工商業(yè)光伏“新秩序” 適者生存

近日，國(guó)家能源局發(fā)布《分布式光伏發(fā)電開發(fā)建設(shè)管理辦法（征求意見稿）》。

其中，關(guān)于6MW以上大型工商業(yè)光伏項(xiàng)目，要求“全部自發(fā)自用，不允許上網(wǎng)”，這個(gè)條款引起躁動(dòng)。

一時(shí)間，大型工商業(yè)光伏“要涼了”，不絕于耳。

只有深刻理解產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)，才能在紛繁變幻的時(shí)代，尋求更好的出路。

（來源：微信公眾號(hào)“Mr蔣靜的資本圈” 作者：Mr蔣靜）

01

電力市場(chǎng)化改革的需要

工商業(yè)光伏作為分布式能源，是“源”側(cè)的重要一環(huán)。

在“源網(wǎng)荷儲(chǔ)”一體化進(jìn)程中，分布式能源占比不斷提高，電網(wǎng)承擔(dān)了越來越重要的負(fù)擔(dān)和責(zé)任。

在這個(gè)過程中，在電網(wǎng)的有限資源前提下，如何讓電網(wǎng)乃至整個(gè)電力系統(tǒng)發(fā)揮更大作用，能夠在整體系統(tǒng)層面發(fā)揮更大價(jià)值，這是電力市場(chǎng)化改革中最重要的約束條件。

對(duì)比而言，為什么工商業(yè)儲(chǔ)能完全獨(dú)立于電網(wǎng)之外，也就是“網(wǎng)”和“儲(chǔ)”相互獨(dú)立，高度市場(chǎng)化。為此，可以窺見電力市場(chǎng)化改革的初心和決心。

分布式光伏，包括戶用光伏和工商業(yè)光伏，基于早期歷史原因，需要從制造端到應(yīng)用端進(jìn)行補(bǔ)貼，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，如今制造端成本一降再降，早已進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，各種形式的補(bǔ)貼理應(yīng)不再需要，自然包括消納端的支持。

所謂分布式電源，必然以分布式負(fù)荷為前提，分布式場(chǎng)景既是“源”，又是“荷”，需要根據(jù)分布式“負(fù)荷”來核定“電源”的規(guī)模，而不能根據(jù)分布式場(chǎng)景資源來無限做大規(guī)模，而超出自用負(fù)荷的部分又讓電網(wǎng)來買單，這對(duì)電網(wǎng)效率是不經(jīng)濟(jì)的。

這是一個(gè)重要的約束條件。

在新的管理辦法中，保留了戶用光伏和6MW以下一般工商業(yè)光伏的“全額上網(wǎng)”或“余電上網(wǎng)”，畢竟戶用光伏的資源約束較大，難以盲目做大容量，單個(gè)項(xiàng)目對(duì)電網(wǎng)沖擊也較小；而工商業(yè)光伏的資源約束難以估量，對(duì)電網(wǎng)運(yùn)行安全的等級(jí)要求較高，就只能設(shè)定一個(gè)上限加以約束了。

試想，如果一個(gè)工商業(yè)光伏項(xiàng)目，其自用需求只需要6MW，但其屋頂資源可以支持20MW，而14MW“余電上網(wǎng)”對(duì)電網(wǎng)乃至整個(gè)電力系統(tǒng)是不經(jīng)濟(jì)的。

有點(diǎn)薅羊毛的意思。

為此，我們就可以理解政策出臺(tái)的背景了，而不是一味喊“狼來了”、“要涼了”，貽笑大方。

02

工商業(yè)光伏壁壘提高

新政策當(dāng)中，關(guān)鍵是“6MW以上大型工商業(yè)光伏”。

這部分要求“全部自發(fā)自用，不允許上網(wǎng)”，必將深刻影響相應(yīng)的投資模式以及深層次的產(chǎn)業(yè)生態(tài)秩序。

工商業(yè)光伏作為高度分散的“長(zhǎng)尾場(chǎng)景”，6MW以下裝機(jī)需求的數(shù)量龐大，由于單個(gè)項(xiàng)目投資規(guī)模不大，在“加杠桿”的情況下資本金需求更小，社會(huì)資本廣泛參與，也普遍被業(yè)主自投，大型專業(yè)化或全國(guó)性投資機(jī)構(gòu)其實(shí)也很難介入，畢竟屬于“有兜底”的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，“香餑餑”。

