比醫(yī)藥和消費生猛，光伏行業(yè)，未來10年繼續(xù)爆發(fā)，確定性極高

正是因為光伏平價上網時代的到來，光伏行業(yè)才迎來了行業(yè)的長期投資機會!

周末，氣候雄心峰會上傳來大消息：中國2030非化石能源占一次能源消費比重將達到25%左右，而此之前的說法是20%左右，超預期了!而且以中國的執(zhí)行力和過往的經驗來看，最終只會超預期，不會低于預期。非化石能源領域的機會又增加了。

那么很多朋友催了好久，價值事務所其實也盯了好久的光伏專題今天就必須給安排上了!這一篇文章將在追溯中國光伏行業(yè)的故事的同時，講透光伏行業(yè)的投資邏輯，當然了，寵粉的所長，自然也是不會忘記把標的呈上的。

ok，讓我們趕快開始吧，故事要從一個男人開始講起......

那個男人又回來了11月25日，多晶硅生產企業(yè)亞洲硅業(yè)(青海)股份有限公司(以下簡稱“亞洲硅業(yè)”)申請科創(chuàng)板上市獲受理，本次ipo亞洲硅業(yè)擬發(fā)行股份不超過約8854.17萬股募集資金15億元，用于60000t/a 電子級多晶硅一期項目。

招股書顯示，亞洲硅業(yè)是全球領先的高純多晶硅材料供應商之一，也是中國以現代化工藝進行多晶硅材料研發(fā)和生產的公司之一。公司主營業(yè)務包括多晶硅材料的研發(fā)生產、光伏電站的運營、電子氣體的研發(fā)制造等。最關鍵的是，亞洲硅業(yè)的實控人為施正榮。

很多人可能沒聽過他，但他卻是中國光伏行業(yè)繞不開的名字，他創(chuàng)辦的無錫尚德短短4年就成功上市，市值最高超過100億美金，引發(fā)了中國的光伏淘金熱。

然后市場環(huán)境變化，加上自身決策失誤，無錫尚德在短短的幾年內又迅速隕落，欠下了幾百億債務。所以有人說他是犧牲者，也有人說他是大騙子，但毫無疑問，他對中國光伏行業(yè)的影響是不可磨滅的，甚至有人評價：如果沒有施正榮，中國光伏產業(yè)會比現在落后15年。

現在這個男人又回來了，從光伏跌倒就要從光伏再次爬起來。這次他會走到多遠，誰也不知道，但他起起落落的人生經歷就像中國光伏產業(yè)一樣，經歷了幾番波折。要想知道中國光伏產業(yè)最終會走到哪里去，我們有必要再好好的說道說道施正榮和他一手創(chuàng)辦的無錫尚德。

光伏和首富1963年2月10日，江蘇揚中一個名叫“太平”的小村莊，一位陳姓農婦生了一對雙胞胎，然而剛剛經歷了三年自然災害的年代，雙胞胎的到來給陳家?guī)淼牟⒉皇窍矏偠菓n愁，因為他們養(yǎng)不起。

同時鄰居施家因生了個死胎，也是全家憂愁，于是陳家最后決定將雙胞胎中的弟弟過繼給施家，取名施正榮。

命運就是這么魔幻，誰能想到陳家竟然送出了一個未來的中國首富，施家則祖墳冒青煙白撿了一個中國首富。

當然了，距離施正榮成為中國首富還有幾十年，小的時候他可不懂啥光伏，他要幫父母掙錢養(yǎng)家，插秧，割稻，用竹子編暖壺蓋等等，總之那個時代的農村小孩都逃不掉的農活。

不過他不喜歡干農活，一心只想離開農村，所以他從小學習就非?？炭?，成績一直名列前茅，而且為了確保一次就能考上大學，他報了冷門的光學儀器專業(yè)。后面果然成功考上了長春理工大學，畢業(yè)后又去了中科院的研究所求學，再后來公派到澳大利亞留學，師從國際太陽能電池權威馬丁·格林教授，1991年拿下博士學位，并留在澳大利亞的大學搞科研。

