5月中旬PTA實(shí)際社會(huì)庫(kù)存升至379萬(wàn)噸 產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重

“PTA的實(shí)際供需矛盾已提前拉開(kāi)序幕。”

供需矛盾最直接的表現(xiàn)為，截至5月中旬，PTA的實(shí)際社會(huì)庫(kù)存已升至379萬(wàn)噸，創(chuàng)下近五年新高。上一次PTA庫(kù)存最高水平出現(xiàn)在2015年，為200萬(wàn)噸。目前的庫(kù)存量較當(dāng)時(shí)高出近九成。

PTA是精對(duì)苯二甲酸的英文縮寫，是重要的大宗有機(jī)原料之一，其主要用途是生產(chǎn)聚酯纖維、聚酯瓶片和聚酯薄膜，廣泛用于化學(xué)纖維、輕工、電子、建筑等各方面。

聚酯纖維俗稱滌綸，是化纖中產(chǎn)量最大的品種，重要的紡織原料。萬(wàn)聯(lián)證券去年9月的研究報(bào)告顯示，聚酯纖維約占整個(gè)聚酯產(chǎn)量的75%。這一產(chǎn)業(yè)鏈大致可分為“原油-石腦油-PX-PTA-聚酯-織造-紡織服裝行業(yè)”。

隆眾資訊PTA分析師白小東向界面新聞?dòng)浾咦鞒錾鲜霰硎痉Q，新冠疫情的出現(xiàn)，雖然對(duì)PTA下游需求端有一定抑制，但適中的利潤(rùn)卻刺激了工廠加大開(kāi)工。業(yè)內(nèi)原認(rèn)為，恒力石化(14.500, -0.23, -1.56%)(600346.SH)五期項(xiàng)目投產(chǎn)后，PTA行業(yè)才會(huì)出現(xiàn)過(guò)剩，但這一節(jié)點(diǎn)已提前到來(lái)。

供應(yīng)緊平衡被徹底打破

“高庫(kù)存是PTA供需平衡被提前打破的一個(gè)表現(xiàn)。”金聯(lián)創(chuàng)PTA分析師邱倩倩對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎荆魶](méi)有新冠疫情，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)PTA市場(chǎng)的供給過(guò)剩會(huì)出現(xiàn)在2020年下半年——業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)的大型新PTA裝置，多計(jì)劃在今年下半年投產(chǎn)。

據(jù)界面新聞?dòng)浾卟煌耆y(tǒng)計(jì)，今年下半年，預(yù)計(jì)有1050萬(wàn)噸PTA裝置將會(huì)投產(chǎn)，分別涉及恒力石化五期項(xiàng)目、百宏集團(tuán)的福建百宏項(xiàng)目、新鳳鳴的獨(dú)山能源二期項(xiàng)目、逸盛新材料項(xiàng)目。

PTA的行情并不孤立。上下游之間相互傳導(dǎo)，并與原油、聚酯等市場(chǎng)行情休戚相關(guān)。今年3月，沙特發(fā)動(dòng)原油價(jià)格戰(zhàn)，導(dǎo)致全球原油價(jià)格暴跌，傳導(dǎo)至PTA產(chǎn)業(yè)端，表現(xiàn)為生產(chǎn)原料成本的整體下降。

同期，國(guó)內(nèi)疫情緩和，PTA下游聚酯復(fù)工加快，需求有所回升，PTA加工費(fèi)也恢復(fù)上漲，帶動(dòng)了高開(kāi)工率。

據(jù)邱倩倩介紹，一般情況下，PTA企業(yè)的收益按加工費(fèi)計(jì)算，行業(yè)平均加工成本價(jià)約600元/噸，超出這一價(jià)格的部分可看作是企業(yè)的利潤(rùn)。

據(jù)金聯(lián)創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，4月，PTA加工費(fèi)約730元/噸，企業(yè)可盈利約130元/噸，較上月加工費(fèi)平均值580元/噸，環(huán)比上漲約兩成。

