阿特斯答復(fù)科創(chuàng)板三輪問詢，海外光伏電站剝離、持續(xù)經(jīng)營能力等被注意

12月3日，資本邦了解到，阿特斯陽光電力集團(tuán)股份有限公司（下稱“阿特斯”）回復(fù)科創(chuàng)板第三輪問詢。

圖片來源上交所官網(wǎng)

在科創(chuàng)板第三輪問詢中，上交所主要就阿特斯同業(yè)競爭、海外電站剝離、持續(xù)經(jīng)營能力三方面的問題。

關(guān)于持續(xù)經(jīng)營能力，上交所要求發(fā)行人說明在2021年上半年業(yè)績出現(xiàn)虧損且處于多晶向單晶產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的情況下，發(fā)行人是否具有持續(xù)經(jīng)營能力。

阿特斯回復(fù)稱，2020年下半年以來，受新冠肺炎疫情、上游原材料產(chǎn)能釋放滯后于光伏組件產(chǎn)能擴(kuò)張等因素的影響，光伏組件行業(yè)上游主要原材料市場(chǎng)出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，導(dǎo)致以硅基材料（硅料、硅錠、硅片、電池片）為代表的原材料價(jià)格大幅上漲。硅料從2020年中至年末上漲逾50％，由于硅料是其他硅基材料的重要原材料，其市場(chǎng)價(jià)格的上漲導(dǎo)致硅基材料的整體市場(chǎng)價(jià)格也相應(yīng)上漲；公司主要輔料光伏玻璃、EVA、鋁邊框的市場(chǎng)平均價(jià)格2020年度上浮50％－80％不等。

2021年上半年，硅基材料市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)大幅上漲，硅料、硅片、電池片市場(chǎng)價(jià)格分別約上漲150％、60％和20％。同時(shí)，2020年下半年以來，境外運(yùn)輸價(jià)格也大幅上漲，2021年6月末中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)較2020年6月末漲幅約為170％。

受硅基材料和境外運(yùn)輸價(jià)格的大幅上漲的影響，發(fā)行人與同行業(yè)公司2021年上半年的經(jīng)營業(yè)績均受到一定影響，毛利率水平均同比有所下降，由于各家公司具體情況不同，收入和利潤情況同比漲跌互現(xiàn)。

發(fā)行人是全球領(lǐng)先的大型光伏組件制造商和太陽能整體解決方案提供商，核心業(yè)務(wù)為晶硅光伏組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，致力于為客戶提供品質(zhì)可靠、技術(shù)領(lǐng)先、性價(jià)比高的組件產(chǎn)品。以光伏組件為基礎(chǔ)，公司業(yè)務(wù)亦向應(yīng)用解決方案領(lǐng)域延伸，包括光伏系統(tǒng)業(yè)務(wù)、大型儲(chǔ)能系統(tǒng)和光伏電站工程EPC業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人組件業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為53．75％、75．90％、81．14％和82．64％，其經(jīng)營業(yè)績對(duì)發(fā)行人整體經(jīng)營業(yè)績具有重大影響。

2021年上半年，發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)虧損的主要原因如下

（1）發(fā)行人備貨水平相對(duì)較低，在原材料價(jià)格短期大幅上漲的情況下受到影響更大

發(fā)行人采購部門根據(jù)在手訂單制定生產(chǎn)計(jì)劃，原材料安全備貨量一般為未來1個(gè)月左右生產(chǎn)所需原材料，與同行業(yè)公司相比，發(fā)行人的原材料等備貨政策較為穩(wěn)健，備貨水平相對(duì)較低。

發(fā)行人于2020年末的存貨對(duì)2021年1－6月的光伏產(chǎn)品營業(yè)成本的覆蓋比例較低，因此光伏組件材料成本受原材料價(jià)格變動(dòng)影響的程度較高。

2021年上半年，光伏組件的主要原材料硅基材料的市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲，2021年6月末硅料、硅片、電池片的價(jià)格分別較2020年末約上漲150％、60％和10％，導(dǎo)致發(fā)行人光伏組件的單位材料成本由2020年度的1．05元／W上升至2021年1－6月的1．14元／W。相對(duì)應(yīng)的，備貨水平較高的晶科能源，其光伏組件的單位材料成本由2020年度的0．98元／W下降至2021年1－6月的0．92元／W。

