【專家看市】 港口煤價(jià)仍有下行壓力

在煤炭供需形勢(shì)改善、中長協(xié)壓艙石作用明顯、社會(huì)用電量同比增加的情況下，今年以來，我國煤炭市場(chǎng)呈現(xiàn)出產(chǎn)量同比下降，進(jìn)口量同比增長，市場(chǎng)煤消費(fèi)轉(zhuǎn)弱，以及電煤庫存略有下降，煤價(jià)弱勢(shì)下行的特征。 隨著北方地區(qū)取暖季陸續(xù)結(jié)束，動(dòng)力煤市場(chǎng)逐漸轉(zhuǎn)入消費(fèi)淡季，疊加鋼鐵、建材等耗煤行業(yè)生產(chǎn)景氣度一般，我國市場(chǎng)煤需求逐步轉(zhuǎn)弱。當(dāng)前，煤價(jià)弱勢(shì)下行是市場(chǎng)淡旺季轉(zhuǎn)換階段的正常表現(xiàn)。隨著天氣的回暖，疊加大秦線運(yùn)輸恢復(fù)，港口煤價(jià)仍有再次下跌可能。

回顧春節(jié)過后，煤價(jià)僅僅上漲了三天，就出現(xiàn)崩盤，各煤種價(jià)格全面下跌;四月中旬，受大秦線檢修、庫存下降影響，煤價(jià)小幅上漲四天后，再次下跌。從動(dòng)力煤市場(chǎng)情況分析，長協(xié)煤有固定的定價(jià)規(guī)則，受市場(chǎng)供需影響小一些。受進(jìn)口煤大幅增加，電廠日耗偏低，非電行業(yè)遲遲不振等因素影響，港口市場(chǎng)煤價(jià)格一跌再跌;但發(fā)運(yùn)成本高位，疊加處于大秦線檢修期，四月份，港口煤價(jià)最低跌至813元/噸，就跌不動(dòng)了。本周四，煤價(jià)小幅上漲，但后續(xù)市場(chǎng)若依然遲遲不振;大秦線運(yùn)輸恢復(fù)后，大量煤炭涌入環(huán)渤海港口，促使港口壘庫加快，港口煤價(jià)極有可能再次跌至813元/噸附近。

從數(shù)據(jù)上看，一季度，經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇下，全國發(fā)電量同比保持增長。因?yàn)殚L協(xié)電煤需求較高，長協(xié)合同履約情況較好，疊加進(jìn)口煤源源不斷進(jìn)入國內(nèi)市場(chǎng)，大部分終端對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)煤需求較差;即使有少量采購，助推國內(nèi)煤價(jià)上漲，大概率也就是“三天樂”或者“四天樂”，甚至沒有出現(xiàn)持續(xù)上漲五天以上的行情。目前，主拉港口市場(chǎng)煤的需求方來自建材、化工等客戶和少量為提卡或改善煤種結(jié)構(gòu)的火電廠，交易量比重并不大。當(dāng)前煤炭價(jià)格受市場(chǎng)供需影響較大，支撐煤價(jià)上漲，大概率還得“靠天吃飯”或依靠“下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”來實(shí)現(xiàn)，要牢牢把握住“迎峰度夏”和“夏末補(bǔ)庫”這兩波行情，才有可能實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。 中旬港口煤價(jià)連漲四天，以及本周四煤價(jià)小幅探漲，這兩波行情持續(xù)時(shí)間都很短，原因如下：首先，三四月份，煤價(jià)跌幅過大，引發(fā)部分用戶抄底和補(bǔ)庫需求，促使詢貨增多，煤價(jià)止跌。其次，中東地緣危機(jī)升級(jí)拉動(dòng)國際油價(jià)高位震蕩，進(jìn)口煤價(jià)格上漲，疊加國內(nèi)煤化工行業(yè)需求有所改善，化工行業(yè)采購需求剛性釋放。再次，受益于行業(yè)開工率呈現(xiàn)季節(jié)性回升，水泥行業(yè)購煤備料意愿提高。第四，大秦線檢修期間，環(huán)渤海港口庫存下降;疊加前期貿(mào)易商發(fā)運(yùn)減少，環(huán)渤海港口低價(jià)貨源和優(yōu)質(zhì)煤種減少，促使賣方看漲意愿增強(qiáng)，推動(dòng)煤價(jià)連續(xù)出現(xiàn)兩波短暫上漲行情。而一旦非電階段性補(bǔ)庫結(jié)束，疊加電廠在淡季高庫存、低日耗的大背景下，對(duì)貿(mào)易商挺價(jià)行為并不買賬，實(shí)際采購數(shù)量不多，部分貿(mào)易商著急出貨，促使煤價(jià)僅僅上漲三四天，就因無人問津而報(bào)價(jià)下調(diào)。

港口調(diào)入方面，環(huán)渤海港口貿(mào)易商發(fā)運(yùn)下水煤隨著需求走好和鐵路運(yùn)費(fèi)下調(diào)而增加，加之長協(xié)兌現(xiàn)良好，促使環(huán)渤海港口調(diào)入量小幅回升;其中，秦港存煤再次回歸500萬噸以上。調(diào)出方面，受連續(xù)兩次因大風(fēng)封航影響，環(huán)渤海港口發(fā)運(yùn)及船舶周轉(zhuǎn)效率下降，港口調(diào)出減少;加之終端用戶在淡季背景下，仍以長協(xié)及剛需補(bǔ)庫，疊加進(jìn)口增加，北上采購積極性未有明顯提振，使得環(huán)渤海港口調(diào)出量下滑。大秦線檢修期間，環(huán)渤海八港庫存“先降再增”，本月港口庫存從2168萬噸降至2027萬噸，昨日庫存增加至2159萬噸。

目前，需求處于季節(jié)性淡季，日耗增幅有限;終端在高庫存壓制下，對(duì)市場(chǎng)煤采購釋放有限，預(yù)計(jì)港口煤價(jià)小幅探漲后，還將出現(xiàn)回落。首先，電廠機(jī)組檢修雖然接近尾聲，但南方部分地區(qū)雨水較大，風(fēng)電、光電等清潔能源處于最佳發(fā)電季節(jié)，電煤消費(fèi)難有持續(xù)亮眼表現(xiàn)。疊加電廠庫存無憂，長協(xié)穩(wěn)定供應(yīng)，進(jìn)口煤數(shù)量不少，電廠緩購壓價(jià)的意愿較強(qiáng)，對(duì)港口市場(chǎng)煤價(jià)格支撐較弱。其次，近日非電行業(yè)景氣度雖有回升，但較往年同期表現(xiàn)差距不小，且經(jīng)過補(bǔ)庫之后，基本能滿足未來一到兩周的用煤需求，增量補(bǔ)庫空間不大。再次，進(jìn)口保持一定價(jià)差優(yōu)勢(shì)，部分國內(nèi)電廠有招標(biāo)，且部分電廠已開始招標(biāo)七八月份的貨。目前，仍以拿低價(jià)貨為主。第四，大秦線恢復(fù)后，運(yùn)量增加，疊加部分線路下調(diào)運(yùn)費(fèi)，到港煤炭增多。綜合分析，供應(yīng)有增加預(yù)期，而港口市場(chǎng)需求一般，對(duì)煤炭價(jià)格支撐較弱。下周，鐵路調(diào)進(jìn)增加，港口庫存回升;若需求遲遲不振的話，煤價(jià)會(huì)再次承壓下跌。