，Nymex原油市場的多頭頭寸跌至2009年以來的最低水平。而Nymex原油的多頭/空頭比例跌到了1.59，較2009年3月的1.35歷史低點并不算太遠(yuǎn)。

農(nóng)產(chǎn)品也一樣，對沖基金連續(xù)5周降低農(nóng)產(chǎn)品多頭倉位。美國CFTC數(shù)據(jù)顯示，11種農(nóng)產(chǎn)品的期權(quán)和期貨合計頭寸下滑了21%，至18萬手。這一數(shù)據(jù)5周以來累計下降幅度更是達(dá)到驚人的67%。

美銀美林8月最新發(fā)布的基金經(jīng)理調(diào)查報告顯示，全球基金經(jīng)理正以前所未有的速度削減大宗商品和能源股的持倉，多頭頭寸降至5年低點，以避免可能的進(jìn)一步下行風(fēng)險。

資源股危局

在價格急挫之下，資源股表現(xiàn)差勁可以預(yù)見。

8月24日，澳大利亞標(biāo)普澳證200指數(shù)收盤大幅下挫4.3%,報5001.3點，逼近5000點整數(shù)關(guān)口，為2013年7月19日以來最低收位。英國富時350礦業(yè)股指數(shù)過去四年跌逾六成。

個股的表現(xiàn)同樣糟糕。

在英國、香港同時掛牌的全球最大資源交易商嘉能可的財務(wù)報告令人大跌眼鏡。嘉能可上半年凈虧損6.76億美元，而去年同期則凈賺17.2億美元；營業(yè)收入出現(xiàn)了25%的同比降幅，至857億美元。

市場失望情緒體現(xiàn)在了股價上。嘉能可2011年5月上市價為5.3英鎊，8月19日，倫敦嘉能可股價暴跌9.7%，至158.95便士，為歷史最低水平。

過去3個月，嘉能可股價累計下跌了44%，是英國富時100指數(shù)成份股中表現(xiàn)最差的。當(dāng)前股價較該股歷史峰值重挫66%。

該公司在2013年的年度財報中表示，如果銅價下跌10%，那么公司的稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）就將被抹去12億美元。而現(xiàn)在金屬銅價格已經(jīng)跌破了5000美元大關(guān)。

其他大型礦商、油企等資源型企業(yè)情況大同小異。

8月25日，全球最大礦企必和必拓在2015財年報中表示，截至6月30日的2014至2015會計年度期間，公司營業(yè)收入同比下降22.2%，至522.67億美元，同期凈利潤19.1億美元，和上期138億美元相比跌幅達(dá)86.2%。2015年初至今，該公司股價累計跌幅已達(dá)15%。

此前，雪佛龍（ChevronCorp）也發(fā)布了第二季度財報，雪佛龍凈利潤下降至5.71億美元，每股凈利30美分，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于彭博匯編的分析師每股凈利1.16美元的預(yù)期，創(chuàng)十幾年來最低水平。一年之前該股凈利為56.7億美元，每股凈利2.98美元。?？松梨谑偷诙敿緝衾?1.9億美元，每股凈利1美元，預(yù)估為1.11美元，一年之前凈利87.8億美元，每股凈利2.05美元。美孚盈利創(chuàng)2009年來新低，財報發(fā)布后盤前美孚股價下跌2%。

美國一家對沖基金負(fù)責(zé)人告訴記者：“即使美國股市依然處于牛市，但是資源股沒有人會去碰。”

凈利潤下滑還是幸運(yùn)的，更多美國大型油氣生產(chǎn)商第二季度財報依然顯示虧損嚴(yán)重，油價的暴跌對美國頁巖油生產(chǎn)企業(yè)沖擊巨大。

作為北達(dá)科他州最大的能源公司之一，ContinentalResources表示，由于6月WTI原油平均價格維持在每桶59.83美元，該公司才實現(xiàn)了正現(xiàn)金流。而下半年WTI原油平均價格只有保持在每桶60美元以上，該公司才有可能避免出現(xiàn)負(fù)現(xiàn)金流的情況。但目前最大的問題是第三季度迄今WTI原油平均價格已經(jīng)低于每桶49.50美元，現(xiàn)報于每桶43美元附近。

根據(jù)石油企業(yè)近期公布的二季度財報顯示，受油價低迷的影響，油企利潤同比大幅減少。石油巨頭中，?？松梨诙惽皟衾麧櫷葴p少50.85%，殼牌集團(tuán)利潤同比減少38.92%，道達(dá)爾公司同比減少23.69%，英國石油公司同比減少56.81%。根據(jù)凱豐投資公司的報告，目前常規(guī)油田的開采成本基本在40美元/桶-50美元/桶之間。今年油價在40美元/桶-60美元/桶震蕩，也就是說，今年常規(guī)油田的開采處于虧損或微利狀態(tài)。
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