由于發(fā)行人光伏組件的材料成本占生產(chǎn)制造成本的比例于報(bào)告期內(nèi)均超過70％，占比相對(duì)較高，因此原材料價(jià)格上漲對(duì)發(fā)行人光伏組件整體成本的影響較高，導(dǎo)致發(fā)行人2021年上半年組件業(yè)務(wù)的毛利率大幅下降。

（2）發(fā)行人組件境外收入占比較高導(dǎo)致運(yùn)輸費(fèi)用上升較多

發(fā)行人的國際化運(yùn)營程度相對(duì)較高，與隆基股份、晶科能源、天合光能、晶澳科技等同行業(yè)領(lǐng)先公司相比，發(fā)行人組件業(yè)務(wù)的境外收入占比處于較高水平。

2021年上半年，境外運(yùn)輸價(jià)格大幅上漲，2021年6月中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)較2020年12月上漲約70％，發(fā)行人光伏組件的單位運(yùn)輸費(fèi)用由2020年度的0．09元／W增加至2021年1－6月的0．14元／W，導(dǎo)致發(fā)行人2021年上半年組件業(yè)務(wù)的毛利率大幅下降。

（3）發(fā)行人在從多晶向單晶業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的過程中，單晶組件業(yè)務(wù)布局對(duì)當(dāng)前外部環(huán)境變化的不利沖擊短期反應(yīng)更明顯

發(fā)行人作為全球領(lǐng)先的大型光伏組件制造商，在光伏組件行業(yè)擁有技術(shù)、產(chǎn)品質(zhì)量、營銷渠道、客戶資源、品牌形象等全方面的綜合優(yōu)勢(shì)。在保持一定的高品質(zhì)多晶組件產(chǎn)品生產(chǎn)能力以滿足市場(chǎng)多樣化的需求的同時(shí)，發(fā)行人根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略和市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，向單晶組件進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，快速提升單晶組件業(yè)務(wù)比重。

發(fā)行人單晶組件收入占組件業(yè)務(wù)收入的比例由2020年度約45％上升至2021年1－6月逾60％，2021年7－10月單晶組件收入占比約為80％，預(yù)計(jì)2021年全年單晶組件收入占比約70％－80％。由于發(fā)行人單晶組件的毛利率（剔除運(yùn)輸費(fèi)用影響后）由2020年度的14．99％下降至2021年1－6月的9．75％且單晶銷售占比大幅提高，導(dǎo)致發(fā)行人整體組件業(yè)務(wù)的毛利率（剔除運(yùn)輸費(fèi)用影響后）由2020年度的22．36％下降至2021年1－6月的12．59％。

從單晶組件單價(jià)來看，2020年度，發(fā)行人單晶組件的單價(jià)為1．72元／W，同行業(yè)領(lǐng)先公司隆基股份、晶科能源、天合光能、晶澳科技單晶組件的單價(jià)在1．51元／W－1．74元／W之間；2021年1－6月，發(fā)行人單晶組件的單價(jià)為1．63元／W，上述同行業(yè)領(lǐng)先公司單晶組件的單價(jià)在1．49元／W－1．67元／W之間。2020年度和2021年1－6月，發(fā)行人單晶組件單價(jià)持續(xù)處于同行業(yè)領(lǐng)先公司價(jià)格區(qū)間中的相對(duì)較高水平，發(fā)行人在技術(shù)、品牌、客戶資源等方面均有較強(qiáng)實(shí)力，與同行業(yè)領(lǐng)先公司不存在重大差異，因此單晶產(chǎn)品售價(jià)并非發(fā)行人2021年上半年單晶組件毛利率大幅下降的原因，毛利率下降主要源于單晶組件產(chǎn)品成本上升。

除前述的原材料等備貨水平較低和組件境外收入占比較高導(dǎo)致運(yùn)輸費(fèi)用上升較多導(dǎo)致毛利率大幅下降的主要原因外，發(fā)行人2021年上半年單晶組件毛利率大幅下降的主要原因還包括

①發(fā)行人單晶產(chǎn)能投資的規(guī)模效應(yīng)尚未充分顯現(xiàn)

