專(zhuān)業(yè)出身、技術(shù)蓄力，和順電氣蝶變期許

流水不腐，戶(hù)樞不蠹！

作者樹(shù)知

編輯王凱

風(fēng)品南辭

來(lái)源首財(cái)——首條財(cái)經(jīng)研究院

商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)，不見(jiàn)硝煙，只見(jiàn)成敗。

11月2日，和順電氣公告稱(chēng)，實(shí)控人姚建華與蘇州綠脈電氣控股（集團(tuán)）有限公司于當(dāng)日簽訂《協(xié)議》，約定由姚建華將其所持不低于總股本5％的股份轉(zhuǎn)讓給蘇州綠脈。同時(shí)，擬放棄其所持有的剩余公司全部或部分股份表決權(quán)。

11月11日晚，和順電氣公告稱(chēng)，鑒于蘇州綠脈不存在直接或間接持股50％以上的控股股東，且股東間不存在一致行動(dòng)、表決權(quán)委托等關(guān)系，如本次交易最終能完成，公司可能變更為無(wú)實(shí)際控制人。

一石千層浪，客觀而言，股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)屬正常，但和順電氣的操作卻讓人看不懂轉(zhuǎn)讓少量股份，放棄較多表決權(quán)，還未明確相關(guān)條件。這種股權(quán)分離是否為企業(yè)發(fā)展埋下隱患？

沒(méi)有意外，深交所要求公司說(shuō)明此舉是否會(huì)導(dǎo)致上市公司控制不穩(wěn)風(fēng)險(xiǎn)。

不算苛求，拉長(zhǎng)維度，順電氣三年三次轉(zhuǎn)讓股權(quán)，疊加業(yè)績(jī)低迷，董事長(zhǎng)還持續(xù)套現(xiàn)，難免讓外界對(duì)其未來(lái)走勢(shì)多些審視。

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前三季營(yíng)利雙降 資產(chǎn)負(fù)債率改善

先來(lái)看看基本面。

2022年第三季，公司營(yíng)收6397．58萬(wàn)元，同比下降15．26％；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)328．89萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1231．55％；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)377．89萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1289．19％。

毛利率30．60％，同比上升7．26％，環(huán)比上升7．19％；凈利率4．94％，較上年同期上升4．75％，較上一季度上升19．92％。

客觀而言，增利不增收雖較罕見(jiàn)，但凈利改善還是可圈可點(diǎn)。

然單單第三季的提升，不能掩蓋前三季的虧損營(yíng)收1．56億元，同比下降32．54％；歸母凈利潤(rùn)－433．33萬(wàn)元，同比下降537．78％。

公告顯示，營(yíng)收變化主要由于受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響，招標(biāo)數(shù)量有所下降，中標(biāo)概率相應(yīng)減少；歸母凈利變化主要由于利潤(rùn)總額大幅下降導(dǎo)致凈利潤(rùn)的下降。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額4213．53萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1373．25％，看似可喜大增，可主要系本期收到稅費(fèi)返還額較大，且支付的原材采購(gòu)款及投標(biāo)保證金均有減少。

2022年前三季，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額－1765．00萬(wàn)元，同比減少839．06萬(wàn)元，主要系本期轉(zhuǎn)貸及支付的流動(dòng)資金貸款利息；投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額－26．86萬(wàn)元，上年同期為－108．53萬(wàn)元，主要系僅用于廠房改建購(gòu)買(mǎi)的電梯等。

2022年前三季，期間費(fèi)用4703．96萬(wàn)元，較上年同期減少505．16萬(wàn)元；但期間費(fèi)用率為30．07％，較上年同期上升7．60％。其中，銷(xiāo)售費(fèi)用同比下降15．7％，管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)5．55％，研發(fā)費(fèi)用同比下降24．37％，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)19．16％。

好在，截至2022年三季度末，應(yīng)收賬款較上年末減少17．60％；貨幣資金較上年末增加4．96％，存貨較上年末增加2．41％。應(yīng)付賬款較上年末減少32．41％，主要系按約定賬期支付原材料采購(gòu)款。資產(chǎn)負(fù)債率28．39％，相比上年末減少4．46％；有息資產(chǎn)負(fù)債率為12．69％，相比上年末減少0．03％。

