風(fēng)電行業(yè)巨頭：中際聯(lián)合于今日申購

2018、2019年在新增風(fēng)機(jī)市場占有率超過50％。

本文為IPO早知道原創(chuàng)作者｜菡萏

據(jù)IPO早知道消息，4月22日，中際聯(lián)合（北京）科技股份有限公司（下稱“中際聯(lián)合”）開始進(jìn)行網(wǎng)上、網(wǎng)下申購，網(wǎng)上申購代碼為“707305”，保薦機(jī)構(gòu)為中信建投證券股份有限公司。

本次公司擬公開發(fā)行股票2750萬股，發(fā)行價(jià)格為37．94元／股，預(yù)計(jì)募集資金總額為10．43億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，預(yù)計(jì)募集資金凈額為9．69億元。

招股書顯示，公司募集資金擬投入一半于“年產(chǎn)5萬臺高空作業(yè)安全設(shè)備項(xiàng)目（一期）”、“建設(shè)研發(fā)中心項(xiàng)目”、“全國營銷及售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”“美洲營銷及售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”等項(xiàng)目，剩余一半則用于補(bǔ)充流動資金。

（來源招股書）

公開資料顯示，中際聯(lián)合主營業(yè)務(wù)為專用高空安全作業(yè)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及高空安全作業(yè)服務(wù)，主要產(chǎn)品包括塔筒升降機(jī)、免爬器、助爬器、防墜落系統(tǒng)等，去年專用高空安全作業(yè)設(shè)備為公司帶來的收入占去年總營收的97．2％，在公司收入構(gòu)成中占據(jù)絕對主導(dǎo)地位。

下游客戶主要為風(fēng)電行業(yè)企業(yè)，作為上游制造商，從目前實(shí)力而言中際聯(lián)合實(shí)現(xiàn)了國內(nèi)前20大風(fēng)機(jī)制造商和五大電力集團(tuán)的全覆蓋，全球前15大風(fēng)機(jī)制造商也已覆蓋13家。

從中際聯(lián)合的市場占有率來看，在國內(nèi)居領(lǐng)先地位。根據(jù)中國風(fēng)能協(xié)會編著的《中國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)地圖》，2018年和2019年，我國新增風(fēng)電裝機(jī)數(shù)量分別為9677臺和10916臺，中際聯(lián)合在國內(nèi)新增風(fēng)電市場銷售的塔筒升降機(jī)、免爬器和助爬器（固定部分）數(shù)量合計(jì)5368臺和7373臺，高空安全升降設(shè)備在新增風(fēng)機(jī)市場占有率超過50％，市場地位顯著。

（來源招股書）

從中際聯(lián)合在自身所處行業(yè)的核心競爭力來看，中際聯(lián)合目前主要集中服務(wù)風(fēng)電行業(yè)相關(guān)企業(yè)，與其他服務(wù)建筑、消防、電力、市政等行業(yè)客戶的高空作業(yè)機(jī)械企業(yè)不同，兩者的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)差異大，后者適用于相對友好的工作環(huán)境，前者對技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)以及安全系數(shù)的要求更高。

技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)以及運(yùn)作場景的差異也形成了一定的行業(yè)壁壘，作為風(fēng)電裝機(jī)的上游，產(chǎn)品質(zhì)量以及技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)是下游企業(yè)的核心關(guān)切，風(fēng)機(jī)制造商對于供應(yīng)商的要求較高、資質(zhì)審核時(shí)間較長，成為合格供應(yīng)商后一般不會輕易更換，風(fēng)力發(fā)電類企業(yè)由于涉及其自身生產(chǎn)安全，對于產(chǎn)品質(zhì)量通常要求較高，因此長期經(jīng)營形成的品牌認(rèn)可度也成為下游客戶的核心關(guān)注之一。

而這也意味需要更高的研發(fā)投入以及更高標(biāo)準(zhǔn)的人才，近3年來，中際聯(lián)合研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比例為 4．88％、4．94％和 4．93％，整體高于上述風(fēng)電配套上市公司的平均水平，公司研發(fā)及技術(shù)投入相對較高。

此外，中際聯(lián)合也在招股書中表示，公司在逐步拓展業(yè)務(wù)場景作為新的業(yè)績增長點(diǎn)，已涉足更加成熟的電網(wǎng)、通信、火力發(fā)電、建筑、橋梁等領(lǐng)域，從技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、作業(yè)場景、安全系數(shù)等要求更高的領(lǐng)域向下過渡對于中際聯(lián)合而言難度并不高，隨著將來在相關(guān)領(lǐng)域的滲透率提高，該部分業(yè)務(wù)有望為未來業(yè)績帶來增量。

再從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，中際聯(lián)合業(yè)績保持了8年的穩(wěn)步增長，年復(fù)合增長率39．77％，盈利水平實(shí)現(xiàn)了從1270萬元到1．85億元近15倍的跨越，作為上游制造商，這樣可觀的增長曲線也極大受益于下游風(fēng)電行業(yè)的發(fā)展以及國家政策的推動。

（來源同花順）

風(fēng)電行業(yè)屬于新能源領(lǐng)域，能源環(huán)?；俏磥黹L期以來的大趨勢，其發(fā)展也受政策影響較大。得益于國家和行業(yè)政策支持，近年來風(fēng)電行業(yè)快速發(fā)展，累計(jì)裝機(jī)容量顯著增長，下游需求的提升自然保證了上游設(shè)備制造商的產(chǎn)能獲得釋放。

并且，根據(jù)GWEC的預(yù)測，未來5年全球?qū)⑿略龀^355GW裝機(jī)容量，在2020－2024年期間每年新增裝機(jī)容量均超過65GW，中國作為風(fēng)電行業(yè)最大的市場，行業(yè)前景廣闊。

（來源招股書）

不過，隨著風(fēng)電行業(yè)的快速發(fā)展并逐漸成熟，相關(guān)支持政策也在逐步減少，2019年5月，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)政策的通知》，對于2018年底之前和2019－2020年核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目，必須在2020年底和2021年底前完成并網(wǎng)發(fā)電才能獲得補(bǔ)貼，2021年開始新核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目全面實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，國家不再補(bǔ)貼。

受此政策影響，后續(xù)一定時(shí)間內(nèi)國內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)容量可能會出現(xiàn)回落，進(jìn)而可能對中際聯(lián)合業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

本文由公眾號IPO早知道原創(chuàng)撰寫