央行調(diào)查統(tǒng)計司原司長盛松成：我國綠色發(fā)展仍面臨較大的資金缺口 提幾點建議

綠色金融是上海國際金融中心建設(shè)的重要方向

中國公布了“30·60”目標后，碳中和成為中國的國家戰(zhàn)略，各行業(yè)也都進入碳中和時代。在金融領(lǐng)域，綠色金融作為新興領(lǐng)域如何布局?世界級綠色金融中心又該如何布。經(jīng)濟學(xué)家圈近期專訪了中歐國際工商學(xué)院教授、中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司原司長盛松成。

經(jīng)濟學(xué)家圈：在我國提出碳達峰、碳中和目標后，綠色發(fā)展備受矚目，今年好似一個“綠色之年”，各個領(lǐng)域都在講綠色轉(zhuǎn)型。您能否從金融的視角談?wù)勀目捶?

盛松成：在金融領(lǐng)域，和綠色發(fā)展最直接相關(guān)的就是綠色金融了。綠色金融是為支持環(huán)境改善、應(yīng)對氣候變化、節(jié)約和高效利用資源而展開的經(jīng)濟活動，在我國主要是對環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的項目投融資、項目運營、風(fēng)險管理等所提供的金融服務(wù)。

事實上，在我國提出2030年碳達峰、2060年碳中和目標之前，綠色金融作為一個新興領(lǐng)域已經(jīng)得到了學(xué)界的關(guān)注。而在30、60目標下，可以說，綠色金融正在從一個廣受關(guān)注的研究領(lǐng)域，成為近在眼前的現(xiàn)實推進。去年年底，中國人民銀行貨幣政策委員會提出“以促進實現(xiàn)碳達峰、碳中和為目標完善綠色金融體系”。今年以來我國央行在綠色金融領(lǐng)域也提出了完善綠色金融政策框架和激勵機制。目前我國已將綠色債券和綠色信貸納入央行貸款便利的合格抵押品的范圍，并且將創(chuàng)立支持碳減排的工具，激勵金融機構(gòu)為碳減排提供更多資金。

經(jīng)濟學(xué)家圈：目前國內(nèi)綠色金融市場的發(fā)展情況如何呢?

盛松成：中國綠色金融體系發(fā)展是比較迅速的，規(guī)模也已全球領(lǐng)先。中國正在從綠色發(fā)展的跟隨者向引領(lǐng)者轉(zhuǎn)變。作為可再生能源技術(shù)的最大投資國、生產(chǎn)國和消費國，中國擁有世界上1/3的太陽能發(fā)電廠和風(fēng)力渦輪機，而世界上所有的乘用電動汽車中有一半行駛在中國的公路上。數(shù)據(jù)顯示，自2000年以來，中國可再生能源裝機容量增長800%以上，歐盟和美國的可再生能源裝機容量僅分別增長了230%和160%。截至2020年末，中國21家主要銀行的綠色貸款余額超12萬億元人民幣，居世界第一，且大幅領(lǐng)先于其他國家。歐洲主要國家的綠色及ESG信貸規(guī)?？偤图s為7千億元人民幣。同時，中國綠色債券存量達到8132億元，居世界第二。中國發(fā)行的綠色債券約占全球債券發(fā)行總規(guī)模的20%(2019年)，發(fā)行量呈兩位數(shù)增長。

國內(nèi)綠色金融產(chǎn)品也在不斷創(chuàng)新。2019年中國第一只貼標綠色市政專項債券發(fā)行。今年5月，國內(nèi)首批可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券成功發(fā)行，發(fā)行金額合計73億元。后者是交易商協(xié)會在借鑒國際經(jīng)驗的基礎(chǔ)上推出的，將債券條款與發(fā)行人可持續(xù)發(fā)展目標掛鉤，通過債券結(jié)構(gòu)設(shè)計激勵發(fā)行人制定和實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標，滿足各類致力于實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標企業(yè)的融資需求。