廣發(fā)期貨研報(bào)稱，該加工費(fèi)雖不及去年水平，但能夠保證大部分裝置實(shí)現(xiàn)盈利。

自2017年起，因環(huán)保升級(jí)帶來(lái)新增需求提振，聚酯行業(yè)產(chǎn)能開(kāi)始集中投放，但上游PTA產(chǎn)能增速未能跟上聚酯的投放節(jié)奏，一直處于供需緊平衡狀態(tài)，導(dǎo)致加工費(fèi)高企。

截至去年12月中旬，PTA年內(nèi)平均加工費(fèi)為1068元/噸，處于近七年來(lái)的最高水平，較2018年增長(zhǎng)9.2%，較2016年則增長(zhǎng)超1.3倍。

高利潤(rùn)水平下，PTA工廠的開(kāi)工意愿強(qiáng)烈。截至4月20日，PTA企業(yè)開(kāi)工率維持在84.05%的高位。

但因疫情原因，下游聚酯開(kāi)工率雖較疫情初期略有回升，但相對(duì)仍處于低位，且受到海外疫情抑制，紡織訂單出口減少，這促使PTA庫(kù)存水平不斷升高，供需開(kāi)始失衡。

隨著恒力石化等PTA新增產(chǎn)能在下半年逐漸釋放，行業(yè)過(guò)剩問(wèn)題將更加突顯。

中石化齊魯石化規(guī)劃院項(xiàng)目主管于國(guó)良對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎?，預(yù)計(jì)今年P(guān)TA新增產(chǎn)能達(dá)1580萬(wàn)噸，總供應(yīng)量接近5000萬(wàn)噸。

于國(guó)良表示，今年聚酯行業(yè)計(jì)劃新增產(chǎn)能約800萬(wàn)噸，其中一半產(chǎn)能將于下半年投放，甚至延遲至2021年投放，預(yù)計(jì)今年聚酯行業(yè)對(duì)應(yīng)的PTA總需求量約4000萬(wàn)噸。

由此計(jì)算，今年約1000萬(wàn)噸的PTA產(chǎn)量將過(guò)剩，相當(dāng)于總供應(yīng)量的兩成。

據(jù)《期貨日?qǐng)?bào)》數(shù)據(jù)顯示，去年，PTA實(shí)際有效產(chǎn)能約4898萬(wàn)噸;產(chǎn)量為4470萬(wàn)噸，消費(fèi)量為4502萬(wàn)噸。

《期貨日?qǐng)?bào)》分稱，2016-2017年，在高利潤(rùn)刺激下，聚酯行業(yè)大幅擴(kuò)張產(chǎn)能，拉動(dòng)了上游PTA需求上行。聚酯工廠的建設(shè)周期一般為1-2年，2019年是聚酯工廠建成后集中投產(chǎn)的第二年。

這意味著，今年聚酯行業(yè)將逐步走出快速增長(zhǎng)階段，這對(duì)PTA行業(yè)形成更大壓力。

寡頭壟斷格局加劇

隨著新一輪產(chǎn)能過(guò)剩的到來(lái)，對(duì)落后產(chǎn)能的清退將不可避免。

上一輪PTA產(chǎn)能過(guò)剩出現(xiàn)在2015年。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2002-2014年，中國(guó)紡織業(yè)快速發(fā)展，紡織出口量以年均14.27%的增速連年增高。

這帶動(dòng)國(guó)內(nèi)聚酯企業(yè)數(shù)量不斷增加。2001-2014年，國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能的年均增長(zhǎng)速度達(dá)26.47%，遠(yuǎn)超過(guò)聚酯產(chǎn)能13.99%的增速。截至2014年底，行業(yè)PTA產(chǎn)能過(guò)剩433.37萬(wàn)噸。

隨后，PTA價(jià)格不斷下跌，企業(yè)利潤(rùn)大幅縮水。據(jù)《期貨日?qǐng)?bào)》報(bào)道，2014-2015年，包括賜福集團(tuán)、遠(yuǎn)東石化在內(nèi)的16家化纖企業(yè)相繼倒閉。

