國務(wù)院關(guān)于印發(fā)《2024—2025年節(jié)能降碳行動方案》的通知
Wolfspeed:功率上的明珠,碳化硅走下神壇?
Wolfspeed:功率上的明珠,碳化硅走下神壇?WOLFSPEED(WOLF.N)于北京時(shí)間1月26日凌晨的長橋美股盤后發(fā)布了2023財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)(截止2022年12月),要
WOLFSPEED(WOLF.N)于北京時(shí)間1月26日凌晨的長橋美股盤后發(fā)布了2023財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)(截止2022年12月),要點(diǎn)如下
1、核心指標(biāo)Wolfspeed在2023財(cái)年第二季度實(shí)現(xiàn)營收2.16億美元,低于市場預(yù)期(2.25億美元)。在經(jīng)歷連續(xù)2個(gè)季度 50%以上的增長后,公司本季度的收入增速下滑至24.8%。季度增長主要來自于功率器件的推動,而射頻產(chǎn)品有所壓力。公司在本季度毛利率僅有31%,低于市場預(yù)期(34.9%),主要是在產(chǎn)銷有所趨緩和通脹等影響下制造端相關(guān)支出增加。
2、經(jīng)營費(fèi)用Wolfspeed在2023財(cái)年第二季度的經(jīng)營費(fèi)用達(dá)到1.13億美元,同比增長14.8%,低于收入端的增長。從具體經(jīng)營費(fèi)用看,銷售、一般和管理費(fèi)用項(xiàng)目占比有所減小,表明公司仍有控制開支的行為,而研發(fā)費(fèi)用仍保持25.8%的高占比。
3、凈利潤Wolfspeed在2023財(cái)年第二季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(GAAP)為虧損0.91億美元,虧損幅度繼續(xù)擴(kuò)大。公司本季度虧損繼續(xù)擴(kuò)大的主要原因是毛利率出現(xiàn)較大的下滑,而同時(shí)費(fèi)用開支也有所增加。
4、下季度指引Wolfspeed對2023 財(cái)年第三季度收入指引為2.1-2.3億美元,低于此前市場預(yù)期(2.52億美元)。而公司對凈利潤(GAAP)凈虧損目標(biāo)為0.81-0.88億美元,同樣低于市場預(yù)期(凈虧損0.53億美元)。
整體來看Wolfspeed的本次財(cái)報(bào)是不及市場預(yù)期的。雖然公司本季度最終的收入和利潤都落在公司的指引范圍內(nèi),但都均位于下限附近。從本次財(cái)報(bào)已經(jīng)開始反映一些問題,公司收入端增長開始趨緩,而費(fèi)用支出端有受到成本增長的影響,公司也已經(jīng)注重對費(fèi)用的控制。
雖然說公司本季度業(yè)績不及預(yù)期,但也勉強(qiáng)完成了公司給的指引。而市場最關(guān)心的下季度指引,也同樣低迷。公司下季度的收入和利潤指引,未見環(huán)比回暖的跡象,并雙雙低于市場預(yù)期。這也使得之前“只是生產(chǎn)供應(yīng)出現(xiàn)問題”的解釋也開始有些站不住腳,需求端或已出現(xiàn)疲軟跡象。
“成也功率,跌也功率”,在剝離LED業(yè)務(wù)后,Wolfspeed儼然成為一家純粹的碳化硅公司。由于公司目前下游主要用于功率器件領(lǐng)域,在新能源汽車興起的浪潮中,公司作為功率器件的上游龍頭尤為受益。但隨著新能源汽車領(lǐng)域增速開始下滑,對市場的預(yù)期均有所下調(diào),對公司中長期增長預(yù)期也有所下調(diào)。
Wolfspeed依然還是碳化硅領(lǐng)域的絕對龍頭。海豚君仍維持觀點(diǎn)“對于Wolfspeed這樣的高成長股,在目前還沒盈利的情況下,公司的高估值主要來自于市場對公司的未來預(yù)期。而同時(shí)一有風(fēng)吹草動,也將給公司股價(jià)帶來較大波動。海豚君認(rèn)為如果只是老舊設(shè)備的備件短缺影響,那么影響只是在短期的1-2個(gè)季度。只要下游需求依然緊俏,公司和賽道仍具有長期信仰。而對于買入時(shí)點(diǎn)的判斷,海豚君覺得當(dāng)公司業(yè)績端開始出現(xiàn)重回正軌的跡象或股價(jià)遠(yuǎn)低于目標(biāo)區(qū)間的時(shí)候。”
美債收益率下行,對高成長的科技股在股價(jià)上有所推動。如果行業(yè)漸顯疲態(tài),可能在反彈上會有所壓力。而如果行業(yè)出現(xiàn)回暖或保持高增長,那將會受到“雙重推力”。
具體財(cái)報(bào)業(yè)績上,長橋海豚君詳細(xì)分析主要關(guān)注的以下方面
1、新能源下游漸顯疲軟,Wolfspeed的收入是否會受影響?
2、公司曾給出了50%的長期毛利率指引,本季度的毛利率能否提高?
3、新能源開始疲軟的情況下,Wolfspeed是否也有減費(fèi)控本的舉措,公司本季度的虧損能否收窄?
4、Wolfspeed對下季度經(jīng)營端的展望如何?
以下是詳細(xì)分析
一、營收端增速明顯下滑,需求漸顯疲軟
Wolfspeed在2023財(cái)年第二季度實(shí)現(xiàn)營收2.16億美元,同比增長24.8%,低于市場預(yù)期的2.25億美元。
結(jié)合公司上季度的財(cái)報(bào)交流,公司本季度雖然勉強(qiáng)完成2.15-2.35億美元的收入目標(biāo),但公司在本季度的收入增速跌落至24.8%。公司的增長主要受益于新能源領(lǐng)域的增長,而5G方面的射頻需求有一定的壓力。
本季度的收入端還是符合預(yù)期的,而市場更關(guān)注的是公司下季度的情況。公司下季度給出2.1-2.3億美元的收入指引,同比增長增速繼續(xù)下探至20%左右。環(huán)比層面和本季度基本相近,但公司需求端的中長期預(yù)期有所削弱。
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