新能源車企“錢”途何在？

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　　“資本市場應(yīng)該向前看，對新能源汽車行業(yè)前景有正確的認(rèn)識，幫助車企度過眼前這個坎。”

　　“未來資本必定會流向頭部企業(yè)，流向真正搞研發(fā)的企業(yè)。”

　　“今年比前兩年人氣差多了。”在日前召開的第十屆全球新能源汽車大會“投資人，逃離還是入場”平行論壇上，一位觀眾看著現(xiàn)場的不少空座，發(fā)出了上述感嘆，一語道出新能源汽車資本市場的不景氣。

　　今年以來，新能源汽車市場“噩耗”不斷：“銀行中止貸款”“投資人退出”“產(chǎn)品交付延期”“大量裁員”等消息頻上頭條。部分原因直指車企的資金困境。“新能源汽車市場寒冬下，投資者已經(jīng)減少了很多。”蔚來資本合伙管理人余寧直言，新能源車企今年融資很困難。

　　市場表現(xiàn)欠佳 盈利能力堪憂

　　歷時四年半，理想汽車在今年12月剛剛實現(xiàn)交付，就接連遇到麻煩：一邊忙著為用戶在使用過程中出現(xiàn)的“儀表屏排放系統(tǒng)故障”和“踩踏加速踏板無法提速”問題道歉，一邊忙著為解決中信銀行停止為車主放貸尋求辦法。

　　而股東的退出，更是增加了外界對理想汽車的質(zhì)疑。天眼查顯示，理想汽車所屬的北京車和家信息技術(shù)有限公司在12月13日發(fā)生了工商變更：公司遭遇17個股東退出，注冊資本由原來的9.15億元變?yōu)?.82億元，降幅達(dá)25%。有分析人士認(rèn)為，股東退出反映出投資者對該公司前景的預(yù)期不佳。

　　同為難兄難弟，今年以來，蔚來也是因“錢”而負(fù)面消息纏身：從年初的取消上海嘉定建廠、自主造車計劃被擱淺，到因“自燃事件”召回部分ES8，再到公司主管財務(wù)的兩位負(fù)責(zé)人——首席財務(wù)官謝東螢、財務(wù)副總裁汪東寧先后辭職。其財報顯示，蔚來今年上半年凈虧損額高達(dá)59.66億元。蔚來新任首席財務(wù)官奉瑋入職前就曾表示：“若融資進(jìn)度緩慢，必將影響2020年的正常運營。”

　　而造車新勢力何時才能盈利？在今年的廣州車展上，小鵬汽車董事長何小鵬表示，月交付一萬輛車才能實現(xiàn)盈虧平衡。但從小鵬汽車最新公布的銷量數(shù)據(jù)來看，11月僅完成1016輛的銷量，今年前11個月累計銷量僅為1.5萬輛，這離“月交付一萬輛”的距離顯然還太大。

　　中國電動汽車百人會理事長陳清泰在日前舉行的媒體溝通會上直言，我國新能源車企，特別是造車新勢力，目前還沒有完全度過“燒錢”階段，這么短的時間就要求其盈利，非常困難。“特斯拉成立16年，到現(xiàn)在也沒有實現(xiàn)年度盈利。但其股價最高時甚至超過了通用汽車。”他表示，資本市場應(yīng)該向前看，對新能源汽車行業(yè)前景有正確認(rèn)識，幫助車企度過眼前這個坎。

　　勒緊褲腰帶過日子 造車還需更多錢 

　　造車究竟要花多少錢？蔚來CEO李斌曾公開稱，沒有200億元不要造車。小鵬汽車完成A+輪融資后，何小鵬也曾感嘆：“以前看別人做車覺得100億太夸張了，現(xiàn)在自己跳進(jìn)去才知道，200億都不夠花。” 

　　恒大集團也為造車做了個預(yù)算——450億元。恒大集團董事局主席許家印日前在“恒大汽車全球峰會”上透露，恒大集團在新能源汽車的三年投資預(yù)算達(dá)450億元，其中今年投資200億元、明年投資150億元、后年投資100億元，用三到五年時間，把恒大新能源汽車打造成為全球規(guī)模最大、實力最強的新能源汽車集團。

