看它繁花似錦，實則暗礁叢生

本 期 看 點:

黑色產(chǎn)業(yè)鏈始于焦煤而止于鋼鐵，三者一榮俱榮，一損俱損，個別時間段又有不同的市場趨勢，焦煤自年初至今一直呈現(xiàn)頹勢，價格持續(xù)下跌，鋼鐵則高位震蕩，反倒是焦炭5輪提降后，從5月初開始至今持續(xù)上漲，目前已累計6輪提漲，一時風(fēng)頭無二。本期我們就來談?wù)劵鸨慕固渴袌霭l(fā)展的前因后果。

4月28日，交通運輸部發(fā)文“自2020年5月6日零時起，經(jīng)依法批準的收費公路恢復(fù)收費(含收費橋梁和隧道)，焦炭市場借此開始了第一輪提漲，伴隨著疫情逐漸控制，下游復(fù)產(chǎn)增多，鋼材需求增大，庫存下降，鋼企開工直線攀升，焦炭價格也持續(xù)上漲，而5月下旬，山東省出臺政策“以煤定焦”，攜帶江蘇退出500萬焦化產(chǎn)能，無異于在目前火熱的市場上澆了一把熱油，焦炭供應(yīng)越發(fā)緊張，主產(chǎn)地基本滿產(chǎn)，市場依舊供不應(yīng)求，6輪之勢在所難免。

在6輪提漲鋼焦博弈之際，已然能看出鋼企抵觸較強，但無奈鋼企自身開工高位，對焦炭需求較多，最終接受了第6輪提漲，此時鋼企利潤僅200有余，而焦企利潤已攀升至300元/噸左右，雙方利潤差距拉大從一定程度上進一步助推了鋼企的抵制情緒，同時旭陽焦化和鐵雄焦化趁著徐州焦企退出之際計劃提漲第7輪，進一步試探鋼企底線，到底是虎口奪食還是壓倒駱駝的最后一根稻草呢?

虛實結(jié)合，錦上添花有余，乾坤定鼎不足

消息面的傳言自來是起催化作用，不論是去年的山西環(huán)保傳言還是如今的魯蘇兩地產(chǎn)能退出，都不能從根本上決定市場供需情況，且政策的頒布是需要執(zhí)行的，執(zhí)行的力度如何這就很難說了，到底是翻天覆地還是雷聲大、雨點小都需要后續(xù)的進一步觀察，僅以目前的產(chǎn)能退出來看，據(jù)今日智庫調(diào)研，山東焦化產(chǎn)能退出難免有言過其實的味道，當(dāng)然，我們不否定山東省“以煤定焦”的決心，僅以現(xiàn)階段的工作來看，對于市場的影響還是有限的，而江蘇省的焦化退出量也僅在500萬噸左右，區(qū)域性影響是有的，但放在整個全國的焦化市場上來看，也就是濺起一絲漣漪。一時的炒作煽動可以，但當(dāng)大家清醒時也就是市場形勢扭轉(zhuǎn)之際。

全國焦企的產(chǎn)能利用率是比較低的，這也就造成了它的產(chǎn)量彈性空間是比較大的，2019年上半年的產(chǎn)量同比大幅增長就能看出來，在魯蘇兩地產(chǎn)量下降而同期市場火爆的情況下，其他地區(qū)的產(chǎn)量會適時的補進來，當(dāng)然間歇性的短缺是有的，但總的產(chǎn)量變化不會如預(yù)期的那么悲觀。

利差拉大，合理爭利猶善，過猶不及之罪

縱觀這幾年鋼焦雙方利潤變化，每次焦企利潤超過鋼企利潤后，都會面臨鋼企的無情打壓，即使在供需向好焦企的情況下依舊如此，而如今全國焦企平均利潤314.01元/噸，鋼企利潤225.81元/噸，二者相差88.2元/噸，雖然供應(yīng)還是偏緊，但鋼企打壓已如潰堤之勢，個別焦企如今還在做著7輪提漲的努力，要知道鋼焦雙方不平等的貿(mào)易地位不是一時半刻就能解決的，這種過激行為只會引起更大的反彈。

前途不明，彼鋼焦之勢，你中有我，我中有你

新冠疫情的爆發(fā)，使得全球的經(jīng)濟備受沖擊，我國雖然恢復(fù)較快，但覆巢之下安有完卵，對于未來的經(jīng)濟，持悲觀者居多，兩會期間對于經(jīng)濟發(fā)展的目標未定，一切以穩(wěn)為主，更加重了人們對后期經(jīng)濟的悲觀預(yù)期，雖然知道有政策性扶持兜底，但前路晦暗不明，難免讓人憂心忡忡。

連帶最上游的煉焦煤，煤焦鋼三家處于整個產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游，供需情況雖能暫時左右行業(yè)的價格走勢，但在之前幾年，整個產(chǎn)業(yè)鏈坐享經(jīng)濟蓬勃發(fā)展的紅利，三家都得到長足的發(fā)展，利潤傳導(dǎo)在價格體系里占有相當(dāng)大的地位，進而導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)作為終端享有很大的話語權(quán)，在其自身利益受損后對上游煤焦兩家進行打壓，個別時段甚至違背基本的供需基本面，正所謂哪里有壓迫哪里就有反抗，6輪提漲落地，7輪提漲呼聲再起，哎，種什么樣的因，得什么樣的果。

“煮豆燃豆萁，豆在釜中泣，本是同根生，相煎何太急”。本次第7輪提漲大概率不會落地，但彼此之間的博弈勢必會長期伴隨三者左右，不禁讓我想起在一旁看熱鬧的鐵礦石。目前處于非常時期，指望三家坐下來守望相助過于理想化，但非常時期就該有非常之法，經(jīng)濟形勢好時，你好我好大家好，但經(jīng)濟差時呢，再這樣相互打壓，只會讓產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的環(huán)境更加惡劣，煤焦鋼三家本是一體，誰也離不了誰，攜手共進、患難與共才能在未來博得更好的發(fā)展。