當(dāng)然，目前我國綠色發(fā)展仍面臨較大的資金缺口，所以綠色金融市場還有非常大的發(fā)展空間。據(jù)《中國綠色金融發(fā)展研究報告(2020)》， 2019年我國新增綠色金融需求為2.048萬億元，但2019年新增綠色資金供給只有1.43萬億元，缺口0.618萬億元。紅杉中國的測算結(jié)果表明，2021-2060年，我國綠色投資年均缺口約3.84萬億元，其中，2021-2030年平均缺口約2.7萬億元，2031-2060年平均缺口約4.1萬億元，碳達峰以后資金缺口將明顯擴大。

經(jīng)濟學(xué)家圈：可以預(yù)見，未來幾十年，綠色金融都將在支持我國經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型方面發(fā)揮較大作用，成為一個重要的分支。那么上海作為國際主要金融中心，是否也應(yīng)在綠色金融領(lǐng)域有所布局?

盛松成：的確如此。我認為綠色金融能夠成為上海國際金融中心建設(shè)新的發(fā)展方向。一是綠色金融將提供體量巨大的增量資產(chǎn)。二是中國綠色金融體系發(fā)展迅速，規(guī)模全球領(lǐng)先，人民幣資產(chǎn)有望在綠色金融領(lǐng)域搶占先機。

上海已在2020年以高標準基本建成國際金融中心，確立了以人民幣產(chǎn)品為主導(dǎo)、具有較強金融資源配置能力的全球性金融市場地位。在最新一期(2021年3月第29期，每半年一期)GFCI全球金融中心排名中，上海繼續(xù)名列第3 。后2020時期，上海國際金融中心的發(fā)展需要更高的站位、更廣的視野，并在支持國家戰(zhàn)略、參與全球治理等方面發(fā)揮重要作用。而綠色金融是一個重要抓手。

我相信低碳轉(zhuǎn)型和綠色發(fā)展對金融體系的重塑也將是深刻的。例如，隨著碳排放市場規(guī)模逐步擴大并納入較多行業(yè)，碳價會影響各類資產(chǎn)的價格，碳排放權(quán)的金融屬性也將日益突出。綠色金融將豐富金融產(chǎn)品并完善市場價格形成機制。為推動綠色融資而可能出臺的激勵措施，如綠色資產(chǎn)在銀行風(fēng)險資本計算中的權(quán)重設(shè)置等，都涉及到“綠色溢價”和金融市場之間的相互影響。

此外，人民幣計價的綠色金融資產(chǎn)能為擴大人民幣的國際使用發(fā)揮積極作用，并為持有人民幣的國內(nèi)外居民提供投資渠道。據(jù)《中國綠色金融發(fā)展研究報告(2020)》，目前境外市場發(fā)行的綠色債券中，超過四分之三以美元計價，其次是歐元(占比12%)，再次是人民幣(8%)和港幣(4%)。在碳中和目標、以及“一帶一路”建設(shè)的驅(qū)動下，預(yù)計未來人民幣計價的綠色資產(chǎn)還有相當(dāng)大的發(fā)展空間。

經(jīng)濟學(xué)家圈：在您看來上海國際金融中心對綠色金融發(fā)展的定位應(yīng)是怎樣的?

盛松成：我認為上海應(yīng)致力于成為世界級綠色金融中心。

在創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念下，目前國內(nèi)有包括上海在內(nèi)的7個省市開展碳排放權(quán)交易試點。這是從2011年10月開始的。當(dāng)時國家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于開展碳排放權(quán)交易試點工作的通知》，確定北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東及深圳市開展碳排放權(quán)交易試點。

粵港澳大灣區(qū)也開始布局綠色金融。2019年2月，中共中央、國務(wù)院發(fā)布了全面的粵港澳大灣區(qū)發(fā)展綱要。該《綱要》支持香港打造成粵港澳大灣區(qū)的綠色金融中心，建設(shè)國際認可的綠色債券認證機構(gòu);支持廣州建設(shè)綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)，研究設(shè)立以碳排放為首個品種的創(chuàng)新型期貨交易所;支持其他重點城市如澳門建立以人民幣計價結(jié)算的綠色金融平臺;以及加強深圳與香港在綠色金融等領(lǐng)域的國際合作。

