TCL中環(huán)——硅片“新王”登基，難掩產品布局短板暗傷

一家偉大的企業(yè)的總是在曲折中成長和壯大，順勢中會有榮耀登頂，睥睨天下的高光，但商海風云變幻，起伏不定，一次戰(zhàn)略上的誤判、失誤就可能跌落神壇。

作為全球領先的硅片企業(yè)——TCL中環(huán)在第四輪光伏洗牌的浪潮，正面臨著王者登基，想要快樂卻快樂不起來的尷尬。

據官方對外宣傳口徑，TCL中環(huán)現(xiàn)在已是硅片環(huán)節(jié)的“新王”，市占率和產能規(guī)模均排名全球第一。2024年前三季度，其光伏材料產品出貨約94.86GW，同比增長11.4%，硅片市占率19.2%，居于行業(yè)第一。

產能方面，截至2024年9月30日，TCL中環(huán)單晶硅片產能達到190GW，居全球第一。

在掌舵人李東生力爭行業(yè)第一目標的戰(zhàn)略指導下，被隆基壓制多年的TCL中環(huán)終于逆襲上位。這看上去是TCL中環(huán)的勝利，也是“第一戰(zhàn)略”的開花結果。

昨夜西風凋碧樹，獨上高樓，望盡天涯路。當我們站在業(yè)績維度去詳端TCL中環(huán)，可以隱約感到這家硅片巨頭“慘勝”后，卻被失落、惆悵的情緒所籠罩。

再牛的肖邦也彈不出的優(yōu)傷，再優(yōu)美的月光，看起來也那么悲涼。從2023年第四季度起，TCL中環(huán)的業(yè)績真的很不佳。據計算，歸母凈虧損額合計達到88.33億元，扣非后凈虧損96.55億元。

2024年前三季度，TCL中環(huán)歸母凈虧損60.61億元，同比下滑197.95%；扣非后凈虧損69.21億元，同比下滑230.39%；其中，2024年第三季度單季歸母凈虧29.97億元，扣非后凈虧損34.33億。

雖說按虧損數字說話，2024前三季“虧損王”的桂冠被隆基綠能摘得，輪不到TCL中環(huán)啥事兒，但就第三季度單季來看，TCL中環(huán)奪得單季“虧損王”。

隆基綠能第三季度單季歸母凈虧12.61億元，同比下降150.14%；單季度扣非凈虧損12.12億元，同比下降149.37%。這要較TCL中環(huán)凈虧29.97億、34.33億分別少17億、22億元左右。

當然，我們注意到TCL中環(huán)在三季報中做了24.39億元計提減值準備。我們無法確定這是為財務“大洗澡”所做的會計處理，唯一可以確定一點是，TCL中環(huán)連續(xù)10年盈利的記錄就此終結。

這也引起我們不得不思考另一個問題，第三季度虧損未收窄，疊加硅片低位運行的市場行情，TCL中環(huán)的第四季度業(yè)績會好轉嗎？

如果創(chuàng)造一個新詞，相信“莫須會”可能更恰當一些。也就是說，也許會，還也許不會。

結合2024年前三季度業(yè)績，不難看出TCL中環(huán)“硅片”市占率之勝，可能是一次“蝕本”的慘勝，虧了現(xiàn)金流，賺了一些市場份額。

更讓人對這家“新王”前景擔憂的是，在這輪行業(yè)洗牌中，其“強硅片，弱電池、組件”的產業(yè)短板被放大。

有必要說明一點，TCL中環(huán)“弱電池、組件”非其產品品質不行、轉換效率不夠高，而是在產能和出貨方面與“一體化”龍頭們存在明顯差距。

說到轉換效率，TCL中環(huán)的TOPCon電池平均量產轉換效率達到26.6%，最高可達26.9%，妥妥的行業(yè)龍頭水平。

實際上，早在新一輪垂直一體化擴產未到來前，TCL中環(huán)通過收購環(huán)晟光伏就已開始布局電池、組件。但多年過去了，該公司也未能像隆基那樣實現(xiàn)華麗轉身。

與專業(yè)化頭部電池片、組件廠商，TCL中環(huán)的電池、組件產能和出貨毫不客氣的說，不太值得一提。

同時，其主推的疊瓦組件在市場上也沒有掀起太大浪花，正面臨高效TOPCon、HJT和BC組件的沖擊。

眾里尋他千百度，驀然回首，那人卻在燈火闌珊處。回過頭來再看，TCL中環(huán)也許意識到其“電池、組件弱”短板的存在，才刻意強化其硅片的長板，實施“滿產”戰(zhàn)略，搶占市場份額。

如今，隨著8月初沈浩平卸任CEO，標志著“滿產”戰(zhàn)略已經失敗。在新任CEO王彥君主導下，TCL中環(huán)開始降低開工率。目前，TCL中環(huán)的開工率已降到80%一線。

盡管TCL中環(huán)在逆境中在積極求變，選擇收縮戰(zhàn)略線，但其的戰(zhàn)略轉型明顯已經慢半拍。

當隆基以“輕舟已過萬重山”的姿態(tài)迎接周期下半場的考驗時，TCL中環(huán)還在減產、限產的“泥濘”中蹣跚前行，顯然已在這輪周期應變中暫落下風。

船遲又遇打頭風。一心想補齊TOPCon電池短板的TCL中環(huán)，前不久又遇利空。

據深交所消息，其49億元可轉債定增審核狀態(tài)已變更為“中止”。這意味著該公司TOPCon電池擴產計劃又有遲滯。

一度是混合所有制改革的范本，TCL入主中環(huán)曾給市場帶來很大希望，去除國企人事臃腫，決策流程脫沓冗長的積弊后，TCL中環(huán)會爆發(fā)出民企經營靈活、運轉高效的澎湃動能。

現(xiàn)在看，卻有我們猜中了開頭，卻沒猜中結尾的意味。TCL中環(huán)奪得了全球硅片“新王”的地位，可這個“王”已難復昔日強大統(tǒng)治力。

按照到2023年底TCL中環(huán)硅片整體市占率達23.4%，其與隆基合計的市占率已降至不到50%，距兩家廠商巔峰時合計市占率高達90%的水平已相去甚遠。

弘元綠能、京運通、高景太陽能等硅片廠商的崛起，一體化廠商自建硅片廠，正不斷蠶食TCL中環(huán)和隆基的市場份額，其硅片技術優(yōu)勢的紅利逐步被削弱。

提前洞察這一趨勢的隆基已成功轉換到組件、電池片賽道，而TCL中環(huán)的轉型遲遲未能步入正軌，表明其在未來的產業(yè)布局還需要做出更多的調整。

在此，我們引用特朗普的競選宣言“讓美國再次偉大”，期待TCL中環(huán)在“少帥”王彥君帶領下做出更多變革，讓TCL中環(huán)再次雄起！（草根光伏）

原文標題:TCL中環(huán)——硅片“新王”登基，難掩產品布局短板暗傷