圖片來(lái)源：卓創(chuàng)資訊　　眼下這一輪產(chǎn)能過(guò)剩，對(duì)于老舊裝置、規(guī)模較小企業(yè)的淘汰力度將更大。

據(jù)界面新聞?dòng)浾卟煌耆y(tǒng)計(jì)，目前，PTA行業(yè)內(nèi)100萬(wàn)噸裝置以下的企業(yè)約有九家，主要包括福建佳龍石化、重慶蓬威石化等。

近年來(lái)，PTA行業(yè)新投產(chǎn)的裝置多為100萬(wàn)噸以上的大型煉化一體化裝置。

白小東向界面新聞?dòng)浾弑硎荆笮脱b置在產(chǎn)業(yè)配套及加工費(fèi)成本控制等方面具備明顯優(yōu)勢(shì)，生存空間更為廣闊。隨著新裝置集中投產(chǎn)，頭部企業(yè)跟中小企業(yè)將處于完全不同的境地。

隆眾資訊PTA分析師孫雪霏也認(rèn)為，目前PTA產(chǎn)業(yè)鏈的話語(yǔ)權(quán)主要集中在大型企業(yè)手中。中小企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不利，生存空間被壓縮，行業(yè)必將重新洗牌以尋求供需的再平衡。

據(jù)大宗內(nèi)參數(shù)據(jù)顯示，恒力石化新裝置的PTA加工費(fèi)成本約為280-300元/噸，老舊裝置的加工費(fèi)成本則普遍在700元/噸。

在產(chǎn)能過(guò)剩階段，行業(yè)平均加工費(fèi)或壓縮至300-500元/噸。老舊裝置將基本處于虧損狀態(tài)，大型新裝置卻仍能實(shí)現(xiàn)至多200元/噸的盈利。

屆時(shí)，老舊或缺乏配套產(chǎn)業(yè)鏈的裝置將被迫經(jīng)常性停車，或直至被大型新裝置擠退出市場(chǎng)，頭部企業(yè)產(chǎn)能占比將更為集中。

《期貨日?qǐng)?bào)》稱， 目前PTA行業(yè)已呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，前三大龍頭企業(yè)分別為逸盛石化、恒力石化和福化福海創(chuàng)。

這三家企業(yè)的PTA產(chǎn)能占行業(yè)總產(chǎn)能的“半壁江山”，在行業(yè)中具有絕對(duì)的話語(yǔ)權(quán)。

據(jù)《期貨日?qǐng)?bào)》數(shù)據(jù)顯示，去年，逸盛石化的PTA產(chǎn)能占行業(yè)總產(chǎn)能的比例為26.2%、恒力石化的產(chǎn)能占比為13.5%，福化福海創(chuàng)的產(chǎn)能占比為9.18%。三者合計(jì)占有行業(yè)總產(chǎn)能的48.9%。

天眼查資料顯示，逸盛石化成立于2003年，第一、第二大股東分別為恒逸石化和榮盛石化，持股比例分別為56.07%和16.07%。

恒逸石化還參股浙江逸盛新材料有限公司(下稱逸盛新材料)，擬擴(kuò)大PTA產(chǎn)能。天眼查資料顯示，恒逸石化、寧波中金石化有限公司各持有逸盛新材料50%的股份。

去年9月，恒逸石化宣布，預(yù)計(jì)總投資67.31億元，用于建設(shè)逸盛新材料年產(chǎn)600萬(wàn)噸PTA工程。

恒逸石化向界面新聞?dòng)浾弑硎?，今年，公司將推進(jìn)逸盛新材料該P(yáng)TA項(xiàng)目的建設(shè)，擴(kuò)大公司PTA產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模，提升公司在PTA市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)。

產(chǎn)能過(guò)剩的出路

近年來(lái)，PTA行業(yè)的一體化縱向發(fā)展及大型化趨勢(shì)明顯，這也成為頭部企業(yè)在產(chǎn)能過(guò)剩階段的最大競(jìng)爭(zhēng)力。