至此，可以說他的人生已經非常成功了。

然而，他的野心從來不止于此，他想獲取更大的成功，決定創(chuàng)業(yè)，于是他花了一周時間寫出一份200頁的商業(yè)計劃書，然后不顧家人的反對，變賣了澳大利亞的財產，帶著40萬美元的啟動資金，以及光伏發(fā)電的技術，登上了返回中國的航班。

至此，他的人生要開始加速了，與之相伴的是，中國光伏產業(yè)熱潮即將拉開序幕。

在接下來的一年里，中國好多城市都出現了一個人帶著皮包，拿著一打資料，到處跟各地的官員游說“給我800萬美元，我給你做一個世界第一大企業(yè)。”很多人都以為這人要不是個瘋子，要不就是個大騙子，因為那些官員們根本聽不懂他的創(chuàng)業(yè)項目。

然而，只要你足夠堅定，上天是會眷顧你的，后面江蘇無錫為他的夢想買單了，出資600萬，施正榮則以40萬美元現金和價值160萬美元的技術參股，共占25%股份，于是無錫尚德太陽能電力有限公司正式成立。日后，它將和施正榮一起，震動全球光伏產業(yè)。

不得不說施正榮和無錫尚德的運氣不錯，趕到了風口上了，那幾年，可再生能源是歐洲最火的投資方向，很多國家的光伏裝機量年年增速100%+，無錫尚德的業(yè)務和業(yè)績極速成長。

2001年才成立，2005年底，尚德電力就在紐交所上市了，這也是中國大陸首家登陸紐交所的民營企業(yè)，融資4億美元，施正榮一夜之間，身家就到了23億美元的身家，榮登中國新首富。

關于美股上市，還有個小故事：當時施正榮其實是想去納斯達克上市的，是紐交所的總裁親自來中國力邀他去紐交所上市，后面施正榮才選擇了紐交所。

上市后的無錫尚德和施正榮名氣更大了，英國《衛(wèi)報》評施正榮為“能拯救地球的50人”之一，通用電氣高管干脆把他和比爾·蓋茨相提并論，當時華爾街對施正榮和無錫尚德的追捧程度可想而知。

不知道是為了對年少勤苦，抑或是對創(chuàng)業(yè)艱辛的補償，上市當天施正榮說“從此以后，我再也不會去掙一分錢，我就花錢。”在接下來的行動中，他也是說到做到。

雇6名貼身保鏢，買各種豪車，見不同的人開不同的車，花20萬美元包機參加達沃斯論壇……在上海成立“施氏家族慈善基金”，高調做公益;在無錫新區(qū)修建尚德電力總部，其中的一整面全球面積最大的太陽能電池幕墻，成為無錫市的標志性建筑物。同行都感慨：“去了尚德才覺得自己是鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)。”

要知道，在尚德成立的頭幾年，施正榮還經常去生產車間，喜歡在食堂和工人吃飯，工資也只領該得的四分之一短。短四年，人生的變化翻天覆地，這某種程度上，就是當時中國光伏產業(yè)巨變的縮影。

僅 2009 年下半年到 2010 年，全國就有100多個城市開建光伏產業(yè)園，幾十家光伏廠商相繼赴美上市，個個市值超過1億美金，光是中國首富就誕生了兩個，施正榮和漢能的李河君，另外還有江西首富賽維的彭小峰，河北首富英利的苗連生……

光伏的造富神話，絲毫不遜色于互聯網。然而，歷史告訴我們：狂熱的最后往往是一地雞毛，光伏行業(yè)也莫能例外。

眼看他起高樓，眼看他樓塌了2008年金融危機席卷全球之后，隨著歐盟降低對新能源的補貼力度，市場需求極速萎縮，加上歐美國家又對中國光伏產品征收反傾銷稅，中國的光伏產業(yè)遭到毀滅式的打擊。

具體到無錫尚德，前幾年的快速成功和市場的狂熱，讓施正榮對光伏行業(yè)的未來前景更加確信不疑。由于光伏最重要的原材料多晶硅，當時基本掌握在國外廠商手中，價格最高時甚至達到每千克400美元以上，占整個光伏產業(yè)鏈70%的利潤。

