光伏組件制造商阿特斯沖刺科創(chuàng)板IPO能否成功募得40億？

6月28日晚間，資本邦了解到，阿特斯陽光電力集團(tuán)股份有限公司（下稱“阿特斯”）沖刺科創(chuàng)板IPO上市獲上交所受理，本次擬募資40億元。

圖片來源上交所官網(wǎng)

業(yè)績不斷下滑

公司是全球主要的光伏組件制造商之一，核心業(yè)務(wù)為晶硅光伏組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，致力于為客戶提供品質(zhì)可靠、技術(shù)領(lǐng)先、性價(jià)比高的組件產(chǎn)品。

以光伏組件為基礎(chǔ)，公司業(yè)務(wù)亦向光伏應(yīng)用解決方案和電站開發(fā)及運(yùn)營領(lǐng)域延伸。光伏應(yīng)用解決方案包括光伏系統(tǒng)業(yè)務(wù)、大型儲(chǔ)能系統(tǒng)和光伏電站工程EPC業(yè)務(wù)，其中光伏系統(tǒng)業(yè)務(wù)主要是分布式光伏系統(tǒng)產(chǎn)品及其設(shè)備和部件的生產(chǎn)和銷售，包括分布式儲(chǔ)能系統(tǒng)；大型儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)是應(yīng)用于電網(wǎng)側(cè)和電源側(cè)（主要為地面光伏電站）的大容量儲(chǔ)能系統(tǒng)集成、工程承包，運(yùn)維、補(bǔ)容和電量交易等增值服務(wù)；電站工程EPC業(yè)務(wù)主要是電站工程項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、設(shè)備采購和安裝調(diào)試、竣工驗(yàn)收和交付等全流程建設(shè)服務(wù)。電站開發(fā)及運(yùn)營包括電站銷售業(yè)務(wù)和發(fā)電業(yè)務(wù)。

圖片來源公司招股書

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2018年、2019年、2020年?duì)I收分別244．38億元、216．80億元、232．79億元；同期對應(yīng)的凈利潤分別為19．40億元、17．51億元、16．23億元。凈利潤出現(xiàn)不同程度的下滑。

阿特斯表示，公司存在2021年經(jīng)營業(yè)績不確定甚至出現(xiàn)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

自2020年下半年以來，受新冠肺炎疫情、上游原材料產(chǎn)能釋放滯后于組件產(chǎn)能擴(kuò)張等因素的影響，公司上游主要原材料市場出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，導(dǎo)致硅基材料（硅料、硅錠、硅片、電池片）及其他輔料的價(jià)格大幅上漲。

上述原材料的波動(dòng)，對公司短期經(jīng)營業(yè)績或造成重大不利影響，根據(jù)公司管理層編制的2021年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)表（未經(jīng)審計(jì)），公司2021年第一季度凈利潤為負(fù)，預(yù)計(jì)2021年上半年公司整體業(yè)績?nèi)蕴潛p，2021年全年業(yè)績也可能出現(xiàn)虧損的情況；中長期來看，公司的經(jīng)營業(yè)績一定程度上取決于本輪原材料價(jià)格上漲的幅度和持續(xù)時(shí)間以及原材料價(jià)格上漲向下游傳導(dǎo)的情況。

同時(shí)，受疫情影響，2020年下半年以來境外運(yùn)輸價(jià)格有了一定幅度的上升；加之人民幣升值等多重因素，均可能會(huì)對公司的業(yè)績造成一定影響。

2021年初至今，硅基材料及輔料EVA、鋁邊框等價(jià)格仍呈上漲趨勢，境外運(yùn)輸價(jià)格仍高居不下，若2021年度公司主要原材料的價(jià)格保持2020年下半年以來的大幅上漲趨勢，加之境外運(yùn)輸價(jià)格的大幅上升、人民幣的大幅升值將對公司2021年度的經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響，甚至導(dǎo)致公司2021年度出現(xiàn)經(jīng)營虧損的情況。

根據(jù)《科創(chuàng)板上市規(guī)則》，本次上市選擇的標(biāo)準(zhǔn)為預(yù)計(jì)市值不低于人民幣30億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元。

