天順風(fēng)能(002531)：產(chǎn)能加速布局 轉(zhuǎn)債助力下游擴張

事件

公司發(fā)布公告：天順風(fēng)能(蘇州)股份有限公司公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案，2021 年度公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金使用的可行性分析報告。

點評

產(chǎn)能布局加速，未來銷量可期。去年陸上風(fēng)電“搶裝潮”結(jié)束，今年風(fēng)電行業(yè)面臨短期調(diào)整。公司目前塔筒產(chǎn)能70 萬噸，新建內(nèi)蒙古通遼、廣西北海、河南濮陽和湖北荊門四處工廠，預(yù)計2023 年底形成120 萬噸塔筒產(chǎn)能。公司目前葉片年產(chǎn)能3600 片，新建吉林乾安、湖北荊門、內(nèi)蒙古商都和河南濮陽4 家葉片生產(chǎn)基地，未來2 年內(nèi)公司葉片產(chǎn)能有望實現(xiàn)翻倍。2021 年Q1-Q3 國內(nèi)風(fēng)電公開招標41.8GW，同比增長116%+，隨著各省的風(fēng)電規(guī)劃陸續(xù)出爐，預(yù)計明年國內(nèi)風(fēng)電裝機容量將超過50GW，“十四五”時期我國風(fēng)電行業(yè)年均裝機增速有望15%+。積極布局產(chǎn)能，未來銷量值得期待。

轉(zhuǎn)債夯實公司實力，助力風(fēng)電下游擴張。根據(jù)可轉(zhuǎn)債預(yù)案，本次可轉(zhuǎn)債擬募集資金不超過29.9 億元，擬將20 億元用于烏蘭察布市興和縣500MW 風(fēng)電場建設(shè)項目和8.14 億元用于補充流動資金。滿六個月后可轉(zhuǎn)換為股票，可轉(zhuǎn)債的期限為6 年。興和縣該風(fēng)電場可布機位點輪轂高度年平均風(fēng)速為8.08m/s，平均風(fēng)功率密度為493W/m2，風(fēng)電場風(fēng)功率密度等級為3 級，具備優(yōu)異的風(fēng)能開發(fā)價值。截止2021H1，公司風(fēng)力發(fā)電的營業(yè)收入為5.96 億元，同比增長51.52%。公司累計實現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電容量859.4MW，在建風(fēng)電項目容量為35.7MW，新建興和縣500MW 將極大的推動公司風(fēng)電場業(yè)務(wù)的發(fā)展。公司向風(fēng)電下游的風(fēng)電場運營延伸，加強公司整個風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈的競爭實力，鞏固公司的行業(yè)地位。

盈利預(yù)測：預(yù)計2021-2023 年實現(xiàn)歸母凈利潤13.47/15.37/18.88 億元，對應(yīng)每股收益0.75/0.85/1.05 元，對應(yīng)PE 為27.4/24/19.54 倍。風(fēng)電“十四五”高速發(fā)展，公司加速產(chǎn)能布局，后續(xù)業(yè)績有望爆發(fā)。維持“買入”評級，上調(diào)目標價。

風(fēng)險提示：業(yè)績預(yù)測與估值判斷不達預(yù)期、風(fēng)電訂單不及預(yù)期