觸底暴漲55%，極速狂飆的新能源龍頭，徹底反轉(zhuǎn)了？

這是新能源正前方的第840篇原創(chuàng)文章。文章僅記錄《新能源正前方》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒有群、不收費薦股、不代客理財。

很明顯，德業(yè)股份已經(jīng)成為這一波新能源反轉(zhuǎn)的急先鋒了，考慮到市場對于新能源行業(yè)究竟反轉(zhuǎn)了還是沒反轉(zhuǎn)存在很大的爭議，咱們就說它是這一波新能源行業(yè)的急先鋒好了。

01絕地反轉(zhuǎn)

短短10個交易日兩周時間，就從底部暴漲了55%，這也是大A 的迷人之處吧，跌的時候跌的人死去活來，漲的時候，也是讓人目瞪口呆，一年多時間跌了近80%，然后再用2周時間飚了近60%，按現(xiàn)在板塊的趨勢，3周飆漲80%都完全有可能。

究竟德業(yè)發(fā)生了什么事情，漲得如此兇猛？

最根本的原因還是跌得多了，借著板塊的利好超跌反彈，說白了還是大A的尿性。

之前追蹤德業(yè)的時候，在每晚9:30新能源正前方里回復(fù)“德業(yè)跌到哪個位置才能止跌？”的提問時，leo認為德業(yè)很難跌破300億市值，因為那個位置正好是德業(yè)受益于歐洲戶儲大爆發(fā)后開始飆漲的起點，是基本面發(fā)生炸裂式變化的起點，也是技術(shù)面上的重要支撐，怎么看都很難跌破。

但在今年漫長的糟糕行情中，300億還是跌破了，最低都到250億以下，跌回了剛上市沒多久那會兒，完全無視公司的基本面已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化，所以這一波的大漲，最根本的原因還是市場借著利好對錯殺進行糾偏而已。

利好則是11月逆變器出口的止跌，讓市場看到行業(yè)反轉(zhuǎn)的可能性。根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，2023年1-11月逆變器累計出口93.7億美元，同比增長17.4%，其中11月單月出口5.6億美元，同比下滑46.8%，環(huán)比增長1.2%，這是逆變器出口近半年來的首次環(huán)比轉(zhuǎn)正！

不過客觀地講，雖然11月首次環(huán)比轉(zhuǎn)正，但價格依然沒有穩(wěn)住，11月出口均價147.3美元/臺，同比下滑了24.1%，環(huán)比也繼續(xù)下滑了17.2%，總體還是處于下行趨勢。

但光伏行業(yè)跌到了這個程度，再加上整個市場也是人心思漲，光伏板塊趁機大漲了一波，德業(yè)之所以成為領(lǐng)頭羊，跟最有可能受益于這一波出口止跌有關(guān)。

02德業(yè)反轉(zhuǎn)

雖然11月逆變器出口環(huán)比止跌，但不同地區(qū)差別很大，巴西、南非和印度、日本都環(huán)比上升，其中對南非11月出口0.1億美元，環(huán)比增加13%，對巴西出口0.43億美元，環(huán)比增加37%，對歐美依然是同比和環(huán)比下滑中。

恰好這幾個11月環(huán)比表現(xiàn)比較好的地區(qū)都是德業(yè)最主要的市場，根據(jù)2023年中報的數(shù)據(jù)，目前德業(yè)的逆變器產(chǎn)品主要市場分布如下

1）微逆，巴西占比83%，德國占比11%。

2）組串，巴西占比63%，國內(nèi)18%，印度7%，波蘭4%。

3）儲能，南非占25%，美國19%，國內(nèi)13%，黎巴嫩13%，巴基斯坦8%，迪拜5%。

很明顯巴西和南非是公司最主要的市場，雖然德國屬于歐洲市場，但它卻是歐洲市場中今年表現(xiàn)最好的，很多其他國家都處于去庫存的狀態(tài)中，就德國市場一枝獨秀，這個之前追蹤陽光電源的時候講過了，不再贅述（具體可以搜索關(guān)注新能源正前方后，輸入“陽光電源”查看）。

雖然11月對美國的出口環(huán)比還是下滑的，但僅環(huán)比下滑了1個點，復(fù)蘇跡象非常明顯，也就是德業(yè)相比其他廠商去庫存壓力明顯要小很多，有望成為逆變器行業(yè)最快復(fù)蘇的廠商之一。

過去一年二級市場上它的糟糕表現(xiàn)，除了跟行業(yè)整體遭遇產(chǎn)能階段性過剩問題，以及整個A股和光伏板塊的走勢非常糟糕有關(guān)之外，也跟德業(yè)自身在德國市場遭遇了繼電器造假問題有關(guān)，但根據(jù)公司的業(yè)績交流，今年Q3，德業(yè)的繼電器造假問題已經(jīng)基本解決了，Q4微逆有望恢復(fù)正常狀態(tài)。隨著行業(yè)的回暖，德業(yè)的業(yè)績也有望從Q4開始回升。

