動力電池：新能源車風(fēng)口下趨勢上行

近幾年，隨著我國新能源汽車的快速發(fā)展，直接帶動了上游動力電池市場的蓬勃繁榮，打破了原本由日韓主導(dǎo)的鋰電池格局。

從全球裝機(jī)量來看，2019年寧德時(shí)代蟬聯(lián)全球第一，達(dá)到32.5GWh，占全球鋰電池出貨量的28%。松下緊隨其后，全球裝機(jī)量28.1GWh，占據(jù)全球市場份額24.1%，位列第二。LG化學(xué)、比亞迪分列裝機(jī)量排名第3-4位，裝機(jī)量分別為12.3GWh、11.1GWh，份額占比為11%、10%。

此外，躋身全球前十鋰電池廠商的國產(chǎn)企業(yè)還有國軒高科和力神，裝機(jī)量達(dá)到3.2GWh、1.9GWh，占比2.7%、1.6%。

根據(jù)GGII統(tǒng)計(jì)，2019年我國全年行業(yè)實(shí)現(xiàn)動力電池裝機(jī)量約62.38GWh，同比增長9%。

2019年動力鋰電裝機(jī)前三甲依舊由寧德時(shí)代、比亞迪和國軒占據(jù)，5-10名之間卡位激烈，其中億緯鋰能憑借客車和專用車的放量躋身前五，裝機(jī)量同比增長44%，欣旺達(dá)躋身前十。

動力電池行業(yè)呈現(xiàn)出明顯的馬太效應(yīng)，頭部企業(yè)市占率不斷提升。CR5從2018年的75%增長至2019年的83%。

隨著動力鋰電行業(yè)技術(shù)+客戶壁壘的建立，未來優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)將占有更多先發(fā)優(yōu)勢，行業(yè)集中度有望繼續(xù)攀升。

受疫情影響，2020年Q1國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量大幅下滑，導(dǎo)致動力電池裝機(jī)量出現(xiàn)腰斬，同比下降超過50%。

GGII數(shù)據(jù)顯示，2020年Q1國內(nèi)動力電池裝機(jī)5.68GWh，同比下滑54%。不過從歷年銷量數(shù)據(jù)來看，一季度是新能源汽車需求淡季，占全年比例較小，對行業(yè)影響相對可控。

此前，國務(wù)院已提出將購置補(bǔ)貼和免征車輛購置稅優(yōu)惠政策延長2年，財(cái)政部于4月9日指出將抓緊按程序出臺新能源汽車購置補(bǔ)貼相關(guān)政策調(diào)整的具體措施，穩(wěn)定是市場預(yù)期，因此國家補(bǔ)貼新政有望于近期落地，充電樁建設(shè)、公共領(lǐng)域電動化等政策組合拳也將持續(xù)推進(jìn)。2季度起，國內(nèi)市場加速回暖。

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈在過去幾年行業(yè)快速發(fā)展過程中孕育而生，包括下游整車、充電樁，中游電池、電機(jī)和電控等“三電”領(lǐng)域，以及中游材料環(huán)節(jié)，上游設(shè)備、金屬資源等，具備全球新能源汽車最完善的產(chǎn)業(yè)鏈，其中電池在新能源汽車整車價(jià)值量中占比最高，約為30%-40%。

動力電池是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，其整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈較長，上游可追溯到鋰、鈷、鎳等礦產(chǎn)資源端，中游是四大鋰電材料及其他輔助材料，動力電池的下游是新能源汽車，整車之后是下游運(yùn)營與服務(wù)等環(huán)節(jié)。

在鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上，我國已基本上全部完成進(jìn)口替代。從原材料角度來看包括上游鋰鈷等化石能源，隔膜、六氟磷酸鋰、電解液、正負(fù)極等關(guān)鍵材料均實(shí)現(xiàn)了出口;從鋰電生產(chǎn)裝備上，目前鋰電池自動化產(chǎn)線已基本上實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，與光伏行業(yè)類似，在設(shè)備國產(chǎn)化的背景下，我國鋰電行業(yè)有望進(jìn)入高速發(fā)展階段。

