曾誓言2020年千億市值 今只剩30多億 A股這頭猛獅還能重振雄風(fēng)嗎？

:在保殼之戰(zhàn)中，陳樂(lè)伍似乎勝利在望。一個(gè)月前，他所執(zhí)掌的猛獅科技發(fā)布2019業(yè)績(jī)快報(bào)，去年實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)虧為盈，凈利潤(rùn)1.63億元，凈資產(chǎn)亦為正。僅一個(gè)季度前，該公司對(duì)外呈現(xiàn)的卻是一番搖搖欲墜的景象。財(cái)報(bào)顯示，2019年前三季度，虧損2.95億元，凈資產(chǎn)為-7.96億元。

（來(lái)源：微信公眾號(hào)“能見(jiàn)Eknower” 作者：馮優(yōu)）

一年多前，陳樂(lè)伍已開(kāi)始對(duì)公司戰(zhàn)略進(jìn)行調(diào)整。但真正的助力來(lái)自國(guó)資。自2018年12月，猛獅科技頻繁與地方國(guó)資接觸，因此有嫁身國(guó)資之嫌。最近一次合作是在3月27日，該公司與四川省什邡市簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。雙方暫無(wú)實(shí)質(zhì)性合作。而僅僅一周前，猛獅科技還發(fā)布了關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的進(jìn)展公告。類似公告每隔十天發(fā)布一次，已連續(xù)發(fā)布35次。盡管重組進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，但陳樂(lè)伍仍不敢掉以輕心。一位業(yè)內(nèi)資深人士則分析稱：“受疫情影響市場(chǎng)必然下滑，國(guó)企注資又非常緩慢，猛獅科技實(shí)質(zhì)性的扭虧為盈存在難度。”事實(shí)上，執(zhí)掌猛獅科技后，這位海歸二代曾夢(mèng)想在2020年帶領(lǐng)公司站上千億市值行列。為此，他曾進(jìn)行一連串令人眼花繚亂的資本運(yùn)作，成功在3年內(nèi)將公司市值從11億做到100億。但猛獅科技的神話并沒(méi)有維持多久。由于戰(zhàn)略失誤，這家鋰電黑馬又在3年內(nèi)陷入債務(wù)危機(jī)、業(yè)績(jī)暴跌泥潭，最終戴上*ST，從“黑馬”變“黑洞”。如今，對(duì)陳樂(lè)伍而言，即將公布的2019年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)至關(guān)重要。如果保殼成功，猛獅科技這頭鋰電雄獅還能重振雄風(fēng)嗎？

01“保殼攻堅(jiān)戰(zhàn)”

留給陳樂(lè)伍和猛獅科技的時(shí)間并不太多。倘若2019年報(bào)再有閃失，陳樂(lè)伍駕馭的這頭雄獅將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)深交所相關(guān)規(guī)定，已連續(xù)兩年虧損且股票被實(shí)行“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”處理的猛獅科技，若在2019年未能實(shí)質(zhì)性扭虧，將面臨暫停上市風(fēng)險(xiǎn)。

反之，2019 年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)及凈資產(chǎn)均為正值，則可以向深交所申請(qǐng)撤銷對(duì)公司股票實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，即“摘帽”。

為挽救危局，早在2018年，陳樂(lè)伍已開(kāi)始對(duì)公司發(fā)展戰(zhàn)略及管理結(jié)構(gòu)進(jìn)行重大調(diào)整。一方面主動(dòng)收縮經(jīng)營(yíng)，剝離部分非核心資產(chǎn)加快回流資金；另一方面積極開(kāi)展戰(zhàn)略合作，推進(jìn)資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

但經(jīng)過(guò)一年多的努力，猛獅科技依然深陷困局。截止2019年9月，猛獅科技及子公司逾期債務(wù)金額仍然高達(dá)28.75億元，前三季度業(yè)績(jī)大虧，且虧損有加劇跡象。

轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2019年年底?！改芤?jiàn)」統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自2019年11月14日至12月25日，短短一個(gè)多月內(nèi)，猛獅科技股價(jià)從每股2.7元飆漲至最高每股7.05元，上漲幅度高達(dá)161.1%。

背后原因或與多方國(guó)資馳援有關(guān)。

2018年12月，猛獅科技曾獲得凱盛科技集團(tuán)、漳州交通集團(tuán)、福建詔安金都資產(chǎn)3家國(guó)企馳援，出資助力猛獅科技全資子公司福建猛獅復(fù)產(chǎn)和新項(xiàng)目的建設(shè)。

次年8月，猛獅科技還與三門峽市投資集團(tuán)、河南高創(chuàng)兩家國(guó)企聯(lián)手打造三門峽示范區(qū)新能源產(chǎn)業(yè)基地，同時(shí)就其在三門峽市投資25億元，建設(shè)5GWh高端鋰電池生產(chǎn)項(xiàng)目達(dá)成具體合作意向。

