海上風電業(yè)績開始爆發(fā)！空間廣闊有望平價

海上風電業(yè)績靚麗，今年10倍PE，估值極具吸引力

核心觀點：

①2021年為海風搶裝大年，海風企業(yè)迎來量利齊升，業(yè)績彈性巨大。中報業(yè)績大增，后續(xù)逐季度增長!當前股價對應今年P(guān)E10倍出頭，極具吸引力!

②海上風電成長空間廣闊，大功率風機及漂浮式技術(shù)進一步帶動海風平價!

重點推薦：明陽智能，廣大特材。

受益標的：東方電纜。

1、海上風電擁有廣闊發(fā)展空間，度電成本快速下行

海上風能資源平均且豐富，能夠成片區(qū)大面積開發(fā)，且距離負荷中心近，無消納問題，

全球海上風電潛在的裝機規(guī)模能夠提供的電力供給將超過目前全球電力消費。

國際能源署IRENA表示，通過基于最新的全球風速和質(zhì)量天氣數(shù)據(jù)進行的地理空間分析，全球在60米深、距離海岸60公里以內(nèi)的近海水域安裝的海上風電的可提供的年發(fā)電量為360000億KWH，而目前全球電力全年總需求約為230000KWH。如果采用漂浮式風機將裝機向深遠海發(fā)展，則海上風電在2040年可實現(xiàn)的最大裝機潛力將能夠滿足全球總電力需求的11倍。

圖：不同海上風機形態(tài)

隨著超大風機12MW以上以及漂浮式技術(shù)的出現(xiàn)，海上風電度電成本快速下降，有望快速實現(xiàn)平價。

圖：海上風電功率持續(xù)提升，單機容量顯著增長

圖：全球海上風電度電成本快速下行

2、海風搶裝年，裝機高增長

海上風電裝機自2019年起開始放量，2019、2020年裝機量分別為1.98、3.06GW。2021年海上風電國家補貼力度大，各大能源集團積極建設(shè)，預計全年裝機量有望超過8GW，對應約500億的風機銷售規(guī)模。

圖：全球海上風電裝機容量預測

3、風機成本下降空間巨大，龍頭企業(yè)盈利能力強勁

風電成本曲線與光伏不同，與產(chǎn)品規(guī)模效應和大型化相關(guān)，放量期間風機成本高速下降，降本空間約20~30%。在售價穩(wěn)定情況下，同時伴隨成本大幅下降20-30%，龍頭企業(yè)盈利能力持續(xù)強勁。

圖：海上風電成本下降路徑拆分

4、中報開始進入業(yè)績釋放期，后續(xù)有望持續(xù)加速

根據(jù)龍頭企業(yè)最新中報業(yè)績預增公告，業(yè)績進入加速釋放期。當前，龍頭企業(yè)在手海風訂單飽滿，且其中絕大多數(shù)將在2021年實現(xiàn)吊裝交付，從海上風電裝機周期看，下半年開始海上風電機組交付將進入高峰期，業(yè)績釋放有望加速。

明陽智能：預計2021年半年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為88,000.00萬元到98,000.00萬元,與上年同期相比將增加34,937.58萬元到44,937.58萬元，同比增加65.84%到84.69%。

廣大特材：預計2021年半年度實現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤為14,500.00萬元到15,500.00萬元，與上年同期相比增加5,582.94萬元到6,582.94萬元，同比增加62.61%到73.82%。

東方電纜：預計2021年半年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為63,500萬元左右，同比增加約26,985萬元，與上年同期相比增長約74%。

重點推薦：明陽智能，廣大特材，受益標的：東方電纜。