動力電池四大核心材料包括正極、負(fù)極、隔膜、電解液，分別占據(jù)電池成本的30%、10%、25%、17%。而正極、負(fù)極、電解液上游主要為各類鋰礦、石墨礦、瀝青等資源的開采、生產(chǎn)和加工。

正極三元材料格局相對散亂，2019年CR5市占率相比2018年有所提升至53%，前五名廠商市占率均在10%左右，相差較小。

鐵鋰正極材料近兩年CR5保持穩(wěn)定，而龍頭企業(yè)德方納米深度綁定核心大客戶寧德時(shí)代，2019年市占率提升至29%，貝特瑞市場份額也有明顯提升，呈現(xiàn)出“一超多強(qiáng)”的局面。

負(fù)極材料競爭格局較為穩(wěn)定，2019年CR5從去年的77%提升至79%。貝特瑞、杉杉股份、璞泰來產(chǎn)業(yè)地位穩(wěn)定，凱金受益于核心客戶寧德時(shí)代的需求增加，市占率增長較為顯著，目前排在第四位。

電解液競爭格局：龍頭格局穩(wěn)定，集中度提升。由于電芯企業(yè)對于電解液的供應(yīng)存在認(rèn)證時(shí)間，同時(shí)整體供應(yīng)關(guān)系較為穩(wěn)固。

受益于電芯行業(yè)的馬太效應(yīng)同樣預(yù)期加劇，具有穩(wěn)定供應(yīng)關(guān)系的電解液龍頭將進(jìn)一步受益，行業(yè)呈現(xiàn)出多強(qiáng)并舉的局面。2019年電解液行業(yè)CR5為72%，相比2018年提高4個(gè)百分點(diǎn)。新宙邦、杉杉股份市占率提升明顯。

隔膜競爭格局：恩捷股份，寡頭地位確立。濕法隔膜行業(yè)呈現(xiàn)出明顯的“一超多強(qiáng)”的市場格局。恩捷股份是濕法隔膜行業(yè)的龍頭，2019年市占率達(dá)到43%。隨著恩捷股份收購排名第二的蘇州捷力的完成，其市占率將輕松突破50%，濕法隔膜寡頭地位已然確立。

我國鋰電池的名義產(chǎn)能處于嚴(yán)重過剩狀態(tài)，2019年全行業(yè)產(chǎn)能利用率不足30%。與此同時(shí)，龍頭公司寧德時(shí)代的市場份額卻甩開同行絕塵而去，無論是政策引導(dǎo)的三元，還是市場認(rèn)為偏低端的磷酸鐵鋰，寧德時(shí)代的市占率都已達(dá)到50%以上。

磷酸鐵鋰方面，國內(nèi)企業(yè)格局基本穩(wěn)定，出貨和產(chǎn)能集中度比較高，經(jīng)過一輪洗牌以后，磷酸鐵鋰電池集中度大幅提升形成寧德時(shí)代(56%)、比亞迪(13.8%)、國軒高科(15.1%)為主的一線梯隊(duì)，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示2019年磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量出現(xiàn)下滑趨勢，為20Gwh。

對于中游制造行業(yè)來說，在產(chǎn)業(yè)新發(fā)展階段背景下，電池能量密度提升、電池安全化設(shè)計(jì)、車身輕量化、電機(jī)高能量密度化，均為主流的技術(shù)演進(jìn)方向。與此同時(shí)，鋰電池環(huán)節(jié)依然是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會集中領(lǐng)域。

以特斯拉為代表的企業(yè)引領(lǐng)電動車發(fā)展走向一輪科技化狂潮，而以大眾汽車為代表的傳統(tǒng)車企則在引領(lǐng)燃油汽車工業(yè)體系向電動汽車工業(yè)體系的轉(zhuǎn)身。

國際動力電池廠商依靠集團(tuán)其他業(yè)務(wù)反哺動力電池業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)電池產(chǎn)品的高性價(jià)比，搶占市場空間。另一方面國內(nèi)電池廠商在穩(wěn)固國內(nèi)市場占有率的前提下，競爭格局將由國內(nèi)市場集中度提升向動力電池國際化競爭演變。

受全球各國對新能源汽車支持力度加大及主要車廠加碼布局共振，動力電池產(chǎn)業(yè)也將有望迎來新一輪的爆發(fā)。