九豐能源(605090)重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)：三年分紅有望大幅提升 員工持股夯實(shí)成長(zhǎng)

事項(xiàng)：

公司發(fā)布《未來三年(2024-2026 年)現(xiàn)金分紅規(guī)劃》，2024-2026 年，公司全年固定現(xiàn)金分紅金額分別為人民幣7.5、8.5、10.0 億元，此外，2024-2026 年連續(xù)三年，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)較上年度同比增長(zhǎng)超過18%時(shí)，公司將啟動(dòng)當(dāng)年度特別現(xiàn)金分紅計(jì)劃，且現(xiàn)金分紅金額下限為人民幣2000 萬元。

公司推出第二期員工持股計(jì)劃，針對(duì)公司核心經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)(28 人)，計(jì)劃以13.17 元/股的價(jià)格受讓公司已回購(gòu)股份，對(duì)應(yīng)公司股票數(shù)量總數(shù)不超過750 萬股，對(duì)應(yīng)2025-2027 年公司層面業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為歸母凈利潤(rùn)分別不低于17.25、19.84、22.81 億元。

評(píng)論：

第二個(gè)三年發(fā)展規(guī)劃出臺(tái)，進(jìn)一步奠定公司穩(wěn)健成長(zhǎng)屬性。公司于2021 年上市，第一個(gè)三年計(jì)劃期間(2022-2024)實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)布局的逐步完善與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)，“一主兩翼”業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)持續(xù)向好。此前公司于2022 年9 月推出第一期員工持股計(jì)劃，公司層面業(yè)績(jī)考核指標(biāo)為2022-2024 年歸母凈利潤(rùn)分別不低于9.5、12.0、15.0 億元，過去2 年公司均超額完成業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，其中22 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.90 億元，實(shí)際完成度約114.7%;23 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.06 億元，實(shí)際完成度約108.8%。此次公司推出第二期員工持股計(jì)劃，旨在立足業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略落地的關(guān)鍵時(shí)期，有效推動(dòng)第二個(gè)三年計(jì)劃(2025-2027)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃及業(yè)績(jī)考核目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。從業(yè)績(jī)考核目標(biāo)來看，公司24-27 年間的歸母凈利潤(rùn)均有望維持約15%的增速，穩(wěn)健成長(zhǎng)屬性有望進(jìn)一步夯實(shí)。

積極踐行回報(bào)股東，未來三年現(xiàn)金分紅計(jì)劃凸顯公司長(zhǎng)期價(jià)值。公司積極踐行新國(guó)九條要求，強(qiáng)化業(yè)績(jī)考核與兌現(xiàn)，積極回報(bào)股東。其中2023 年累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利4.34 億元，占23 年歸母凈利潤(rùn)的約33.3%，當(dāng)年股息率約2.5%。隨著公司盈利穩(wěn)定性和增長(zhǎng)確定性的逐步增強(qiáng)，公司推出2024-2026 年現(xiàn)金分紅計(jì)劃，其中預(yù)計(jì)固定現(xiàn)金分紅金額占各年業(yè)績(jī)考核目標(biāo)凈利潤(rùn)的比例分別為50.0%、49.3%、50.4%，以6 月6 日收盤價(jià)計(jì)，對(duì)應(yīng)24-26 年股息率分別為4.1%、4.7%、5.5%，如考慮特別現(xiàn)金分紅加成，則股息率有望進(jìn)一步抬升。后續(xù)公司在保證自身穩(wěn)健成長(zhǎng)的同時(shí)，價(jià)值屬性亦將持續(xù)凸顯。

投資建議：我們維持公司2024-2026 年歸母凈利潤(rùn)分別為15.37、17.76、20.06億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為2.43、2.81、3.17 元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE 分別為12x、10x、9x。采用相對(duì)估值法，考慮到公司能源服務(wù)業(yè)務(wù)的稀缺性以及特種氣體業(yè)務(wù)的高壁壘及高成長(zhǎng)性，后續(xù)二者的利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比預(yù)計(jì)將持續(xù)提升。我們給予公司2024 年15 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)36.45 元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：天然氣價(jià)格大幅波動(dòng)、采購(gòu)模式調(diào)整、項(xiàng)目建設(shè)及投產(chǎn)不及預(yù)期、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。