本次擬募資40億元用于產(chǎn)能配套及擴(kuò)充項(xiàng)目、嘉興阿特斯光伏技術(shù)有限公司研究院建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金，其中產(chǎn)能配套及擴(kuò)充項(xiàng)目包含年產(chǎn)10GW拉棒項(xiàng)目、阜寧10GW硅片項(xiàng)目、年產(chǎn)4GW高效太陽能光伏電池項(xiàng)目、年產(chǎn)10GW高效光伏電池組件項(xiàng)目。

剝離海外電站開發(fā)及運(yùn)營業(yè)務(wù)

資本邦注意到，報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人于2019年9月至2020年12月陸續(xù)剝離了海外電站開發(fā)及運(yùn)營業(yè)務(wù)。報(bào)告期初，發(fā)行人從事光伏組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，提供應(yīng)用解決方案，并從事境內(nèi)及海外電站開發(fā)及運(yùn)營業(yè)務(wù)。為推進(jìn)各業(yè)務(wù)板塊專業(yè)化運(yùn)營，控股股東加拿大CSIQ對發(fā)行人的業(yè)務(wù)架構(gòu)進(jìn)行系統(tǒng)梳理，通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)等方式將海外電站開發(fā)及運(yùn)營業(yè)務(wù)由發(fā)行人體內(nèi)剝離，并陸續(xù)直接或通過非發(fā)行人下屬子公司的其他子公司間接持股海外電站開發(fā)及運(yùn)營業(yè)務(wù)主體。

圖片來源公司招股書

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人的控股股東為加拿大CSIQ，實(shí)際控制人為XiaohuaQu（瞿曉鏵）及其配偶HanBingZhang（張含冰）。

值得關(guān)注的是，公司控股股東加拿大CSIQ于2006年11月在美國NASDAQ股票市場上市，股票代碼為CSIQ。加拿大CSIQ為控股型公司，持有包括發(fā)行人在內(nèi)的多個(gè)運(yùn)營實(shí)體股權(quán)。公司本次發(fā)行的A股股票上市后，將與公司控股股東加拿大CSIQ分別在上海證券交易所科創(chuàng)板和美國NASDAQ股票市場掛牌上市。公司與CSIQ需要分別遵循兩地法律法規(guī)和監(jiān)管部門的上市監(jiān)管要求。

由于中美兩國存在法律法規(guī)和監(jiān)管理念差異，公司和CSIQ因適用不同的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則并受不同監(jiān)管要求，會(huì)在具體會(huì)計(jì)處理及財(cái)務(wù)信息披露方面存在一定差異。同時(shí)，由于證券監(jiān)管部門對上市公司信息披露要求的差異及語言、文化、表述習(xí)慣差異，以及中美兩地投資者的構(gòu)成和投資理念不同、資本市場具體情況不同，公司在科創(chuàng)板上市的股票價(jià)格與CSIQ在NASDAQ股票市場的股票價(jià)格可能存在差異。該差異及CSIQ的股票波動(dòng)可能影響公司在科創(chuàng)板上市股票的價(jià)格。

訴訟纏身麻煩不斷

值得關(guān)注的是，阿特斯存在尚未了結(jié)的訴訟，面臨雙方調(diào)查及征收關(guān)稅等帶來的麻煩煩心事。

截至2020年12月31日，發(fā)行人及其下屬公司存在尚未了結(jié)的訴訟，境內(nèi)案件中涉案金額超過1，000萬元的共5起，均為發(fā)行人或下屬公司作為原告的案件；境外案件中發(fā)行人參與的針對美國政府的“雙反”訴訟共6起，發(fā)行人及其控股子公司存在尚未了結(jié)的涉及專利侵權(quán)糾紛的訴訟、仲裁案件共2起，其他尚未了結(jié)的爭議金額在1，000萬元以上的重大訴訟、仲裁案件共5起。上述訴訟均系由發(fā)行人的正常經(jīng)營活動(dòng)所引起，且涉案金額占發(fā)行人最近一年經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)的比例較小，但不排除未來出現(xiàn)新的訴訟糾紛，從而對公司經(jīng)營造成不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。

截至2020年12月31日，發(fā)行人及其控股子公司已獲授權(quán)的主要專利共計(jì)2，016項(xiàng)，其中發(fā)明專利244項(xiàng)，可能面臨知識產(chǎn)權(quán)糾紛的風(fēng)險(xiǎn)，對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