三個(gè)月后，陳樂(lè)伍又與北京致云及中聯(lián)盟能源簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。而這兩家國(guó)企均表示將參與、支持、協(xié)助猛獅科技推進(jìn)自身債權(quán)債務(wù)重組、資產(chǎn)重組等工作。

在多方紓困下，猛獅科技終于實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)虧為盈，“摘帽”在即。

“猛獅要保殼，除了加快不良資產(chǎn)處理，同時(shí)還和政府、企業(yè)聯(lián)合布局（鋰）電池廠投資?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)資深人士說(shuō)。

但對(duì)猛獅科技來(lái)說(shuō)，新冠疫情的爆發(fā)帶來(lái)新的不確定因素。

該公司擬2019年業(yè)績(jī)快報(bào)中同樣強(qiáng)調(diào)，所披露數(shù)據(jù)未經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)，能否成功摘帽，仍存在不確定性。

在2019年年度報(bào)告最終數(shù)據(jù)公布前，猛獅科技仍舊在退市邊緣掙扎。

02“黑馬”變“黑洞”

事實(shí)上，猛獅科技也曾有過(guò)高光時(shí)刻。

該公司成立于2001年，由陳樂(lè)伍一手創(chuàng)立，前身是成立于1986年的汕頭澄海滬美電池廠，主要產(chǎn)品為摩托車啟動(dòng)用鉛酸蓄電池，后者的創(chuàng)始人是陳樂(lè)伍的父親陳再喜。

陳再喜推崇一生的經(jīng)營(yíng)信條就是“不求最大、但求最優(yōu)”。

正是在這種高質(zhì)量理念的指導(dǎo)下，猛獅科技才創(chuàng)下了行業(yè)輝煌。2010年，其摩托車電池出口銷量位居全國(guó)首位，當(dāng)年的行業(yè)地位絕不亞于今天的寧德時(shí)代。

其實(shí)，從2001年陳樂(lè)伍發(fā)起成立猛獅科技以來(lái)，很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，陳樂(lè)伍一直都謹(jǐn)記父親教誨，經(jīng)營(yíng)風(fēng)格較為穩(wěn)健。

直到2015年，新能源之風(fēng)在神州大地吹起。這位從美國(guó)喬治亞大學(xué)學(xué)成歸來(lái)的家族二代掌門人從中看到巨大商機(jī)。

這一年，猛獅科技發(fā)布指向2020年的“2351”戰(zhàn)略，除兩大市場(chǎng)機(jī)遇外，3是指高端電池制造、新能源車輛運(yùn)營(yíng)和清潔電力三大業(yè)務(wù)板塊，5是指先進(jìn)鉛電池、高端鋰電、新能源汽車、清潔電力和電商五大事業(yè)部，1則是2020年實(shí)現(xiàn)“千億市值”。

對(duì)于當(dāng)時(shí)營(yíng)收不過(guò)5.5億，利潤(rùn)只有數(shù)百萬(wàn)的猛獅而言，這似乎是一個(gè)過(guò)于宏大和激進(jìn)的戰(zhàn)略構(gòu)想。

為早日實(shí)現(xiàn)“千億市值”，原本穩(wěn)健的陳樂(lè)伍發(fā)起了疾風(fēng)驟雨般的并購(gòu)。

數(shù)據(jù)顯示，2015年、2016年和2017年猛獅用在增資并購(gòu)上的資金分別達(dá)到1.83億、18.89億和20.49億元，三年累計(jì)增資、并購(gòu)、新設(shè)子公司超過(guò)60家。

看上去，猛獅科技猶如希臘神話中的尼米亞雄獅，皮如金鐵，刀槍不入，憑借鋒利的爪牙四處掠食。

在政策利好及市場(chǎng)紅利等諸多因素加持下，通過(guò)一系列并購(gòu)，猛獅科技2015年后業(yè)績(jī)暴增，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3276.11%，股價(jià)也達(dá)到23元每股，市值一度過(guò)百億。

隨著急速擴(kuò)張，這頭猛獅的體量不斷膨脹，但在內(nèi)部，資金鏈也隨之全線告急。

2012-2016年，猛獅科技實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤(rùn)合計(jì)為1.31億元。但2017年猛獅科技出現(xiàn)1.34億元虧損，僅一年虧掉過(guò)去數(shù)年利潤(rùn)總和。

更為嚴(yán)重的是，虧損還在加劇，2018年其歸母凈利潤(rùn)為-27.7億。此外，該公司旗下子公司部分銀行賬戶開(kāi)始被凍結(jié)、募集資金及募資賬戶等都出現(xiàn)異常。