發(fā)行人在從多晶向單晶業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的過程中，單晶產(chǎn)能布局稍晚于同行業(yè)公司，2021年1－6月，發(fā)行人單晶組件有效產(chǎn)能為5．76GW（未年化），相比而言，2021年1－6月，晶科能源組件有效產(chǎn)能為13．45GW（未年化），天合光能組件有效產(chǎn)能為11．11GW（未年化），2020年末，隆基股份和晶澳科技的組件產(chǎn)能已經(jīng)分別達(dá)到50GW和23GW。與上述同行業(yè)公司相比，發(fā)行人目前單晶產(chǎn)能仍處于較低水平。

一方面，發(fā)行人單晶產(chǎn)能仍在持續(xù)擴(kuò)張和布局中，報(bào)告期內(nèi)，部分新建產(chǎn)線處于產(chǎn)能爬升過程中，短期內(nèi)在規(guī)模效應(yīng)和成本控制方面與布局單晶組件較早的同行業(yè)公司存在一定差距。

另一方面，由于發(fā)行人新建產(chǎn)線較多導(dǎo)致生產(chǎn)型固定資產(chǎn)持續(xù)增加，折舊費(fèi)用的增加短期內(nèi)一定程度上降低了毛利率水平。

②發(fā)行人單晶產(chǎn)能生產(chǎn)環(huán)節(jié)的一體化程度較低

發(fā)行人在從多晶向單晶業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、持續(xù)布局單晶產(chǎn)能的過程中，基于當(dāng)前的客戶類型、在手訂單、資金實(shí)力等多重因素，采用先布局產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)后端的電池片、組件環(huán)節(jié)的產(chǎn)能，后布局產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)前端的硅棒／硅錠、硅片環(huán)節(jié)的單晶產(chǎn)能布局節(jié)奏。因此，與布局單晶組件較早的同行業(yè)公司相比，發(fā)行人的單晶產(chǎn)能目前主要集中在產(chǎn)業(yè)鏈后端的電池片及組件制造環(huán)節(jié)。

同時(shí)，通過同行業(yè)公司公開信息披露檢索信息，隆基股份在定期報(bào)告中提及“2020年年底單晶硅片產(chǎn)能85GW，單晶電池產(chǎn)能30GW，單晶組件產(chǎn)能50GW”；晶澳科技在定期報(bào)告中提及“2020年年底組件產(chǎn)能23GW，上游硅片和電池產(chǎn)能約為組件產(chǎn)能的80％，預(yù)計(jì)2021年年底組件產(chǎn)能超過40GW，硅片和電池產(chǎn)能繼續(xù)保持組件產(chǎn)能的80％左右”。相比之下，同行業(yè)整體垂直一體化程度均高于發(fā)行人。

通常而言，光伏行業(yè)中垂直一體化程度較高的公司，其毛利率受原材料價(jià)格變動(dòng)影響較低，如垂直一體化程度較高的晶科能源，報(bào)告期內(nèi)剔除運(yùn)輸費(fèi)用、201關(guān)稅及雙反保證金影響后的單晶組件毛利率維持在20％左右。發(fā)行人由于正在業(yè)務(wù)快速轉(zhuǎn)型期間，目前單晶產(chǎn)能仍相對(duì)集中在產(chǎn)業(yè)鏈后端的電池片及組件制造環(huán)節(jié)，因此毛利率受原材料價(jià)格變動(dòng)影響的程度較高。2021年上半年，單晶組件的主要原材料硅基材料的市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲，導(dǎo)致發(fā)行人單晶組件的毛利率受此影響大幅下降。

除上述原因外，發(fā)行人大尺寸組件產(chǎn)品（182mm、210mm）采取較為謹(jǐn)慎的產(chǎn)能布局和推廣策略，導(dǎo)致2021年上半年其正處于產(chǎn)能布局和產(chǎn)品推廣期，對(duì)發(fā)行人營業(yè)收入和利潤的貢獻(xiàn)相對(duì)有限，對(duì)發(fā)行人2021年上半年業(yè)績具有一定不利影響。

發(fā)行人作為全球領(lǐng)先的大型光伏組件制造商，于2018年在行業(yè)內(nèi)較早推出166mm尺寸組件，在大尺寸產(chǎn)品的研發(fā)節(jié)奏方面與同行業(yè)第一梯隊(duì)公司也基本保持同步。在大尺寸產(chǎn)品的產(chǎn)能布局和產(chǎn)品推廣方面，由于發(fā)行人結(jié)合自身的產(chǎn)品布局、產(chǎn)能建設(shè)等經(jīng)營策略和資金情況，保持了較高的166mm尺寸組件產(chǎn)能占比，因此發(fā)行人短期內(nèi)與部分同行業(yè)第一梯隊(duì)公司存在差異。