此外，阿特斯坦稱公司面臨“雙反”調(diào)查及征收關(guān)稅等貿(mào)易摩擦引發(fā)的訴訟及其他風(fēng)險(xiǎn)。

太陽能光伏發(fā)電是目前最具發(fā)展?jié)摿Φ?a href="http://msthinker.com/news/article-472.html" target="_blank">可再生能源之一，世界各國均將其作為一項(xiàng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)扶持。出于保護(hù)本國光伏產(chǎn)業(yè)的目的，美國等國家和地區(qū)相繼對我國光伏企業(yè)發(fā)起“雙反”調(diào)查，對我國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展造成了一定的影響。2011年10月，SolarWorldIndustriesAmerica，Inc．牽頭聯(lián)合其他幾家美國光伏企業(yè)向美國商務(wù)部和美國國際貿(mào)易委員會(huì)提起申請，要求美國政府對中國出口到美國的光伏電池及組件進(jìn)行反傾銷（AD）和反補(bǔ)貼（CVD）調(diào)查。

2011年11月至今，美國政府對原產(chǎn)于中國大陸和中國臺(tái)灣地區(qū)的光伏產(chǎn)品開展了“雙反”調(diào)查案件，并通過發(fā)布“雙反”措施要求對相關(guān)光伏產(chǎn)品征收“雙反”保證金。美國每年都會(huì)對屬于以上措施的產(chǎn)品進(jìn)行年度行政復(fù)審，年度行政復(fù)審的功能主要有兩個(gè)一是決定企業(yè)在相關(guān)復(fù)審調(diào)查期所繳保證金的清算稅率；二是該復(fù)審終裁生效后，企業(yè)對之后進(jìn)口產(chǎn)品應(yīng)承擔(dān)的保證金率。2018年美國通過“201法案”，對光伏電池片組件在既有雙反稅基礎(chǔ)上增加為期四年的保障措施關(guān)稅（“201關(guān)稅”）。公司光伏產(chǎn)品出口到美國，在美國進(jìn)口環(huán)節(jié)按照進(jìn)口時(shí)所適用的保證金率向美國海關(guān)繳納相應(yīng)的“雙反”保證金、按照美國商務(wù)部公布的復(fù)審終裁結(jié)果計(jì)算實(shí)際應(yīng)交稅款，并按實(shí)際應(yīng)繳稅款與預(yù)繳保證金的差額計(jì)算確認(rèn)應(yīng)退回或補(bǔ)繳的金額。目前控股股東CSIQ對部分過去年度美國商務(wù)部復(fù)審的終裁結(jié)果向美國法院提起了訴訟，截至目前部分案件仍在司法訴訟中。

此外，為保護(hù)歐洲市場，歐盟對從中國進(jìn)口的太陽能電池片收取反傾銷、反補(bǔ)貼稅，在此前提下，部分生產(chǎn)商向歐盟委員會(huì)承諾將有關(guān)貨物的進(jìn)口價(jià)格提高到能夠消除有害影響的水平，如貨物價(jià)格高于承諾中規(guī)定的最低進(jìn)口價(jià)格，則相關(guān)貨物免征反傾銷、反補(bǔ)貼稅。德國海關(guān)調(diào)查署懷疑阿特斯德國一名管理董事人員及一名前管理董事人員（已離職）在2013年至2015年期間針對反傾銷、反補(bǔ)貼稅可能存在向海關(guān)部門申報(bào)不準(zhǔn)確的情形，從而規(guī)避歐盟委員會(huì)設(shè)立的光伏組件產(chǎn)品最低進(jìn)口限價(jià)，目前前述兩名人員正在接受慕尼黑檢察院及海關(guān)調(diào)查署的刑事調(diào)查。

公司不排除未來發(fā)生雙反保證金補(bǔ)繳或者退稅減少的風(fēng)險(xiǎn)。另外，公司也不排除未來在美國、歐洲和加拿大及其他海外市場遭遇新的貿(mào)易摩擦糾紛（包括但不限于雙反調(diào)查、保障措施調(diào)查、新增關(guān)稅及其他調(diào)查等），從而給公司的經(jīng)營業(yè)績造成影響的風(fēng)險(xiǎn)，以及公司受到相關(guān)處罰的風(fēng)險(xiǎn)。

來源資本邦