光伏行業(yè)：開啟高速成長通道

2020年光伏發(fā)電項目國家補(bǔ)貼競價結(jié)果目前已公布，共有25.96GW的光伏電站進(jìn)入補(bǔ)貼名單，同比增長14%;對于未納入今年補(bǔ)貼范圍的7.54GW申報項目，可自愿轉(zhuǎn)為平價，與此同時，今年光伏平價項目申報33.1GW，同比增超120%。

除了競價項目和平價項目以外，國家能源局近期公布七月全國戶用光伏安裝數(shù)據(jù)，7月新增戶用光伏裝機(jī)886.7MW，截至7月累計戶用光伏裝機(jī)2.9351GW，只達(dá)到全國戶用光伏6GW的48.92%，目前剩余指標(biāo)充足，預(yù)計下半年戶用光伏裝機(jī)將持續(xù)加速。

國內(nèi)政策落地，海外需求景氣，龍頭集中度提升，技術(shù)進(jìn)步成本下降驅(qū)動光伏需求。除了競價項目和平價項目以外，2020的戶用以及2019年結(jié)轉(zhuǎn)至今年并網(wǎng)的競價項目等，有望支撐全年裝機(jī)量達(dá)到40GW左右，同比增長33%。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈從硅料到光伏發(fā)電系統(tǒng)可分為上游、中游、下游三個階段，其中上游包括從硅料到硅片的長晶、截斷、切片等過程;中游包括將硅片加工成組件的制絨、擴(kuò)散、PECVD、焊接等步驟;下游主要指各種光伏發(fā)電系統(tǒng)。

硅料有光生伏特效應(yīng)，在光照下可以產(chǎn)生電流發(fā)電，是太陽能電池運(yùn)行的基本原理。

盡管國內(nèi)多晶硅產(chǎn)能規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，但較其下游硅片(占比90%)、電池片(占比75%)、組件(占比75%)等環(huán)節(jié)而言，全球生產(chǎn)份額仍有較大提升空間。

尤其是與多晶硅直接下游硅片環(huán)節(jié)相比，全球份額仍有30%的差距，這造成了長期以來國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量難以滿足下游需求，需依賴進(jìn)口補(bǔ)齊。通過發(fā)揮后發(fā)投資優(yōu)勢，國內(nèi)多晶硅企業(yè)持續(xù)擴(kuò)張低成本新產(chǎn)能，市場份額逐步擴(kuò)大。

2019年全球硅料廠商加權(quán)平均可變成本水平在61元/kg左右，其中我國通威、大全、東方希望等硅料龍頭廠商可將其控制在52元/kg以內(nèi)，預(yù)計2020年全球平均可變成本將會下降至53元/kg，我國頭部企業(yè)最低可達(dá)到40元/kg以下。持續(xù)的降本能力，是我國多晶硅產(chǎn)業(yè)能夠不斷做大做強(qiáng)的基礎(chǔ)。

中國的定價模式大致分為三個階段：2011-2018期間采用固定電價補(bǔ)貼模式，即政府指定統(tǒng)一的收購電價;2019-2020為過渡階段，既有部分市場化的競價模式，參考了國外的溢價補(bǔ)貼，也有中國特色的與燃煤標(biāo)桿電價齊平的平價政策;2021年以后，中國很可能效仿國外的市場化招標(biāo)模式，采取電力購買協(xié)議確定電價。

進(jìn)入2020年以來，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價格持續(xù)走低，主要原因在于疫情對全球光伏裝機(jī)需求造成的沖擊。隨著疫情逐漸得到控制，以及目前國內(nèi)光伏競價項目規(guī)模落地，下半年海內(nèi)外需求企穩(wěn)，硅料價格開始回升。

從季度供需來看，申港證券認(rèn)為，Q3作為傳統(tǒng)淡季，受上半年進(jìn)度推后影響，環(huán)比將會迎來小幅回彈，Q4訂單集中釋放，裝機(jī)需求旺盛。供給端海外硅料廠商去產(chǎn)能趨勢明顯，進(jìn)口比例下降，下半年國內(nèi)硅料供給將有所收緊，預(yù)計Q4國內(nèi)廠商產(chǎn)線打滿，硅料價格將繼續(xù)抬升。

光伏區(qū)別于其他能源的一個很重要的特征是，光伏行業(yè)不僅僅通過材料成本降價來降低成本，更重要是需要通過技術(shù)進(jìn)步來提升轉(zhuǎn)化效率，從而達(dá)到降低成本的目的。

回顧歷史，光伏行業(yè)每一次的技術(shù)革命，都帶動了產(chǎn)品的快速迭代和降價。目前，硅料和硅片環(huán)節(jié)的技術(shù)趨勢較為確定，但電池片和組件仍處在技術(shù)革命之中，未來仍有較大潛力。

疫情結(jié)束后行業(yè)集中度提高、單晶硅料和PERC電池片龍頭通威股份、單晶硅片龍頭隆基股份等龍頭企業(yè)抗風(fēng)險能力凸顯的行業(yè)趨勢。

從光伏組件方面來看，以2019年出貨量計算，排名前三的企業(yè)為：晶科14.2GW(12%)、晶澳10.3GW(8.5%)、天合光能9.7GW(8%)，CR3為28.3%。

2019年我國光伏玻璃市場份額排名前3的企業(yè)為：信義光能(38%)、福萊特(24%)、彩虹集團(tuán)(10%)，CR3達(dá)到72%。

2019年中國市場光伏逆變器出貨排名前3企業(yè)為：華為(34%)、陽光電源(21%)、上能電氣(11%)，CR3由2018年76%下降至2019年66%。古瑞瓦特，錦浪科技，固德威等逆變器新勢力在成長。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2020年全球光伏裝機(jī)量望達(dá)到130000GW，全球補(bǔ)貼全面退出，人為擾動因素消除，全球光伏進(jìn)入穩(wěn)定成長期，裝機(jī)中樞有望進(jìn)一步上行，產(chǎn)業(yè)鏈有望全面開啟高速成長通道。