上海發(fā)展綠色金融應(yīng)有更高的定位，即定位于世界級的綠色金融中心，而不僅僅是服務(wù)于區(qū)域綠色經(jīng)濟的發(fā)展。

經(jīng)濟學(xué)家圈：上海建設(shè)綠色金融中心有哪些優(yōu)勢呢?

盛松成：首先，上海自身的綠色發(fā)展取得了較好成績。2020年，上海市化學(xué)需氧量、氨氮、二氧化硫和氮氧化物等4項主要污染物排放量分別較2015年削減68.1%、38.1%、46.6%和28.2%，均超額完成國家下達的減排目標。“十三五”期間，上海煤炭消費總量占一次能源比重從37%下降到31%上下，非化石能源占比超過17%，累計推廣新能源汽車36.4萬輛，綠色建筑、裝配式建筑推廣力度全國領(lǐng)先。

第二，上海“十四五”期間加快推動高質(zhì)量發(fā)展、突出綠色賦能的布局與綠色金融相得益彰。上海“十四五”規(guī)劃中，把降碳作為促進經(jīng)濟社會全面綠色轉(zhuǎn)型的總抓手，將持續(xù)推動能源、工業(yè)、交通和農(nóng)業(yè)等“四大結(jié)構(gòu)”調(diào)整，大力發(fā)展低碳環(huán)保產(chǎn)業(yè)，積極踐行綠色低碳生活方式，著力打造長三角生態(tài)綠色一體化發(fā)展示范區(qū)、崇明世界級生態(tài)島等一批綠色發(fā)展新高地。綠色金融必將在支持上海經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、深化推進長三角綠色發(fā)展區(qū)域協(xié)同的過程中獲得長遠發(fā)展。

第三，上海各項金融要素齊全，有利于基于綠色金融資產(chǎn)發(fā)展期貨、資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，在更廣闊的范圍內(nèi)盤活綠色資產(chǎn)，不存在綠色金融需求方面的“天花板”。上海與香港、倫敦等主要金融中心的互聯(lián)互通，增加了這一優(yōu)勢。更為重要的是，上海國際金融中心可作為我國碳交易的對外紐帶。上海還是國際國內(nèi)雙循環(huán)的重要樞紐，其跨境人民幣收支占據(jù)全國跨境人民幣支付的半壁江山，同時，境外的市場主體持有的人民幣資產(chǎn)也主要分布在上海。

經(jīng)濟學(xué)家圈：能否分享一些您對上海發(fā)展綠色國際金融中心的建議?

盛松成：第一，推動綠色金融政策的完善，參與制定國際統(tǒng)一、互認的綠色行業(yè)和綠色資產(chǎn)標準和定義，促進國內(nèi)與國際綠色金融標準的融合。目前我國綠色金融使用的標準與國際標準之間存在差異，逐步彌合這些差異可以提高我國綠色債券的國際認可度。

第二，擴展綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)，加速構(gòu)建綠色金融產(chǎn)品交易平臺，探索與碳交易的聯(lián)動。相對于行政手段，由于碳排放權(quán)交易具有全社會減排成本較低、能夠為企業(yè)減排提供靈活選擇等優(yōu)勢，與碳交易掛鉤也符合金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新的市場規(guī)律。前不久，上海環(huán)境能源交易所發(fā)布《關(guān)于全國碳排放權(quán)交易相關(guān)事項的公告》，就不同類型交易的漲跌幅限制、交易時段等作出規(guī)定。目前上述交易制度提供的還只是單向競買功能，即交易主體向交易機構(gòu)提出賣出申請，交易機構(gòu)發(fā)布競價公告，符合條件的意向受讓方按照規(guī)定報價，在約定時間內(nèi)通過交易系統(tǒng)成交，這與股市中的連續(xù)競價、集中撮合交易等方式不同，單向競買的市場流動性可能受到一定影響?？梢钥吹?，我國碳交易及其定價機制的完善還有很長的路要走。上海應(yīng)在中國碳金融體系建設(shè)方面發(fā)揮積極作用。例如，通過資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新手段，改善綠色金融資產(chǎn)的流動性，加速綠色金融資產(chǎn)的高效流轉(zhuǎn)和交易。