施正榮不想被人扼住咽喉，也想往上游滲透，于是跟MEMC公司一口氣簽下了為期十年，價值60億美元的采購大單。后面金融危機來了，多晶硅價格暴跌，這個超級大單變成了尚德不可承受之重，只得在2011年賠付了2.12億美元取消了協議。

種種壓力之下，2010年，尚無錫德主業(yè)開始虧損，到了2012年上半年，下滑一發(fā)不可收拾，平均每天都要虧損1000萬元。股價也從頂峰的90美元一路跌破1美元，而施正榮也從186億身家迅速歸零。

2013年，走投無路的無錫尚德進入破產重整，橫空出世的無錫尚德，轉瞬間就隕落了，就像那劃過天際的流星，短時間的絢爛之后無影無蹤。

然而一顆流星的隕落，卻不妨礙星河的燦爛，正如那前途無量的光伏產業(yè)。

光伏究竟是個什么東西?光伏是太陽能光伏發(fā)電系統(tǒng)的簡稱，即太陽能發(fā)電。利用太陽能這個技術一點都不罕見，很多家庭都有太陽能熱水器，雖然跟太陽能發(fā)電原理有所不同，但都是利用太陽能。

具體原理上，光伏就是利用太陽能光伏效應，借助太陽能電池(光伏電池)將太陽光轉換成電能。典型的太陽能電池用摻雜之后的p型硅和n-型硅連接在一起，形成pn結，放置在上、下兩個金屬接觸層之間。上金屬接觸是格子狀的，以容許光線射入。在pn結的頂部有一層防反射薄層，以減低從光亮的硅表面反射出來的光線。更詳細的技術比較復雜，也很枯燥，就不展開了。

太陽能電池按照技術分類分為3大類，目前晶體硅是最成熟的，晶體硅中單晶硅又是目前最成熟，太陽能轉化效率最高的技術。

光伏的產業(yè)鏈包括上游：原材料、硅料、硅片、薄膜的生產;中游：電池、組件;下游：應用系統(tǒng)、服務、檢測系統(tǒng)的設計等。

除了這些，光伏行業(yè)還有一個非常重要的技術路線之爭——單晶硅和多晶硅之爭。

技術層面有點復雜，簡單說就是做光伏電池片的原料硅棒分為單晶硅棒和多晶硅錠，這兩者的光電轉化效率和成本有所不同。

現在單晶硅已經是業(yè)界主流了，但在2006年前后的時候這卻是一個巨大的技術路線分歧。從光電轉化效率來看，當時單晶硅比多晶硅也就高2%左右，價格卻高很多，所以業(yè)界基本都使用多晶硅技術。然而當時的隆基股份卻毅然決然選擇了單晶硅路線，成為了行業(yè)中的“傻子”。

然而隆基股份的創(chuàng)始人卻堅信光伏行業(yè)的本質是每度電成本的不斷降低，所以光電轉化效率高才是最重要的，而且只要是人能制造的東西，成本一定會不斷下降的，所以單晶硅后面的價格將不斷的下降，它光電轉化效率高的優(yōu)勢凸顯，押注它準沒錯。

然后靠著撒幣似的堅持，最終等來了牛逼的結果，他們對于行業(yè)的判斷最終被證明是正確的，隆基股份也憑此成長為中國光伏行業(yè)中市值最大的公司，目前市值超過2700億!

基本上，關于光伏技術上的到這里就差不多了，接下來我們要講一點今天最重要的內容光伏的市場以及投資邏輯。

光伏投資看什么?先說一個問題：為什么全球都對光伏那么看好?

能源是人類社會文明的基礎，現在的能源結構主要以煤炭、石油、天然氣等為主，而這些資源都是有限的且會對環(huán)境造成污染，所以全世界都在尋找可再生的清潔能源，比如風能，太陽能，地熱能等。

