新冠病毒會是壓垮LNG價格的最后一根稻草嗎？

　　中國是液化天然氣(LNG)唯一最重要的增長市場。五年前，中國政府改善空氣質(zhì)量的政策引發(fā)了對天然氣的狂熱。自2015年以來，中國占全球液化天然氣需求增長的40%?？梢酝扑?，從2023年開始，中國每年的LNG進口量將超過8200萬噸，屆時中國將超過日本成為全球最大的進口國。

　　新型冠狀病毒(COVID-19)是一種“未知的未知因素”，它可以打破能源市場的預期。今年該病毒將如何影響中國的LNG進口量？

　　在目前這個階段是不可能量化的。毫無疑問，COVID-19將削減經(jīng)濟增長，它已經(jīng)導致工業(yè)和電力部門的天然氣需求急劇下降，這兩個行業(yè)都是最大的天然氣消費者。當人們可以重返工作崗位時，需求將會反彈；只是很難判斷這些工廠何時才能恢復全面生產(chǎn)。

　　假設(shè)天然氣需求在4月份之前迅速恢復到正常水平，那么天然氣的年需求量將比疫情爆發(fā)前的預測低2%。而在較長時間的經(jīng)濟放緩中，則將下降4%。進口液化天然氣會受到不成比例的打擊，因為中國更青睞于國內(nèi)的供應，并減少從管道進口的配額，盡管配額已經(jīng)達到了最低的水平。

　　據(jù)研判，液化天然氣的需求量將會減少300萬噸至600萬噸，相當于2020年全年的4%至10%。

　　至于短期內(nèi)的影響，受影響最嚴重的將是2月份和隨后的幾個月。而此時正值北半球暖冬即將結(jié)束、新項目仍在開工的時候，市場上已經(jīng)有大量液化天然氣供過于求。

　　COVID-19可能是壓垮駱駝的最后一根稻草——我們看到了市場崩潰的跡象。中國最大的液化天然氣進口商中海油(CNOOC)日前向國際LNG供應商簽發(fā)不可抗力告知書（戳鏈接回顧：新冠疫情能否成為LNG合同履約中的“不可抗力”）。有傳言稱，其它買家也將效仿。亞洲LNG現(xiàn)貨價格已跌至4月交貨價每百萬英熱單位3美元以下的新低。在歐洲，天然氣現(xiàn)貨價格也在跌至新的低點。

　　雖然價格變低，卻不太可能會引起需求反彈。沒有其他足夠大或足夠成熟的市場能夠迅速吸納大量的液化天然氣。在日本和韓國等亞洲其他大型市場，由于市場結(jié)構(gòu)僵化、現(xiàn)有液化天然氣合同缺乏彈性以及價格受到監(jiān)管，將只能看到從煤炭發(fā)電轉(zhuǎn)換到天然氣發(fā)電的需求增量。

　　盡管印度有著巨大的潛力，但它與進口終端相連的管道基礎(chǔ)設(shè)施有限，這令人沮喪。也許印度會抓住國內(nèi)近期經(jīng)濟衰退帶來的機會，賣家會加倍努力地建設(shè)市場。

　　大多數(shù)液化天然氣項目，無論是常規(guī)項目還是澳大利亞煤層氣項目，邊際成本都很低，所以都會繼續(xù)生產(chǎn)。目前的主要焦點在于美國的LNG生產(chǎn)商會怎么做。美國LNG 4月/5月現(xiàn)貨(FOB)價格現(xiàn)在低于每百萬英熱單位2美元。

　　一些美國的貨運合同將會因此賠錢，當然承購商也可以選擇取消履約。這可能在一定程度上有助于推動全球液化天然氣市場的發(fā)展，但如果將天然氣運回美國，會對早已不堪重負的亨利港(Henry Hub)天然氣期貨帶來更大的下行壓力。

　　雖然可能遭遇虧損，但美國的LNG生產(chǎn)商很有可能會繼續(xù)生產(chǎn)和銷售液化天然氣，套期保值是其中一個原因，另一個原因是擔心聲譽受損。美國液化天然氣在這一長期且競爭日益激烈的行業(yè)中相對資歷較新，承購商可能會選擇考慮長期利益。（作者：西蒙·弗勞爾斯（Wood Mackenzie）　編譯：江偉歡）