　　一方面，造車需要大量資金投入。另一方面，今年市場的變化讓新能源車企不得不“勒緊褲腰帶”。從今年上半年開始，蔚來、拜騰、云度、長江汽車等新能源車企不斷被曝出停產(chǎn)、裁員、欠薪等消息。

　　整車企業(yè)裁員，導(dǎo)致新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)的日子也不好過。國家科技成果轉(zhuǎn)化基金新能源汽車創(chuàng)業(yè)投資基金總裁方建華直言：“整個行業(yè)的洗牌是自上而下的。2017年上游就已開始，而中游的洗牌才剛剛開始，現(xiàn)在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的中游可以說是‘血流成河’。比如電池企業(yè)，已經(jīng)由此前的200多家縮減至目前的50多家了。” 

　　能否融到資，已成新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上各企業(yè)“活過寒冬”的重要籌碼。即使是高調(diào)宣稱“已解決未來兩年資金問題”的合眾公司也不敢有絲毫懈怠。該公司總裁張勇表示：“有了錢，造車事業(yè)會走得更快、更穩(wěn)一些，但未來還是要持續(xù)找錢。”

　　行業(yè)前景光明 投資更趨理性

　　但市場的寒冬并不意味著資本徹底不看好新能源汽車行業(yè)了。恰恰相反，不少投資人認(rèn)為，當(dāng)前正是投資新能源汽車的好時機。

　　“投資賺兩種錢，一種是趨勢投資，追漲殺跌；另一種是長期的價值投資。”IDG資本執(zhí)行董事丁飛表示，現(xiàn)階段對趨勢投資而言也許不是好時候，但絕對是價值投資的好節(jié)點。雖然方建華對新能源汽車投資市場概括為“趨勢不變，政策趨緊，洗牌加速，投資風(fēng)險加大”，但他同樣也表示，寒冬是資本入場的最好時候。

　　“資本市場冷靜下來，對行業(yè)或許是件好事。”余寧坦言，前幾年投資市場存在“大水漫灌”現(xiàn)象，“財政補貼、大氣保衛(wèi)戰(zhàn)、技術(shù)進(jìn)步等因素，加上特斯拉的示范效應(yīng)，使得前幾年大家把資本過于集中在新能源汽車領(lǐng)域。當(dāng)然，交通、汽車的市場規(guī)模大于10萬億元，這些行業(yè)一旦出現(xiàn)革命性變化，大家都會很關(guān)注。但未來資本必定會流向頭部企業(yè)，流向真正搞研發(fā)的企業(yè)。”余寧說。

　　那么，投資者該如何找到新能源汽車行業(yè)的“潛力股”？

　　余寧認(rèn)為，高端智能平臺在這個“寒冬”中更容易站住腳。“相對成熟的以及很容易讓人看懂的領(lǐng)域，投資機會都不是很大。沒有‘硬科技’，僅靠模式創(chuàng)新的也很難說服投資人。我們認(rèn)為，智能駕駛領(lǐng)域未來有無限的想象空間，很值得深挖。” 

　　“外資進(jìn)入中國市場后，仍會大量采用本土化的零部件，所以我們對增量部分的零部件進(jìn)行了投資。”北汽產(chǎn)投研究總監(jiān)賈廣宏告訴記者，“此外，我們會更多地在燃料電池、第三代半導(dǎo)體、車用無線通信技術(shù)等新領(lǐng)域投資。”

　　方建華則表示，會通過行業(yè)痛點的解決來作為標(biāo)的。“我們重點在材料、技術(shù)，以及裝備企業(yè)上進(jìn)行投資，對上游的投資遠(yuǎn)大于對中游和下游的投資，對零部件企業(yè)的投資會大于對整車企業(yè)的，對軟件的投資會大于對硬件的，對輕資產(chǎn)的投資大于對重資產(chǎn)的。”方建華說。（■本報記者 盧奇秀）