其中，由于無處不在的優(yōu)勢，太陽能發(fā)電成為可再生能源里最受追捧的。

既然可再生能源既清潔又不愁存量的問題，為什么目前全球的能源格局依然是以煤炭、石化等具有污染性的能源為主?歸根到底還是因為便宜。

那么光伏要想獲得更大的發(fā)展機會，就要等每度電的價格不斷下降，直到最后跟火力發(fā)電一樣便宜，甚至更便宜，在此之前就要靠國家補貼。

OK，到了這里，光伏的投資邏輯已經出來了，主要就是2點：

一是國家的補貼政策。事實上，在2019年前這是光伏行業(yè)最大的投資邏輯，幾乎定生死那種，典型的例子就是兩年前，國家發(fā)展改革委、財政部、國家能源局聯合發(fā)布的《關于2018年光伏發(fā)電有關事項的通知》(下稱“531新政”)：明確光伏建設規(guī)模將得到控制，且電價及補貼再次被降低。

531新政一出來，光伏行業(yè)血流成河。

第二個，也是最重要的邏輯，光伏平價上網。

這幾年，隨著光伏發(fā)電成本的逐步降低，從2019年開始，全球各國光伏逐步迎來了了平價時代。

根據 IRENA《2019 年可再生能源發(fā)電成本報告》，2010-2019 全球公用事業(yè)規(guī)模的光伏電站加權平均發(fā)電成本急劇下降了82%，從 2010 年的 0.378 美元/kWh 降至 2019 年的 0.068 美元/kWh，接近化石燃料發(fā)電成本 0.066 美元/kWh。

IRENA 預測，2020 年-2021 年全球光伏發(fā)電成本將分別降至 0.045 美元/kWh、 0.039 美元/kWh，2021 年的電力成本將比 2019 年再降42%，各地區(qū)光伏逐步邁入平價時代。

目前國內最低電價為青海無補貼平價上網光伏項目，上網電價為當地的水電價格——0.227 元/kWh，約折合 3.25 美分/kWh ;當前，全國各省區(qū)火電上網標桿電價0.25~0.45 元/KWh。2020 年 8 月 5 日國家能源局發(fā)布 2020 年平價光伏、風電項目名單，總規(guī)模共計 44.45GW，其中光伏 33.05GW。

海外更是頻繁出現低于 2 美分/kWh的電價，2020 年 4 月 28 日，阿布扎比的一個 2GW 的光伏電站投標中，法國 EDF和中國晶科電力(Jinko Power)聯合體投出了度電成本 1.35 美分/kWh

正是因為光伏平價上網時代的到來，光伏行業(yè)才迎來了行業(yè)的長期投資機會!因為這代表著光伏由之前更多的是靠國家補貼的周期性行業(yè)，變成了行業(yè)自身開始能賺錢，接下來將搶占70%傳統(tǒng)能源的成長性行業(yè)!

當然了，還有一個原因也很重要——光伏產業(yè)的高度國產化?？纯锤舯?，同樣是硅產業(yè)的芯片產業(yè)被發(fā)達國家和地區(qū)卡的死死的，就知道這一點有多么重要。

其實10年前，光伏行業(yè)的主要價值鏈也同樣掌握在外國人手里，但是10年后的今天，隆基和中環(huán)已經壟斷了70%左右的硅片產能，信義和福萊特同樣壟斷了光伏玻璃70%左右的產能，福斯特的Eva膠膜全球市占率60%，硅料、電池、組件等環(huán)節(jié)幾乎也都被中國廠商承包。

基本可以這么說：從硅料到硅片到電池片，再到組件，包括上游設備，光伏產業(yè)的所有核心環(huán)節(jié)都在中國。當然了，以中國的經濟體量，未來最大的應用市場也毫無疑問在中國。

所以我們完全不用擔心光伏產業(yè)被卡脖子，相反還要出海去賺全世界的錢。

2020年是“十三五”收官，“十四五”開啟之年，國家能源局要求可再生能源“十四五”規(guī)劃編制圍繞2025年非化石能源消費占比目標開展。根據周末氣候雄心峰會上中國提出的目標，到2030年中國非化石能源占一次能源消費比重將達25% 。

光伏作為非化石能源里最有前途的品種，現在又開始迎來平價上網時代，接下來有望持續(xù)受益于行業(yè)的成長，光伏產業(yè)鏈2021年繼續(xù)值得重點關注。

但有一說一，由于今年很多光伏產業(yè)里的分支龍頭都漲幅不小，甚至兩三倍的漲幅，不少估值也比較高，所以個股今天就先逐一不展開剖析了，不然文章得往一萬字彪了。