光伏產(chǎn)業(yè)仍將延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

《紅周刊》：京運(yùn)通本周業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司2020年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入約為40.56億元，同比增長(zhǎng)97.15%;實(shí)現(xiàn)凈利潤約4.40億元，同比增長(zhǎng)67.09%。若考慮到公司2019年扣非后凈利潤為虧損0.51億元，而2020年扣非后凈利潤達(dá)4.22億元，公司的盈利水平在2020年得到了大幅提升。不過令人不滿意的是，2020年1-9月京運(yùn)通的凈利潤已達(dá)4.16億元，若按此計(jì)算，公司2020年第四季度的凈利潤僅為0.24億元，環(huán)比下滑非常明顯，是否還有關(guān)注價(jià)值呢?

邱諍：2020年京運(yùn)通的營業(yè)收入約40.56億元，近期京運(yùn)通共簽訂4個(gè)單晶產(chǎn)品銷售框架合同，合同金額分別為52.61億元、36.89億元、48.18億元和30.18億元，4個(gè)合同合計(jì)金額167.86億元，按合同期限3年計(jì)算，若上述合同能夠順利完成，京運(yùn)通平均每年可新增收入約56億元，已遠(yuǎn)超公司2020年的營業(yè)收入，因此不出意外京運(yùn)通未來業(yè)績(jī)有望大幅提升。

《紅周刊》：與京運(yùn)通相似的是上機(jī)數(shù)控，兩家公司相比較而言，哪家更具優(yōu)勢(shì)呢?

邱諍：從總市值來看，目前京運(yùn)通的總市值約為190億元，而上機(jī)數(shù)控的總市值約為370億元，上機(jī)數(shù)控總市值約為京運(yùn)通的1.95倍。而從凈利潤方面來看，上機(jī)數(shù)控預(yù)計(jì)公司2020年度實(shí)現(xiàn)凈利潤為5.30億元至5.80億元，同比增加186%至213%，約為京運(yùn)通的1.26倍。

很顯然若僅比較2020年的盈利情況，無疑京運(yùn)通的股價(jià)是低估的，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，上機(jī)數(shù)控近期簽署的合同金額已達(dá)305億元，約為京運(yùn)通的1.82倍，因此，上機(jī)數(shù)控較京運(yùn)通而言，股價(jià)并沒有高估。

光伏發(fā)電作為綠色清潔能源，符合能源轉(zhuǎn)型發(fā)展方向，是推動(dòng)能源革命、保障能源安全以及應(yīng)對(duì)氣候變化和長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的重要途徑和手段。2013年以來，全球光伏產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)穩(wěn)定上升的發(fā)展態(tài)勢(shì)，光伏發(fā)電應(yīng)用地域和領(lǐng)域逐步擴(kuò)大，新增裝機(jī)量由2013年的38.40GW增長(zhǎng)至2019年的約120GW。2020年，光伏發(fā)電電價(jià)水平在2015年基礎(chǔ)上下降50%以上，在用電側(cè)實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)目標(biāo)，進(jìn)一步推動(dòng)了光伏產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展。

根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)2020年發(fā)布的《中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖(2019年版)》，2020年至2025年，在光伏發(fā)電成本持續(xù)降低和新興市場(chǎng)拉動(dòng)等有利因素的推動(dòng)下，全球光伏市場(chǎng)仍將保持增長(zhǎng)，2025年保守情況下，新增裝機(jī)容量預(yù)計(jì)可達(dá)165GW，樂觀情況下可達(dá)200GW。無論是京運(yùn)通還是上機(jī)數(shù)控，均值得長(zhǎng)期關(guān)注，相比較而言，上機(jī)數(shù)控的產(chǎn)能更具優(yōu)勢(shì)，且所簽合同金額更高，因此更具關(guān)注價(jià)值。

《紅周刊》：與上機(jī)數(shù)控和京運(yùn)通這些行業(yè)后起之秀相比，全球最大的單晶硅片供應(yīng)商隆基股份目前總市值已高達(dá)3400億元左右，是否仍有關(guān)注價(jià)值呢?

邱諍：2020年上半年，隨著新型冠狀病毒疫情在全球范圍內(nèi)蔓延，光伏行業(yè)出現(xiàn)了短期終端需求受阻，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)出現(xiàn)了不同程度的降價(jià)，加速了行業(yè)的洗牌，相對(duì)過剩的落后產(chǎn)能加速出清，行業(yè)各環(huán)節(jié)集中度進(jìn)一步提高。淘汰落后產(chǎn)能后，隆基股份的產(chǎn)品銷售占比得以再次提升，公司預(yù)計(jì)2020年凈利潤為82.00億元到86.00億元，同比增加55.30%到62.88%。目前隆基股份的市盈率約為40倍，按目前光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景來看，公司2021年凈利潤仍有望提升30%以上，按此計(jì)算，目前公司動(dòng)態(tài)市盈率約為30倍左右，仍具關(guān)注價(jià)值。

《紅周刊》：中環(huán)股份2020年實(shí)現(xiàn)凈利潤10.89億元，同比增幅20.51%，目前市盈率近70倍，明顯高于行業(yè)龍頭隆基股份，公司估值是否已高估呢?

邱諍：與隆基股份等不同的是，中環(huán)股份主業(yè)除新能源產(chǎn)業(yè)外，公司還涉足半導(dǎo)體材料和器件產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。近年來公司的8-12英寸硅材料產(chǎn)品無論是在產(chǎn)品門類、技術(shù)水平和產(chǎn)品質(zhì)量都大幅的縮小了同全球領(lǐng)先企業(yè)的差距，已成為國內(nèi)半導(dǎo)體材料行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)。2020年公司12寸晶圓在關(guān)鍵技術(shù)、產(chǎn)品性能質(zhì)量取得重大突破，已量產(chǎn)供應(yīng)國內(nèi)主要數(shù)字邏輯芯片、存儲(chǔ)芯片生產(chǎn)商;傳統(tǒng)的功率半導(dǎo)體產(chǎn)品用硅片(5寸、6寸、8寸)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，供應(yīng)國內(nèi)和國際用戶。2020年中環(huán)股份硅片出貨面積同比增長(zhǎng)30%以上，因此，公司估值適當(dāng)偏高也是合理的。

(本文已刊發(fā)于3月13日《紅周刊》，文中觀點(diǎn)僅代表嘉賓個(gè)人，不代表《紅周刊》立場(chǎng)，提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。)