如今，“6MW以上大型工商業(yè)光伏”只能“自發(fā)自用”，不能“余電上網(wǎng)”，更不能“全額上網(wǎng)”，意味著電網(wǎng)不再兜底，這對(duì)投資機(jī)構(gòu)的現(xiàn)金流模型提出了挑戰(zhàn)。

首當(dāng)其沖的是，風(fēng)險(xiǎn)容忍度較低的國(guó)資機(jī)構(gòu)，尤其是非能源背景的地方國(guó)資，估計(jì)將很難再接受這類沒有“兜底”的投資行為，氣味不相投。

由于6MW以上工商業(yè)光伏，尤其是一些動(dòng)輒幾十MW的大型工商業(yè)光伏，投資金額較大，過往主要是國(guó)資為投資主力，如今這部分機(jī)構(gòu)的退出或出清，必然改變這個(gè)領(lǐng)域的游戲規(guī)則。

可見的資金方退出，供需格局改變，加之大型工商業(yè)光伏不再有“兜底條款”，投資風(fēng)險(xiǎn)增加，這就意味著大型工商業(yè)光伏的預(yù)期收益率會(huì)增加。

市場(chǎng)出清，更有利于收益率提升。

畢竟，收益與風(fēng)險(xiǎn)是正比的。

03

專業(yè)化機(jī)構(gòu)迎來機(jī)遇

投資風(fēng)險(xiǎn)增加，不代表沒有人玩。

大型工商業(yè)光伏不再“兜底”，簡(jiǎn)單粗暴的投資模式不再成立，而專業(yè)化的投資機(jī)構(gòu)反而迎來機(jī)遇。

所謂專業(yè)化，包括從項(xiàng)目開發(fā)，到項(xiàng)目建設(shè)，再到項(xiàng)目運(yùn)維，以及如何與工商業(yè)儲(chǔ)能相互匹配，參與者必須具備全周期的專業(yè)化能力。

歸根到底，還是要對(duì)業(yè)主的持續(xù)用電負(fù)荷有專業(yè)的判斷，回歸負(fù)荷與消納本身，并在此基礎(chǔ)上合理匹配裝機(jī)容量，并進(jìn)一步匹配相應(yīng)的軟硬件系統(tǒng)以及債務(wù)杠桿，最終實(shí)現(xiàn)合理的回收期及收益率。

那非專業(yè)機(jī)構(gòu)還能參與嗎？

當(dāng)然也可以，只是方式方法需要調(diào)整，純財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)由于缺少專業(yè)能力，也很難為了這個(gè)固定收益而承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)，只能與專業(yè)化機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，在交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上各取所需。

大型工商業(yè)光伏項(xiàng)目，完全沒有必要感到沮喪，對(duì)比而言工商業(yè)儲(chǔ)能從一出生就完全市場(chǎng)化，如今在市場(chǎng)化及專業(yè)化的推動(dòng)下，仍然快速發(fā)展，幾百M(fèi)Wh工商業(yè)儲(chǔ)能項(xiàng)目頻出，其中也不乏專業(yè)化的投資機(jī)構(gòu)。

產(chǎn)業(yè)邏輯本質(zhì)上是一致的。

關(guān)鍵還是自身專業(yè)能力，而不是看外部兜底。

分布式光伏新政，大型工商業(yè)光伏的投資門檻增加，短期看似利空，但是在市場(chǎng)化尤其是專業(yè)化機(jī)構(gòu)的運(yùn)作下，倒逼產(chǎn)業(yè)鏈出清，只有資金方更加專業(yè)，才能推動(dòng)項(xiàng)目更加專業(yè)，進(jìn)而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游尤其是上游制造端“高質(zhì)量”，最終促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。