上海電氣拆分風(fēng)電資產(chǎn)科創(chuàng)板上市，市值或超100億

登陸科創(chuàng)板后，這家中國(guó)海上風(fēng)電龍頭公司市值或?qū)⑦_(dá)到130億元-150億元。

中國(guó)風(fēng)電裝備制造領(lǐng)域又一家市值超百億的巨無(wú)霸或?qū)⒄Q生。

兩天前，上海電氣(02727.HK，601727.SH)公告稱(chēng)，擬將控股子公司上海電氣風(fēng)電集團(tuán)股份有限公司（下稱(chēng)“電氣風(fēng)電”）分拆至科創(chuàng)板上市。

資料顯示，上海電氣是一家大型綜合性裝備制造集團(tuán)，主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)聚焦能源裝備、工業(yè)裝備、集成服務(wù)三大領(lǐng)域。此次拆分的風(fēng)電資產(chǎn)隸屬新能源和環(huán)保板塊。

今年前三季度，電氣風(fēng)電實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49億元，凈利潤(rùn)為1.01億元。有機(jī)構(gòu)分析稱(chēng)，登陸科創(chuàng)板后，這家中國(guó)海上風(fēng)電龍頭公司市值或?qū)⑦_(dá)到130億元-150億元。

不過(guò)，亦有分析人士認(rèn)為，電氣風(fēng)電此時(shí)上市或許不是最佳時(shí)機(jī)。近期，有報(bào)道稱(chēng)，從2022年開(kāi)始，新建海上風(fēng)電項(xiàng)目將不再有中央財(cái)政補(bǔ)貼，鼓勵(lì)地方政府自行補(bǔ)貼，支持本地海上風(fēng)電項(xiàng)目的建設(shè)。

倘若消息屬實(shí)，它對(duì)中國(guó)海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)無(wú)疑將是一個(gè)打擊。這個(gè)尚在襁褓的行業(yè)未來(lái)將走往何方也不可知。

當(dāng)寒冬來(lái)臨，這家科創(chuàng)新星又將如何“御寒”？

市值或超百億

有機(jī)構(gòu)分析稱(chēng)，若按照市凈率或市銷(xiāo)率測(cè)算，電氣風(fēng)電的市值預(yù)計(jì)將超過(guò)100億元。

在A股上市公司中，金風(fēng)科技和明陽(yáng)智能的市銷(xiāo)率分別為1.52倍和1.87倍，市凈率分別為1.95倍和2.92倍。

目前，金風(fēng)科技的市值約為530億元，明陽(yáng)智能的市值約為185億元。

作為中國(guó)機(jī)械工業(yè)銷(xiāo)售排名第一位的裝備制造集團(tuán)，上海電氣進(jìn)入風(fēng)電領(lǐng)域可以追溯到2006年。

此前一年，國(guó)家發(fā)改委出臺(tái)“風(fēng)電設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率達(dá)到70%以上”的政策。新政一出，曾被外企壟斷的中國(guó)風(fēng)機(jī)市場(chǎng)迅速吸引大量本土資本涌入，日后叱咤風(fēng)云的遠(yuǎn)景能源、明陽(yáng)智能、華銳風(fēng)電等均在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)之后入局。

為了拓展風(fēng)電業(yè)務(wù)，上海電氣最初采取的策略是許可證生產(chǎn)，引入德國(guó)Dewind、Aerodyn以及西門(mén)子等公司的成熟機(jī)型。

幾年積累后，該公司轉(zhuǎn)入聯(lián)合設(shè)計(jì)階段，針對(duì)中國(guó)風(fēng)況特點(diǎn)，與外企聯(lián)合研發(fā)具有更高環(huán)境適應(yīng)性的機(jī)型。

此時(shí)，中國(guó)陸上風(fēng)電市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)慘烈。上海電氣卻劍走偏鋒，進(jìn)入當(dāng)時(shí)還是一片“藍(lán)海”的海上風(fēng)電市場(chǎng)。

上海電氣所在的上海市，是中國(guó)海上風(fēng)電的起點(diǎn)。2010年，中國(guó)第一個(gè)海上風(fēng)電場(chǎng)——上海東海大橋10萬(wàn)千瓦海上風(fēng)電場(chǎng)示范工程并網(wǎng)發(fā)電。

此后，中國(guó)海上風(fēng)電緩慢發(fā)展，而上海電氣卻在這個(gè)相對(duì)冷門(mén)的領(lǐng)域逐漸建立起絕對(duì)霸權(quán)。

中國(guó)風(fēng)能協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，上海電氣的海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量高達(dá)2262MW，超過(guò)全國(guó)一半市場(chǎng)份額，遙遙領(lǐng)先于排名第二的遠(yuǎn)景能源（784MW）和排名第三的金風(fēng)科技（775MW）。

而從全球范圍來(lái)看，上海電氣2018年海上風(fēng)電新增裝機(jī)容量排名第三，僅次于西門(mén)子歌美颯和維斯塔斯。

2015年，上海電氣以原有風(fēng)電設(shè)備公司為核心，組建電氣風(fēng)電。此前一年，國(guó)家首次出臺(tái)海上風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)政策。

