海纜市場業(yè)績加速釋放，風電細分龍頭東方電纜悄悄上漲

紅杉、高瓴、中金等頭部機構，今年以來扎堆成立碳中和主題的基金，截止上周，碳中和主題基金規(guī)模，突破2000億了。

碳中和是資本市場永不眠的話題，之前簡短提過光伏和儲能，今天再提另一條重點支線——風力發(fā)電。

先看數據

我國2020年風光發(fā)電占比9．5％，到今年風光發(fā)電量占比會提高到11％，2025年這個數據會進一步提升到16．5％。

巴黎氣候協定明確指明2050年可再生能源發(fā)電結構占比需到86％。

這兩組數據，從短期到長期，從國內到國際，能看到風電發(fā)展的必要性和可持續(xù)性。

再看結構

2020年國內風力發(fā)電量4665億千瓦時，不足全國總發(fā)電量的6．3％。

到2050年，風電將滿足三分之一的電力需求。

以上兩個例子，證明的風電的需求巨大。

風電行業(yè)，涉及眾多，我8月底提到風電之后，重點思考了一下這個行業(yè)陸上風電搶裝潮已經過去，機會已經不大，最后的機會，在海上風電這里。

原因1

今年是海上風電并網的最后一年，根據之前的文件2018年底前核準的海上風電項目，需要在2021年12月31日前并網，才能獲得0．85元／度的核準電價。

原因2

陸上風電發(fā)展，由于地形的限制有太多不確定性，而我國海域棄風多，未來隨著技術成熟和風機大型化，海上風電會成為趨勢。

從遠期發(fā)展來看，各國都在大力發(fā)展海上風電歐盟規(guī)劃海上風電裝機2050年達到 450GW，美國規(guī)劃2030年海上裝機達到30GW。

海上風電的機會，可以從細分業(yè)務慢慢剖析。

設備

風機葉片（中材科技）

風電鑄件（日月股份）

風電塔架（天順風能／天能重工／大金重工／泰勝風能）

回轉支承（新強聯）

風機整機（明陽智能、金風科技）

海底電纜（東方電纜、中天科技、漢纜股份、亨通光電）

值得注意的是，海上風電有獨特的設備——海纜。

海纜是海底電力電纜（非海底光纜），用于將海上風電機組的電輸送大陸。因為地理限制，一般海纜公司都在沿海區(qū)域，這一點，可以參考幾家海纜公司的位置，比如東方電纜立足寧波，漢纜股份設立在山東。

現在的海纜，是風電行業(yè)中投資邏輯最硬的一個細分板塊

1，行業(yè)壁壘高

海纜鋪設在海底，一年僅有100多天可以施工，可以看出工作環(huán)境和惡劣。再加上海水對纜線的腐蝕，海纜比陸纜有更強的技術要求，因此行業(yè)的護城河是很深厚的。

2，競爭格局清晰

海纜是行業(yè)中集中度最高的行業(yè)，東方電纜市占率30％，中天科技市占率28％，行業(yè)四家公司競爭格局清晰。

3，毛利率高

風電行業(yè)很多環(huán)節(jié)由于業(yè)務分散，毛利率屬實過低。例如金風科技毛利率也僅為20％，但海纜龍頭東方電纜毛利率高達53％，隨著未來成本進一步下降，海纜的毛利率估計有更多上升的空間。

4，提價可能性更強

海纜行業(yè)，占比整個海上風電成本的8％。占比低意味著對整個成本的影響不大，因此市場環(huán)境對細分環(huán)節(jié)的漲價容忍度更高，這個邏輯和調味品漲價很像。因此，海纜未來的利潤有較多機會進一步提升。

另外，海纜近些年也是在走國產替代的路子。海底電纜行業(yè)之前由耐克森、普睿司曼、住友電氣等少數國外企業(yè)主導，國內的海纜企業(yè)競爭才出現格局。據機構預測，未來5年海纜的年復合增長率超4％，而中國海纜因為國產替代的上行，增速規(guī)模更快。

海纜行業(yè)稍微分析一下

東方電纜，毫無意外的龍頭，毛利率高達53％，享有較多龍頭的估值溢價，三季報中應收賬款增加了2．5倍，這數據值得好好關注一下。

另外，東方電纜今年有兩個動作，一是高端海洋能源設備電纜項目，二是陽江的超高壓海纜基地，這兩個高端項目，奠定了其龍頭的位置。

中天科技布局非常廣，通信、電力、海洋幾個傳統業(yè)務分別占比18％、14％和10．6％。

海洋業(yè)務已經從海纜制造商轉型為海底方案一體化服務商，加上5G帶來其在通信光纖上的發(fā)展，公司也算觸底反彈，迎來一波升浪。

亨通光電的業(yè)務和中天科技很類似，同時布局海纜和光纖，在光纖業(yè)務上市占率要高于中天科技，另外，亨通光電收購了華為海洋。

總之，海纜市場最近已經有業(yè)績加速釋放的勢頭了，市場的反應證明了上升的趨勢。唯一要注意的是估值是否過高，把握好回調機會。

明天又是新的一周，用好手中籌碼，祝大家都吃大肉！