根據(jù)PVInfolink統(tǒng)計(jì)，2021年上半年TOP10組件廠家（不含F(xiàn)irstSolar）大尺寸產(chǎn)品出貨量占TOP10廠家出貨總量（不含F(xiàn)irstSolar）的比例約為24％，但同行業(yè)第一梯隊(duì)公司的大尺寸產(chǎn)品布局節(jié)奏亦存在明顯差異，根據(jù)公開可得的信息，天合光能（210mm）、晶澳科技（182mm）大尺寸產(chǎn)品2021年上半年出貨量占比分別約為50％、35％，晶科能源大尺寸產(chǎn)品（182mm）2020年和2021年上半年收入占比分別約為1％和15％。2021年上半年，發(fā)行人大尺寸產(chǎn)品銷售量和收入占比均約為4％，低于同行業(yè)第一梯隊(duì)公司的整體水平。

由于大尺寸產(chǎn)品技術(shù)附加值相對(duì)較高，因此短期內(nèi)存在一定溢價(jià)，如2021年上半年，晶科能源182mm尺寸組件的毛利率為18．91％，163－166mm尺寸組件的毛利率為14．93％。

綜上所述，2021年上半年，發(fā)行人大尺寸產(chǎn)品對(duì)營業(yè)收入和利潤的貢獻(xiàn)相對(duì)有限，對(duì)發(fā)行人2021年上半年業(yè)績具有一定不利影響。

2020年下半年開始，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各產(chǎn)品價(jià)格陸續(xù)呈上漲趨勢(shì)。硅料作為所有光伏產(chǎn)品的原材料，由于產(chǎn)能擴(kuò)充滯后于硅片、電池片、組件環(huán)節(jié)等原因于2020年7月最先開始價(jià)格上漲并于2021年3月開始漲幅快速增加。隨后光伏行業(yè)各產(chǎn)品由于硅料價(jià)格的上漲而價(jià)格陸續(xù)上升。硅片、電池片分別于2020年8月開始價(jià)格上漲并于2021年4月開始漲幅快速增加，組件作為最終產(chǎn)品于2020年8月回歸合理價(jià)格水平后于2021年3月開始持續(xù)上漲。

由于光伏行業(yè)各產(chǎn)品進(jìn)入價(jià)格上升周期節(jié)奏的不同，導(dǎo)致不同產(chǎn)品在各年度的價(jià)格上漲幅度有所不同。2021年1－6月，硅料（單晶用料）、單晶硅片、單晶電池片的市場(chǎng)價(jià)格分別環(huán)比上漲約150％、60％、10％，單晶組件的市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比上漲約8％；2021年7－10月，硅料（單晶用料）、單晶硅片、單晶電池片的市場(chǎng)價(jià)格分別環(huán)比上漲約25％、15％、10％，單晶組件的市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比上漲約10％。隨著時(shí)間的推移，組件環(huán)節(jié)逐步將原材料價(jià)格上漲壓力向下游傳導(dǎo)，光伏行業(yè)各生產(chǎn)環(huán)節(jié)將恢復(fù)相對(duì)合理的毛利率水平。

受益于原材料價(jià)格上漲壓力向下游逐漸傳導(dǎo)，2021年第三季度，發(fā)行人組件業(yè)務(wù)毛利率逐步提升，經(jīng)營業(yè)績較上半年有所改善。發(fā)行人組件業(yè)務(wù)毛利率由2021年1－6月的4．10％提升至2021年7－9月的9．78％（未經(jīng)審計(jì)），2021年第三季度歸母凈利潤1．55億元（未經(jīng)審計(jì)），扣除非經(jīng)常損益后歸母凈利潤為－0．29億元（未經(jīng)審計(jì)）。