03七年一個輪回

有一種說法是七年就是一個輪回，意思是每隔七年，一個人將會以不同的身份重生，并面臨著不同的挑戰(zhàn)。這也意味著一個人在某一個時期內(nèi)的成長和發(fā)展，將會影響他們以后的人生道路。也就是“人生沒有白走的路，每一步都算數(shù)。”

追蹤德業(yè)的時候，這種感覺特別強烈。

公司成立于 2000 年 8 月，2000 年至 2006 年期間主營注塑件、模具、鈑金件、環(huán)境電器等產(chǎn)品。

2007 年至 2014 年，公司在原有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上發(fā)展了熱交換器和電路控制系列兩大業(yè)務(wù)，掌握了熱交換器生產(chǎn)工藝與核心技術(shù)，其中熱交換器開始供應(yīng)美的家用空調(diào)。

2015 年至 2021 年初，公司對主營業(yè)務(wù)進行調(diào)整，構(gòu)建熱交換器、電路控制、環(huán)境電器三大核心產(chǎn)業(yè)鏈。

從公司的發(fā)展歷史看，三個重要階段中，每一個階段都差不多剛好是7年左右，每一個階段過后，公司就迎來了全新的身份和成長，每一個階段又都是下一個階段躍遷的基石。

就像公司2000年成立到2006年的這七年里，雖然做的是注塑、熱處理、模具開發(fā)及產(chǎn)品這些看似比較低端的活兒，但如果沒有這些業(yè)務(wù)積累，公司也無法進入美的產(chǎn)業(yè)鏈，大概率也無法在后面進入熱交換器領(lǐng)域。

或者說能進入熱交換器領(lǐng)域，也不一定能進入美的空調(diào)的供應(yīng)鏈，至少不會進入得那么快，公司在熱交換領(lǐng)域的競爭力也很難像現(xiàn)在那么強大。

如果沒有在2007年到2014年進入熱交換器業(yè)務(wù)以及電路控制領(lǐng)域，公司也不可能在過去幾年光儲行業(yè)的大爆發(fā)中大放異彩。

此外，雖然隨著光儲業(yè)務(wù)的大爆發(fā)，公司的環(huán)境電器業(yè)務(wù)占比越來越小，越來越不起眼，但如果沒有此前在環(huán)境電器業(yè)務(wù)的布局和多年的經(jīng)營，公司這樣的2B企業(yè)根本沒有機會涉足2C業(yè)務(wù)，2B和2C是完全不同的商業(yè)模式，對于企業(yè)的能力要求也完全不同。

也正是因為公司此前在環(huán)境電器業(yè)務(wù)上的成功，讓公司掌握了2C業(yè)務(wù)的能力，這種能力又最終在儲能業(yè)務(wù)，尤其是戶儲上得到了發(fā)揚光大，戶儲產(chǎn)品某種程度上可以視為大件家電商品，行業(yè)的競爭焦點跟家電行業(yè)也比較類似，主要集中于品牌、營銷、渠道、售后等方面。

在除濕機這樣的小眾領(lǐng)域里做到了行業(yè)第一，打敗了美的、格力這些傳統(tǒng)家電品牌，德業(yè)積累了足夠的家電終端經(jīng)驗，并在戶儲領(lǐng)域快速成長為行業(yè)龍頭。

這從公司的戶儲產(chǎn)品此前主推面向家庭用途的低壓逆變器，而且產(chǎn)品設(shè)計更時尚、噪音更小、效率也更優(yōu)上體現(xiàn)得淋漓盡致。

很明顯，在家電領(lǐng)域的長時間沉淀，讓公司對于C端消費者的洞察能力更勝于競爭對手。

而長期的供應(yīng)商角色，又讓公司的成本費用控制能力相比競爭對手勝出一籌，畢竟家電行業(yè)競爭格局已定，下游廠商就那么幾個巨頭，基本不會給供應(yīng)商什么好價格，要想多拿訂單、多賺錢，只能想辦法控制成本。

這樣的成本控制能力，決定了公司戶儲產(chǎn)品的性價比更加突出，競爭優(yōu)勢更加明顯。

此外，熟悉家電行業(yè)渠道為王的模式，又讓公司從一開始就將海外定位為核心競爭場景，利用自身技術(shù)、成本和供應(yīng)鏈上的優(yōu)勢，迅速打趴了國外的競爭對手，搶占了大量的市場，在部分海外地區(qū)，相比競爭對手甚至是行業(yè)龍頭都擁有先發(fā)優(yōu)勢，最終快速逆襲為微逆和戶儲行業(yè)的龍頭。

這導(dǎo)致它總是給人一種不知道從哪里來、突然就出現(xiàn)并急速成長的感覺，但實際上，它今天所取得的成就，都是過去每一個階段的厚重積累和沉淀的結(jié)果。

對于這樣具備持續(xù)自我成長能力的公司，很難不看好。

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