電氣風(fēng)電成立一年后，國(guó)家能源局印發(fā)《風(fēng)電發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，明確將江蘇、浙江、福建、廣東列為四個(gè)海上風(fēng)電建設(shè)重點(diǎn)省份。一騎絕塵的上海電氣終于迎來(lái)海上風(fēng)電大爆發(fā)的契機(jī)。

不過(guò)，這場(chǎng)久違的大爆發(fā)很快將遭遇平價(jià)新政“重創(chuàng)”。2019年5月，國(guó)家發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)政策的通知》，首度明確陸上風(fēng)電去補(bǔ)貼時(shí)間表。

短短8個(gè)月后，據(jù)能見(jiàn)報(bào)道，國(guó)家財(cái)政部組織召開(kāi)一次可再生能源領(lǐng)域的通氣會(huì)，宣布2021年之后將取消海上風(fēng)電國(guó)家補(bǔ)貼。

報(bào)道還稱(chēng)，國(guó)家補(bǔ)貼將取消的同時(shí)，省級(jí)財(cái)政補(bǔ)貼可能也較為渺茫，這意味著中國(guó)海上風(fēng)電即將提前進(jìn)入平價(jià)時(shí)代。

短暫的窗口期激起搶裝潮。上海電氣的風(fēng)機(jī)出貨量隨之激增，這也為此次拆分電氣風(fēng)電打下了基礎(chǔ)。

華創(chuàng)證券相關(guān)研報(bào)顯示，2019年開(kāi)標(biāo)的29個(gè)共計(jì)9.73GW的海上風(fēng)電項(xiàng)目中，上海電氣以4.972GW的中標(biāo)量力壓明陽(yáng)智能和金風(fēng)科技，高居海上風(fēng)電榜首。

但搶裝潮之后，中國(guó)海上風(fēng)電新增裝機(jī)量注定將大幅下跌，身處其中的上游玩家該何去何從？

分拆背后

不過(guò)，對(duì)上海電氣來(lái)說(shuō)，此時(shí)或許是拆分電氣風(fēng)電最后的時(shí)間窗口。

根據(jù)公告，上海電氣持有電氣風(fēng)電99%股權(quán)，余下股份由上海電氣投資有限公司持有。

上海電氣是一家老牌制造企業(yè)，是生產(chǎn)能力全、成套能力強(qiáng)的核電設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)，擁有二代加和三代核電生產(chǎn)技術(shù)，具備完整的核電設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈。

該公司內(nèi)部人士稱(chēng)，此番分拆風(fēng)電子公司上市，亦是該公司在混合所有制改革領(lǐng)域一次探索和嘗試。

早在三年前，上海深化國(guó)資國(guó)有企業(yè)改革，提出要加快推進(jìn)企業(yè)集團(tuán)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市。在此背景下，上海電氣啟動(dòng)“混改”，很快實(shí)現(xiàn)整體上市。

而對(duì)于下屬200多家子公司，上海電氣則將通過(guò)合資合作、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、關(guān)停并轉(zhuǎn)等方式，引導(dǎo)實(shí)現(xiàn)混合所有制。此次拆分風(fēng)電資產(chǎn)上市，即是該公司在混改上的后續(xù)動(dòng)作。

但由于去年凈利為負(fù)，電氣風(fēng)電并不符合主板“連續(xù)三年贏利”的上市條件。科創(chuàng)板的橫空出世，為上海電氣提供了新的選擇。

根據(jù)公告披露，電氣風(fēng)電2017年、2018年和2019年前三季度分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2119萬(wàn)元、-5231萬(wàn)元和1.01億元。

科創(chuàng)板由國(guó)家主席習(xí)近平在中國(guó)首屆進(jìn)博會(huì)上提出。經(jīng)過(guò)一年多時(shí)間的籌備后，科創(chuàng)板于去年6月正式開(kāi)閘，7月，首批科創(chuàng)企業(yè)正式上市，主要服務(wù)于符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)，為其提供融資通道。

不久前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)又發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》（下稱(chēng)“《若干規(guī)定》”），支持有盈利能力的上市公司分拆所屬子公司，境內(nèi)上市。

不過(guò)，證監(jiān)會(huì)早前表示，《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》不僅限于科創(chuàng)板，將面向整個(gè)市場(chǎng)。

此后不久，中國(guó)鐵建（601186.SH）即拆分旗下子公司鐵建重工赴科創(chuàng)板上市，成為上述文件發(fā)布后的首顆落子。第二家實(shí)施拆分動(dòng)作的即為上海電氣。

分拆上市在資本市場(chǎng)頗為常見(jiàn)。通過(guò)分拆旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市，可提高企業(yè)整體估值。

在上海電氣的業(yè)務(wù)版圖中，風(fēng)電資產(chǎn)的占比并不太大。2019年前三季度，該公司總收入752.19億，電氣風(fēng)電的營(yíng)收則為49億元，僅占約6.52%。

對(duì)于此次分拆上市，官方說(shuō)法是將電氣風(fēng)電打造成為公司下屬獨(dú)立風(fēng)電核心業(yè)務(wù)上市平臺(tái)，通過(guò)科創(chuàng)板上市加大風(fēng)電產(chǎn)業(yè)核心技術(shù)的進(jìn)一步投入，將實(shí)現(xiàn)風(fēng)電業(yè)務(wù)板塊的做大做強(qiáng)，增強(qiáng)風(fēng)電業(yè)務(wù)的盈利能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。