隆眾資訊PTA分析師孫小葉向界面新聞?dòng)浾吲e例道，新鳳鳴、福建百宏屬于下游聚酯企業(yè)向上游原料延伸尋求原料供應(yīng)配套;恒力石化、榮盛石化、盛虹石化等則屬于大煉化裝置尋求完善產(chǎn)業(yè)鏈，配套布局以抵抗風(fēng)險(xiǎn)。

東方證券研報(bào)稱，PTA作為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的中軸環(huán)節(jié)，上承PX下啟聚酯，不論是對(duì)煉化還是滌綸，都屬于“必爭(zhēng)之地”，具備很強(qiáng)的一體化屬性。

PX-PTA一體化，可以節(jié)省PX倉(cāng)儲(chǔ)、物流和銷售費(fèi)用;PTA-聚酯一體化，則可以節(jié)省PTA的運(yùn)費(fèi)和聚合預(yù)熱的能耗物耗。

通過(guò)近幾年的擴(kuò)張建設(shè)、投產(chǎn)，恒力石化、榮盛石化等企業(yè)，已陸續(xù)構(gòu)建起原油-PX-PTA一體化、或是PTA-聚酯-紡織一體化等產(chǎn)業(yè)鏈布局。

從去年業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，恒力石化、榮盛石化等企業(yè)已受益于新一體化項(xiàng)目的投產(chǎn)。

去年5月，恒力石化2000萬(wàn)噸/年煉化一體化項(xiàng)目全面投產(chǎn)，該公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收破千億、凈利增兩倍。榮盛石化也因新項(xiàng)目投產(chǎn)等原因，去年盈利增長(zhǎng)了近四成。

恒力石化董秘向界面新聞?dòng)浾弑硎荆究傮w受疫情影響較小，因大型裝置需要人力較少，不存在操作員工大規(guī)模返鄉(xiāng)受阻等情況。此外，公司PTA新項(xiàng)目的建成投產(chǎn)計(jì)劃進(jìn)度正常。

“公司是先有下游訂單再開(kāi)工生產(chǎn)，PTA有一定的社會(huì)庫(kù)存，但整體控制地較好。”他說(shuō)。

除不斷擠壓落后產(chǎn)能，占據(jù)市場(chǎng)份額外，將過(guò)剩的產(chǎn)能壓力通過(guò)出口進(jìn)行疏導(dǎo)，也是PTA企業(yè)面臨產(chǎn)能過(guò)剩的出路之一。

于國(guó)良向界面新聞?dòng)浾弑硎荆鼛啄?，終端紡織行業(yè)向東南亞轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)逐步明顯，伴隨著中國(guó)PTA供應(yīng)增加，PTA企業(yè)或重拾對(duì)外貿(mào)易道路。

卓創(chuàng)資訊也表示，隨著中國(guó)廉價(jià)勞動(dòng)力的人口紅利遠(yuǎn)去，東南亞等地紡織業(yè)崛起，考慮到短期內(nèi)東南亞、非洲等新興服裝產(chǎn)業(yè)基地上游聚酯化纖配套并不完善，預(yù)計(jì)這些國(guó)家仍將主要依賴進(jìn)口國(guó)內(nèi)聚酯化纖原料加工生產(chǎn)為主。

瑞達(dá)期貨研報(bào)稱，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年3月，中國(guó)PTA出口量為10.57萬(wàn)噸，創(chuàng)單月歷史新高，出口量同比上漲91.06%。

此前，PTA單月出口最高記錄是2016年3月的10.3萬(wàn)噸。

中宇資訊預(yù)計(jì)，未來(lái)兩年中國(guó)將約有2000萬(wàn)噸的PTA新產(chǎn)能投放，中國(guó)PTA產(chǎn)業(yè)鏈成本將低于全球同行，PTA出口量或持續(xù)創(chuàng)下新高。