應(yīng)該說(shuō)，升降之間，和順電氣的產(chǎn)品話語(yǔ)權(quán)、發(fā)展穩(wěn)健性有一定提升，值得肯定。

但公司也坦言，受疫情反復(fù)影響，部分下游客戶(hù)發(fā)展壓力大，資金狀況惡化，公司的應(yīng)收賬款隨之增加；受?chē)?guó)內(nèi)光伏業(yè)務(wù)政策影響，部分訂單執(zhí)行周期延長(zhǎng)，未來(lái)若光伏行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化，不能完全避免應(yīng)收賬款不能按期或無(wú)法收回的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而可能給公司帶來(lái)壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

分析師于盛梅表示，雖然三季度凈利提升，但前三季度虧損仍有些觸目驚心，加上期間費(fèi)率上升，和順電氣的業(yè)績(jī)低迷一時(shí)難改，后續(xù)走勢(shì)還需審視。

2

轉(zhuǎn)型成績(jī)單難言樂(lè)觀

對(duì)于2022年前三季虧損，公司表示主要是受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響，招標(biāo)數(shù)量有所下降，中標(biāo)概率相應(yīng)減少。

公開(kāi)資料顯示，和順電氣成立于2013年9月，所屬行業(yè)為輸配電及控制設(shè)備制造。

主營(yíng)業(yè)務(wù)為電力成套設(shè)備、新能源充電樁設(shè)備和新能源光伏發(fā)電項(xiàng)目。董事長(zhǎng)為姚建華。

其中，電力成套設(shè)備是公司傳統(tǒng)第一大類(lèi)產(chǎn)品，隨著應(yīng)用領(lǐng)域擴(kuò)大，已逐步形成電力綜合成套設(shè)備。

2022年半年報(bào)顯示營(yíng)收9243萬(wàn)，其中電力成套設(shè)備營(yíng)收6849萬(wàn)；防竊電電能計(jì)量裝置營(yíng)收319萬(wàn)；充電裝置326萬(wàn)；光伏發(fā)電1258萬(wàn)。

鑒于傳統(tǒng)設(shè)備制造轉(zhuǎn)型升級(jí)、自身大客戶(hù)集中短板，2015年以來(lái)和順電氣圍繞“制造＋服務(wù)”實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。當(dāng)年9月、10月，先后成立和收購(gòu)了和順能源和中導(dǎo)電力。2018年，又啟動(dòng)投資建設(shè)運(yùn)營(yíng)光伏發(fā)電項(xiàng)目。

成效咋樣呢？

2015至2019年，和順電氣營(yíng)收3．01億元、4．07億元、5．43億元、7．55億元、5．21億元，凈利潤(rùn)2259．79萬(wàn)元、2972．091萬(wàn)元、610．11萬(wàn)元、840．65萬(wàn)元、635．93萬(wàn)元。

2020年甚至出現(xiàn)上市后首次虧損，當(dāng)期凈利－5892．04萬(wàn)元。2021年雖扭虧為盈899．7萬(wàn)元，但2022年前三季再陷虧損，當(dāng)期營(yíng)收1．56億元，同比減少32．54％；凈利潤(rùn)和扣非后凈利潤(rùn)分別為－433．33萬(wàn)元、－483．95萬(wàn)元。

可見(jiàn)，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)七年，和順電氣盈利波動(dòng)較大，轉(zhuǎn)型效果難言多理想。

追其原因，品控內(nèi)控不扎實(shí)是一個(gè)重要考量。

2020年10月21日，國(guó)家電網(wǎng)公司電子商務(wù)平臺(tái)發(fā)布《國(guó)家電網(wǎng)公司關(guān)于供應(yīng)商不良行為處理情況的通報(bào)（2020年9月）》。處理結(jié)果顯示，蘇州工業(yè)園區(qū)和順電氣股份有限公司因產(chǎn)品抽檢不合格，被暫停中標(biāo)資格6個(gè)月。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型受阻、業(yè)績(jī)盈虧反復(fù)，面對(duì)困題困態(tài)，公司向外部尋求支援，就在情理中。

而上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)彩腔谔K州綠脈將利用自身產(chǎn)業(yè)資源、運(yùn)管經(jīng)驗(yàn)，助力和順電氣發(fā)展。