海潤光伏：分紅兌現(xiàn) 電站加速

事件:

1.海潤光伏公司發(fā)布電站對外投資公告。公司5月22日發(fā)布5項光伏電站對外投資公告,項目均已通過董事會審議通過,尚需提交股東大會審議。項目分布在河北、甘肅、新疆及內(nèi)蒙,五個電站項目合計190MW,預(yù)計項目總投資19.42億元。

2.公司發(fā)布2012年度分紅派息及資本公積金轉(zhuǎn)增股本實施公告,每股現(xiàn)金分紅稅前0.74元,稅后QFII0.66元/股,其他為0.703元/股合計派發(fā)現(xiàn)金紅利766,949,334.06元,2012年度不以資本公積金轉(zhuǎn)增股本。股權(quán)登記日為2013年5月27日,除權(quán)日28日,現(xiàn)金紅利發(fā)放日為5月31日。

評論:

1、電站投資進度超預(yù)期,大步向電站藍海邁進

據(jù)我們之前預(yù)測,在公司原有319.2MW國內(nèi)電站基礎(chǔ)上,公司計劃2013年完成300MW的國內(nèi)電站建設(shè),其中建成150MW。按目前的建設(shè)進度,190MW電站的建設(shè)周期大約在3-6個月之間,所以年內(nèi)建成基本可以定局。所以今年完成計劃中電站規(guī)劃已基本無懸念,公司贏利點向電站轉(zhuǎn)移進度進一步加速。我們估計,公司電站項目開發(fā)進展的加速暗示公司增發(fā)進展的加速,如果年內(nèi)增發(fā)成功,公司電站循環(huán)開發(fā)滾動資金問題將得到進一步保障,公司現(xiàn)金流將得到緩解。

2、分紅兌現(xiàn),暗示管理層信心

公司高分紅一方面對于公司現(xiàn)金流狀況存在短期壓力,但同樣也反映出管理層對于公司下半年及2014年公司運營改善信心。另外,隨著增發(fā)進展加速,分紅兌現(xiàn)將成為年內(nèi)公司向市場派發(fā)的第一個大‘禮包’及觸發(fā)點。我們維持公司‘審慎推薦-A’投資評級。

風(fēng)險提示:國內(nèi)光伏補貼標準出臺在即;歐盟對我國光伏產(chǎn)品反傾銷訴訟初裁結(jié)果預(yù)計將于2013年6月6日出臺。