季節(jié)性因素主導BDI指數(shù)飆升

8月4日，衡量較大型船舶運價的BDI指數(shù)延續(xù)前期漲勢，當日收漲4.26%至1200點。今年前5個月，BDI指數(shù)一直在600點左右震蕩，但進入6月份以來，BDI出現(xiàn)快速上漲，近兩個月累計漲幅超過85%。 業(yè)內(nèi)分析師認為，供給競爭加劇、航運運力供應(yīng)減少，以及中國商品需求季節(jié)性回升和補庫存，是推動本輪BDI回升的主要原因，相關(guān)海外航運股近期前景向好。但由于需求持續(xù)回升的拉動效應(yīng)并不明顯，BDI反彈恐難持續(xù)。   多利好支撐指數(shù)走強 BDI指數(shù)是由波羅的海航運交易所發(fā)布的衡量國際干散貨海運價格的權(quán)威指數(shù)。其與國際航運市場景氣度直接相關(guān)，可以作為國際貿(mào)易狀況的先行指標。 分析人士指出，中國等地的鐵礦石需求有所回暖，支撐了鐵礦石價格，同時也使輪船運費提升。 具體而言，首先，鐵礦石、煤炭等供應(yīng)競爭加劇。近期BDI回升主要來自海岬型和巴拿馬型運價指數(shù)回升，截至7月28日，兩種船型運價較6月初低點分別上漲109.8%和147.5%，顯著超過同期BDI指數(shù)85.7%的漲幅。這兩類大載重船型以運輸鐵礦石、煤炭等大宗貨物為主，市場需求由中國主導。 其次，航運運力縮減。據(jù)估算，國際航運盈虧平衡點對應(yīng)BDI在1500點左右。2011年以來，國際大宗商品需求持續(xù)低迷，運力持續(xù)過剩。2014年一季度以來，BDI連續(xù)六個季度運行在盈虧平衡點以下，去年12月份BDI跌破1000點，今年以來最低跌至接近500點。市場低迷造成新增運力減少，船舶拆解量增加，運力供應(yīng)下降。 再次，中國大宗商品需求季節(jié)性回升和補庫存。一方面，三季度為中國生產(chǎn)旺季，大宗商品需求會出現(xiàn)季節(jié)性回升。過去三年，中國三季度鐵礦石進口平均較二季度增加5.1%，季節(jié)性回升現(xiàn)象明顯。此外，三季度煤炭需求也因儲冬需要出現(xiàn)季節(jié)性回升。與中國需求季節(jié)性回升相對應(yīng)，近年來BDI指數(shù)在三季度均出現(xiàn)一定程度回升，尤其是2013年走勢與今年非常相似。 機構(gòu)謹慎看待前景 興業(yè)銀行研報指出，鑒于航運業(yè)的公司業(yè)績與運價高度相關(guān)，因此隨著BDI指數(shù)持續(xù)反彈，標志著航運業(yè)景氣度正在迎來回升。今年上半年BDI超跌至500點附近，創(chuàng)歷史低點，已經(jīng)反映了行業(yè)最悲觀的預期，也使得供給彈性在一定程度被壓縮。去年以來，中國持續(xù)降準降息，寬松貨幣政策有利于中國經(jīng)濟企穩(wěn)，四季度又是干散貨傳統(tǒng)旺季，前期超跌的干散貨和集裝箱運輸有望反彈，航運業(yè)有望維持景氣。 但也有許多機構(gòu)對BDI指數(shù)能否持續(xù)上漲存疑。有業(yè)內(nèi)人士指出，近期BDI反彈主要來自大宗商品供應(yīng)競爭加劇、國際航運運力減少和中國需求季節(jié)性回升，但在下半年全球經(jīng)濟仍不容樂觀的背景下，需求持續(xù)回升的勢頭可能難以持續(xù)，此外航運運力潛在供應(yīng)充足也決定了BDI反彈存在變數(shù)。 蘇格蘭皇家銀行分析師勒隆表示，中國煉鋼廠在夏季需求高峰期之前開始了密集補充庫存的行動。鐵礦石價格近期依然會在目前水平上受到良好支撐，直到主要鐵礦石出口國出口好轉(zhuǎn)，這彌補了4月份的低迷表現(xiàn)。不過，由于全球第二大鐵礦石生產(chǎn)商力拓預計會在今年下半年完成大規(guī)模擴張計劃，中國的庫存也將會恢復，最終將為鐵礦石價格帶來新的下行壓力。 高盛集團分析師則認為，鐵礦石的反彈可能只是暫時的，市場前景仍未出現(xiàn)根本改變。鐵礦石價格必須下跌至低于邊際生產(chǎn)者的現(xiàn)金成本，才能迫使礦山關(guān)閉，從而重新實現(xiàn)真正的市場平衡，而此前的價格并沒有調(diào)整到位。因此當前暫時高企的價格料難以維持，在此后或再度回落。