發(fā)行人基于近期原材料市場(chǎng)波動(dòng)情況和在手訂單等情況對(duì)2021年第四季度經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行預(yù)計(jì)，預(yù)計(jì)2021年第四季度收入74．73億元至91．34億元，歸母凈利潤0．69億元至0．86億元，扣除非經(jīng)常損益后歸母凈利潤－0．97億元至－0．80億元。2021年下半年發(fā)行人預(yù)計(jì)收入149．56億元至166．17億元，歸母凈利潤2．25億元至2．41億元，扣除非經(jīng)常損益后歸母凈利潤－1．26億元至－1．09億元，較上半年業(yè)績情況有所好轉(zhuǎn)。

基于上述預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2021年度收入269．73億元至286．34億元，歸母凈利潤－1．38億元至－1．22億元，扣除非經(jīng)常損益后歸母凈利潤－5．80億元至－5．63億元。（上述業(yè)績預(yù)測(cè)情況未經(jīng)會(huì)計(jì)師審計(jì)或?qū)忛啠粯?gòu)成發(fā)行人的盈利預(yù)計(jì)或業(yè)績承諾）。

關(guān)于海外電站剝離，上交所要求發(fā)行人說明（1）上述剝離資產(chǎn)在剝離時(shí)點(diǎn)主要資產(chǎn)、負(fù)債情況，如在建電站或儲(chǔ)備電站的容量、不動(dòng)產(chǎn)或其他重要資產(chǎn)、主要債務(wù)、凈資產(chǎn)等；并根據(jù)電站平均售價(jià)測(cè)算上述剝離資產(chǎn)在剝離時(shí)點(diǎn)的估算價(jià)值，列表分析剝離價(jià)值、估算價(jià)值之間的差異及差異率；（2）上述剝離資產(chǎn)是否全部來自于前期控股股東的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，并說明具體情況；本次剝離價(jià)格與前期資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格是否存在明顯差異；（3）上述剝離資產(chǎn)在轉(zhuǎn)讓給加拿大CSIQ后，是否存在繼續(xù)向第三方出售的情況；如存在，請(qǐng)說明前期剝離價(jià)格與第三方出售價(jià)格的差異；（4）上述有關(guān)資產(chǎn)剝離的關(guān)聯(lián)交易履行的程序，是否符合相關(guān)法律法規(guī)的要求；（5）報(bào)告期，發(fā)行人與剝離資產(chǎn)之間的交易和往來款情況，并就上述交易價(jià)格的公允性，往來款的性質(zhì)和期后回款情況予以進(jìn)一步分析。

阿特斯回復(fù)稱，發(fā)行人海外電站開發(fā)與運(yùn)營業(yè)務(wù)在剝離時(shí)，采取以轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)的形式進(jìn)行，隨著子公司股權(quán)的整體轉(zhuǎn)讓，該業(yè)務(wù)板塊的人員、資產(chǎn)、銷售和采購渠道、品牌等均隨之轉(zhuǎn)移，因此無法用該業(yè)務(wù)板塊的存貨價(jià)值——電站資產(chǎn)價(jià)值去評(píng)估整個(gè)海外電站開發(fā)與運(yùn)營業(yè)務(wù)的價(jià)值。

一方面，該次剝離為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓，海外電站開發(fā)及運(yùn)營業(yè)務(wù)涉及的人員、負(fù)債等均予以轉(zhuǎn)讓，電站銷售和日常運(yùn)維經(jīng)營均需要大量人力成本、資金成本、運(yùn)營成本等；另一方面，業(yè)務(wù)開展存在一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，截至目前，從規(guī)模上看，資產(chǎn)剝離后成功銷售的電站規(guī)模占剝離電站總規(guī)模約20％，在電站項(xiàng)目開發(fā)過程中存在較大失敗風(fēng)險(xiǎn)，若開發(fā)失敗則需要承擔(dān)相應(yīng)前期投入且無法獲取電站銷售對(duì)應(yīng)的收入。

同時(shí)，由于各地電價(jià)政策變更、光伏組件價(jià)格波動(dòng)等影響，不同電站銷售毛利率也存在較大的差異；電站開發(fā)及建設(shè)過程中亦存在自然災(zāi)害、合同方違約、政府審批等不可抗力風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)務(wù)運(yùn)營投入和電站項(xiàng)目開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致若僅以該業(yè)務(wù)中涉及的存貨資產(chǎn)的賬面價(jià)值和售價(jià)進(jìn)行對(duì)比必然存在一定差異。