負(fù)債率同樣飆升。數(shù)據(jù)顯示，2015年，猛獅科技資產(chǎn)負(fù)債率為32.26%，至2019年中報(bào)，這一數(shù)據(jù)已高達(dá)106.86%。

頗為尷尬的是，陳樂(lè)伍原本借債收購(gòu)的目的，是為將標(biāo)的迅速轉(zhuǎn)化成即戰(zhàn)力，以帶來(lái)業(yè)績(jī)提升及布局補(bǔ)強(qiáng)。但被收購(gòu)企業(yè)非但沒(méi)有變成利潤(rùn)“奶?！保闯商潛p“包袱”。

據(jù)媒體報(bào)道，猛獅科技包括臺(tái)州臺(tái)鷹電動(dòng)汽車有限公司、鄭州達(dá)喀爾汽車租賃等9家主要子公司中，有6家處于虧損狀態(tài)。

利空之下，這頭猛獅威風(fēng)不再。

03擴(kuò)張之禍

從黑馬到黑洞，系因該公司2015年以來(lái)的激進(jìn)擴(kuò)張所致。

2012年上市之初，猛獅科技僅有柳州動(dòng)力寶電源科技等3家子公司，而到2017年底時(shí)，其通過(guò)收購(gòu)、新設(shè)等方式的控股、參股子公司已達(dá)73家。

這大多是“2351”戰(zhàn)略下的產(chǎn)物。它們疊床架屋，被指徒有虛名。其中，有平庸無(wú)奇的風(fēng)電場(chǎng)，有連年虧損的動(dòng)力系統(tǒng)控制，還有幾乎找不到存在感的光伏逆變器商。

在猛獅科技盲目狂奔途中，不甘平庸的陳樂(lè)伍還入局新能源整車領(lǐng)域，這為公司埋下巨虧隱患。

2016年3月，猛獅科技通過(guò)《關(guān)于收購(gòu)臺(tái)州臺(tái)鷹電動(dòng)汽車有限公司80%股權(quán)的議案》，填補(bǔ)其在新能源產(chǎn)業(yè)鏈中新能源汽車整車部分的空白。

但是，三年這項(xiàng)造車計(jì)劃卻造出更多的是麻煩。2018年8月，猛獅科技發(fā)布公告稱，其關(guān)于新能源汽車業(yè)務(wù)的合同糾紛多達(dá)四起。

此外，資金與技術(shù)門檻過(guò)高也是掣肘造車企業(yè)發(fā)展的重要因素。

“電池廠商切入整車制造會(huì)比較困難，整車的技術(shù)門檻和資金門檻都很高。按照沃爾沃SPA平臺(tái)舉例，一條生產(chǎn)線從研發(fā)、建設(shè)、投產(chǎn)至少需要約700億，這不是猛獅科技的體量玩得起的”一位資深傳統(tǒng)車企從業(yè)人員對(duì)「能見(jiàn)」說(shuō)。

對(duì)于借錢做生意這件事，陳樂(lè)伍在接受媒體專訪時(shí)曾透露，他父親時(shí)常教導(dǎo)，做生意若需10元錢，必須自己有6元，才能向別人借4元，這樣哪怕生意做虧了也能從6元自有資金中找出4元來(lái)還給人家。

但有著海歸經(jīng)驗(yàn)的陳樂(lè)伍并沒(méi)有奉行父輩的謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng)之道。根據(jù)2019年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，猛獅科技資產(chǎn)為74.19億元，但背負(fù)79.27億的巨額負(fù)債，已資不抵債。

累卵之下，陳樂(lè)伍開(kāi)始收縮戰(zhàn)線。“2018年猛獅會(huì)聚焦動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈，一些無(wú)關(guān)緊要的業(yè)務(wù)，比如新能源汽車，會(huì)大刀闊斧的砍掉?！彼谝淮窝葜v中說(shuō)。

一位已離職的猛獅高管如此評(píng)價(jià)陳樂(lè)伍：“即使按最苛刻的標(biāo)準(zhǔn)，陳樂(lè)伍都足夠努力。他不僅是富二代，更是創(chuàng)二代。正式加入家族企業(yè)20余年，能帶領(lǐng)公司上市，其靠的可不單單是家底。”

但這位現(xiàn)年49歲的海歸被指賭性過(guò)大，甚至缺乏對(duì)產(chǎn)業(yè)屬性的深度了解。猛獅科技所涉足的電池、風(fēng)光新能源、汽車制造等均屬風(fēng)口產(chǎn)業(yè)，但同時(shí)受政策影響巨大。

如今，猛獅科技所涉足的產(chǎn)業(yè)政策早已轉(zhuǎn)向。當(dāng)站在下風(fēng)口時(shí)，陳樂(lè)伍發(fā)現(xiàn)，這頭瘦骨嶙峋的猛獅早已不復(fù)當(dāng)年之勇。