多因素共振 火電企業(yè)盈利或?qū)⒏纳?/p>

一季度火電行業(yè)發(fā)展觀察

突如其來的新冠肺炎疫情，加大了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力，也對(duì)電力行業(yè)造成沖擊。據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年一季度，全國發(fā)電量1.58萬億千瓦時(shí)，同比下降6.8%，其中，火電發(fā)電量同比下降8.2個(gè)百分點(diǎn)。火電設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)大幅縮減，給火電企業(yè)帶來經(jīng)營壓力。但令火電企業(yè)感到欣慰的是，隨著動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)下跌，以及復(fù)產(chǎn)復(fù)工帶來用電量增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)部分火電企業(yè)經(jīng)營狀況有望得到改善。

電力市場(chǎng)需求趨弱 火電發(fā)電量同比下降8.2％

春節(jié)假期為耗電量占比最大的第二產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)淡季，同時(shí)疊加疫情影響下的延期復(fù)工，整體電力需求有所減弱。 國家能源局4月17日發(fā)布的用電量數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，全國全社會(huì)用電量1.57萬億千瓦時(shí)，同比下降6.5%，增速比上年同期回落12個(gè)百分點(diǎn)。其中，處于此次疫情中心的湖北省，用電需求受到極大影響，特別是在整個(gè)2月份，全網(wǎng)最大用電負(fù)荷一度同比下降33%。

新冠肺炎疫情導(dǎo)致電力市場(chǎng)需求趨弱，進(jìn)而導(dǎo)致發(fā)電機(jī)組平均負(fù)荷下降，發(fā)電量減少。數(shù)據(jù)顯示，一季度全國發(fā)電量1.58萬億千瓦時(shí)，同比下降6.8%。在此形勢(shì)下，火電作為我國電力生產(chǎn)的絕對(duì)主力，由于其可調(diào)節(jié)性強(qiáng)，發(fā)電優(yōu)先級(jí)低等特點(diǎn)，發(fā)電量受疫情影響相對(duì)更大。據(jù)中電聯(lián)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，一季度全國規(guī)模以上電廠火電發(fā)電量11746億千瓦時(shí)，同比下降8.2％，增速比上年同期回落10.2個(gè)百分點(diǎn)。

從火電利用小時(shí)數(shù)上看，一季度全國火電設(shè)備平均利用小時(shí)為946小時(shí)，比上年同期降低137小時(shí)。分省份看，全國共有17個(gè)省份火電設(shè)備利用小時(shí)超過全國平均水平，其中甘肅和新疆超過300小時(shí)左右，而湖北、浙江、江蘇、安徽和貴州同比降低超過200小時(shí)。

由于疫情與冬季供暖期有重疊，今年一季度，供熱機(jī)組的負(fù)荷狀況要明顯好于其他機(jī)組。某發(fā)電企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，“靠近城市中心的、帶供熱面積多的電廠，負(fù)荷狀況相對(duì)還好一些，因?yàn)檎{(diào)度上會(huì)有所傾斜。以前總說居民供熱不掙錢，但今年承擔(dān)供熱任務(wù)的機(jī)組至少在發(fā)電量上有保障。”

隨著全國正在有序復(fù)產(chǎn)復(fù)工，疫情逐步在四月初趨于平穩(wěn)，從用電量數(shù)據(jù)長(zhǎng)期來看，第二產(chǎn)業(yè)用電量可能在今年下半年有所改觀。工業(yè)和信息化部新聞發(fā)言人、運(yùn)行監(jiān)測(cè)協(xié)調(diào)局局長(zhǎng)黃利斌說，4月上中旬，發(fā)用電量增幅已由負(fù)轉(zhuǎn)正，工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行朝著積極方面發(fā)展。中國電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)黨委書記、常務(wù)副理事長(zhǎng)楊昆也指出，疫情對(duì)電力消費(fèi)的影響在3月份已明顯回落，3月末的日用電量規(guī)模估計(jì)已恢復(fù)到上年同期水平。預(yù)計(jì)二季度全社會(huì)用電量實(shí)現(xiàn)中低速增長(zhǎng)，增速比一季度回升9個(gè)百分點(diǎn)左右。

動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)下跌 火電企業(yè)盈利能力有望修復(fù)

今年2月份，國家能源局下發(fā)了疫情防控期間煤炭供應(yīng)保障煤炭供應(yīng)的通知，促進(jìn)電煤穩(wěn)定供應(yīng)，保障全國電煤庫存處于合理水平。受此影響，疊加下游電廠日耗偏低，電煤庫存維持較高水平。以秦皇島港為例，截至4月17日秦皇島港煤炭庫存688.5萬噸，環(huán)比上月同期增加88.5萬噸，漲幅達(dá)14.75％。

4月以來，隨著居民用電量逐漸進(jìn)入淡季，工業(yè)用電量回升空間有限，下游電廠日耗偏低，電煤庫存可用天數(shù)持續(xù)覆蓋30天左右。在此背景下，下游電廠積極去庫存，消極采購，動(dòng)力煤供需矛盾難以改善，煤價(jià)一度跌至三年來最低水平。截至4月3日，汾渭能源公布的最后一期CCI5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于520元/噸，周環(huán)比下降21元/噸。

近期，神華公布了4月份長(zhǎng)協(xié)價(jià)格，所有外購品種降幅均在25元/噸以上，首次創(chuàng)下外購煤價(jià)全面低于自產(chǎn)的紀(jì)錄，且量大采取價(jià)格優(yōu)惠政策。陜煤、中煤等大型煤企紛紛跟進(jìn)，港口報(bào)價(jià)連續(xù)出現(xiàn)單日較大幅度調(diào)降，部分港口實(shí)際成交價(jià)格已經(jīng)跌至470元/噸。受此影響，今年一季度全國煤炭開采和洗選業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤421.1億元，同比下降29.9%。

從歷史經(jīng)驗(yàn)看，二季度為傳統(tǒng)動(dòng)力煤消費(fèi)淡季，下游電廠日耗普遍處于低位平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，動(dòng)力煤價(jià)格難以提振。此外，受國際原油價(jià)格持續(xù)下跌的影響，動(dòng)力煤國際市場(chǎng)需求低迷，內(nèi)外價(jià)差偏大，綜合分析，預(yù)計(jì)后期動(dòng)力煤價(jià)格將維持低位運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

受益于動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)走低，火電企業(yè)業(yè)績(jī)有所好轉(zhuǎn)。近期，五大發(fā)電央企主要上市公司華能國際、國電電力、大唐發(fā)電、華電國際、中國電力均完成2019年度業(yè)績(jī)報(bào)告披露工作，部分企業(yè)公布2020年一季度報(bào)。綜合年報(bào)和一季度報(bào)看，在營收平穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)，煤炭?jī)r(jià)格下降明顯提振了以煤電資產(chǎn)為主的各上市公司盈利水平，利潤水平也得到修復(fù)。

總體來看，結(jié)合影響火電的煤炭?jī)r(jià)格、利用小時(shí)和上網(wǎng)電價(jià)來看。由于今年上半年疫情期間的階段性降低電價(jià)政策中，行政性降電價(jià)政策以電網(wǎng)側(cè)為主，市場(chǎng)對(duì)于發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價(jià)的悲觀預(yù)期有望修復(fù)。此外，煤炭?jī)r(jià)格下行將有效對(duì)沖電量回落對(duì)盈利的影響。預(yù)計(jì)煤價(jià)近期快速下行的紅利有望集中在二季度釋放，火電企業(yè)盈利能力修復(fù)有望延續(xù)。