2019年－2020年陸續(xù)剝離的資產(chǎn)中，總資產(chǎn)共90．82億元，其中電站資產(chǎn)為52．29億元，是最主要的資產(chǎn)，其他資產(chǎn)主要為貨幣資金、應(yīng)收往來款等，不具有商品屬性，并非交易的目的。由于電站資產(chǎn)的特殊屬性，為便于建設(shè)和交易，目前光伏電站的轉(zhuǎn)讓多以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行交易，交易實(shí)質(zhì)是以股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式銷售電站資產(chǎn)。

電站項(xiàng)目公司設(shè)立后在被銷售前仍處于存續(xù)經(jīng)營的狀態(tài)，凈資產(chǎn)會(huì)持續(xù)變動(dòng)。由于從發(fā)行人剝離資產(chǎn)至CSIQ到個(gè)別電站實(shí)現(xiàn)向第三方銷售，存在一定時(shí)間間隔，因此剝離時(shí)點(diǎn)和銷售時(shí)點(diǎn)的凈資產(chǎn)不可比，剝離作價(jià)與銷售時(shí)股權(quán)作價(jià)可比性較低。由于電站項(xiàng)目公司以電站資產(chǎn)為主，若電站已經(jīng)處于已完工可隨時(shí)處置的狀態(tài)，電站資產(chǎn)的價(jià)值波動(dòng)較小。因此，選擇剝離時(shí)電站資產(chǎn)價(jià)值（賬面價(jià)值及剝離作價(jià)）與最終銷售實(shí)現(xiàn)的銷售價(jià)格進(jìn)行對(duì)比分析。

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人剝離的海外電站開發(fā)及運(yùn)營業(yè)務(wù)主體持有的電站中，在轉(zhuǎn)讓加拿大CSIQ后，截至2021年6月30日對(duì)外銷售規(guī)模共1，944．21MW。

加拿大CSIQ向第三方銷售剝離時(shí)已完工電站實(shí)現(xiàn)收入18．57億元，該部分電站剝離作價(jià)為15．93億元（包括電站資產(chǎn)價(jià)值和其在發(fā)行人體內(nèi)的時(shí)間中開發(fā)、建設(shè)的價(jià)值增值），價(jià)格差異2．64億元，差異率14．22％。

同時(shí)，根據(jù)加拿大CSIQ年報(bào)海外電站開發(fā)及運(yùn)營分部數(shù)據(jù)及CSIQ管理層提供數(shù)據(jù)，2019年、2020年、2021年1－6月海外電站開發(fā)及運(yùn)營業(yè)務(wù)各項(xiàng)費(fèi)用總計(jì)占收入的比例在11％－18％左右，該業(yè)務(wù)所需的銷售、管理、運(yùn)營等所需投入較高。

由于剝離資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的是整個(gè)海外電站開發(fā)及運(yùn)營業(yè)務(wù)的剝離，剝離資產(chǎn)中已完工電站向第三方的銷售價(jià)格在考慮銷售費(fèi)用、營運(yùn)支出、資金成本等各項(xiàng)費(fèi)用后，與剝離作價(jià)間不存在重大差異。

對(duì)于剝離時(shí)在建或尚處于前期開發(fā)階段的電站，第三方銷售價(jià)格高于剝離時(shí)電站資產(chǎn)價(jià)值較多，主要系加拿大CSIQ在受讓此類電站項(xiàng)目公司后會(huì)持續(xù)進(jìn)行開發(fā)投資和建設(shè)。對(duì)于前期開發(fā)階段的電站，加拿大CSIQ承接后持續(xù)開發(fā)的主要工作包括尋找建設(shè)用地，尋求并網(wǎng)接入許可，簽訂未來發(fā)電的購售電合同，確定組件及EPC供應(yīng)商，確定電站融資方案等；對(duì)于在建狀態(tài)的電站，加拿大CSIQ承接后也需要繼續(xù)進(jìn)行建設(shè)工作的成本投入。因此，這些電站本身在出售時(shí)點(diǎn)已經(jīng)發(fā)生了較大的變化，向第三方銷售價(jià)格與剝離時(shí)的電站資產(chǎn)價(jià)值不具有可比性。

發(fā)行人資產(chǎn)剝離涉及的關(guān)聯(lián)交易及價(jià)格安排已履行必要的內(nèi)部審批程序，除存在歷史上的境外投資法律程序瑕疵外，符合相關(guān)法律法規(guī)的要求。

來源資本邦