第三，加強境內(nèi)外綠色合作。一是在綠色金融投融資方面引入國際資金和境外投資者。二是充分挖掘“一帶一路”沿線國家對可持續(xù)發(fā)展的需求，豐富綠色金融基礎(chǔ)資產(chǎn)。“一帶一路”沿線國家的單位GDP能耗、木材和物質(zhì)消耗、二氧化碳排放等高出世界平均水平50% 以上，單位GDP 鋼材、水泥、有色金屬、水和臭氧層消耗是世界平均水平的兩倍或兩倍以上。三是在嚴格監(jiān)管金融套利的基礎(chǔ)上，在綠色金融領(lǐng)域推進我國資本賬戶雙向開放。

第四，還應(yīng)該鼓勵“綠色股權(quán)投資”。股權(quán)投資具有特殊重要性，因為股權(quán)投資往往是技術(shù)革新的主要資金來源，將為碳中和技術(shù)創(chuàng)新提供有力保障。突破性技術(shù)，例如碳捕獲與封存技術(shù)、促進節(jié)能減排的新材料技術(shù)等，在加速實現(xiàn)碳中和目標的同時，還有助于減少碳排放權(quán)價格上漲帶給我國的經(jīng)濟壓力，包括碳排放權(quán)交易相關(guān)的直接經(jīng)濟成本，以及碳關(guān)稅削弱我國在國際貿(mào)易中的競爭力等間接成本。

經(jīng)濟學(xué)家圈：在推進綠色金融發(fā)展過程中，需要注意防范哪些風(fēng)險?

盛松成：綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展給金融業(yè)帶來機會的同時，也帶來了一些挑戰(zhàn)。我主要想談?wù)剝煞矫?，一是轉(zhuǎn)型風(fēng)險，二是監(jiān)管套利。

對于高碳行業(yè)來說，未來碳排放約束將明顯增強，因而轉(zhuǎn)型風(fēng)險上升，并且這可能進一步引發(fā)信用風(fēng)險。根據(jù)清華大學(xué)綠色金融發(fā)展研究中心對煤電企業(yè)貸款的轉(zhuǎn)型風(fēng)險進行的測算，未來十年，如果充分考慮需求下降、價格競爭、融資成本上升等因素，中國樣本煤電企業(yè)的當(dāng)年違約概率將在2030年上升到22%左右。因此，銀行等金融機構(gòu)在提供貸款時需要審慎評估。推進綠色轉(zhuǎn)型也應(yīng)把握好節(jié)奏，避免出現(xiàn)大面積的違約風(fēng)險。

推進綠色金融也可能面臨監(jiān)管套利問題。例如，企業(yè)為了達到發(fā)行綠色債券融資的要求，只將綠色績效作為一種短期激勵，或是在以環(huán)保為名的形象廣告上投入可觀的資金或時間，而非將資源投注在實際的環(huán)保實務(wù)中。同樣的邏輯也適用于金融機構(gòu)。銀行在資產(chǎn)端發(fā)放綠色信貸，在負債端可以發(fā)行綠色金融債。那么這些綠色金融債能否充分用于綠色資產(chǎn)投資，也需要在宏觀審慎管理方面予以關(guān)注。對此，需要加強數(shù)據(jù)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和完善信息披露，建立綠色金融數(shù)據(jù)庫，加強綠色數(shù)據(jù)收集和應(yīng)用，完善數(shù)據(jù)的認證、評級、監(jiān)控流程等。