OPEC迎十年最大減產(chǎn)

自美國(guó)“頁(yè)巖氣革命”爆發(fā)以來(lái)，國(guó)際油價(jià)再也沒(méi)站上過(guò)140美元/桶高位。目前已實(shí)施近三年的OPEC+原油減產(chǎn)協(xié)議將于2020年3月到期，協(xié)議能否延長(zhǎng)以及減產(chǎn)幅度如何，全球市場(chǎng)再次將目光聚焦OPEC會(huì)議。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月5日，第177屆OPEC（石油輸出國(guó)組織）會(huì)議在維也納如期舉行。

據(jù)路透社12月6日?qǐng)?bào)道，以沙特阿拉伯和俄羅斯為首的產(chǎn)油國(guó)已經(jīng)同意，在現(xiàn)有減產(chǎn)協(xié)議的最后3個(gè)月增加減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日，以限制原油供應(yīng)，但沒(méi)有對(duì)明年3月以后的行動(dòng)進(jìn)行承諾。另外，據(jù)俄羅斯能源部長(zhǎng)AlexanderNovak透露，凝析油也將不再被列為各國(guó)石油產(chǎn)出的一部分，此舉將降低減產(chǎn)的總體影響。

減產(chǎn)總體影響不大

近年來(lái)，由于美國(guó)等非OPEC國(guó)家供應(yīng)回升，原油價(jià)格一直受到壓制。自2016年達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議后，OPEC產(chǎn)油國(guó)以及以俄羅斯為代表的非OPEC產(chǎn)油國(guó)（OPEC+）從2017年初開(kāi)始執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議。此后，該協(xié)議經(jīng)過(guò)幾度調(diào)整和延長(zhǎng)期限。今年7月，OPEC+再次將減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)至2020年3月底。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月5日，兩年一度的OPEC大會(huì)在奧地利維也納舉行，由于會(huì)議一直進(jìn)行到深夜，所以原定的新聞發(fā)布會(huì)也被取消。

但據(jù)俄羅斯能源部長(zhǎng)Novak透露，減產(chǎn)措施將持續(xù)到2020年一季度（按原計(jì)劃），這可能比一些OPEC部長(zhǎng)呼吁的減產(chǎn)至2020年6月或12月的時(shí)間期限要短得多。

Novak還表示，“包括沙特阿拉伯和俄羅斯在內(nèi)的主要能源部長(zhǎng)小組建議，在目前OPEC+的現(xiàn)有每日120萬(wàn)桶減產(chǎn)規(guī)模的基礎(chǔ)上，再增加50萬(wàn)桶/日至170萬(wàn)桶/日，占全球供應(yīng)量的1.7%。”這是OPEC十年來(lái)的最大減產(chǎn)幅度。

事實(shí)上，對(duì)俄羅斯來(lái)說(shuō)，這一次會(huì)議的主要爭(zhēng)議焦點(diǎn)在于如何計(jì)算產(chǎn)量，因?yàn)槎砹_斯的產(chǎn)量數(shù)據(jù)中包括凝析油，而其他產(chǎn)油國(guó)不包括。按照Novak的說(shuō)法，凝析油將不再被列為各國(guó)石油產(chǎn)出的一部分，此舉將降低減產(chǎn)的總體影響。

廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心原油研究員李承昊告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，“由于凝析油是天然氣而非石油的伴生產(chǎn)品，俄羅斯并不想減少天然氣產(chǎn)出，所以才希望在協(xié)議框架中額外減少原油產(chǎn)出以換取增量凝析油份額。但從12月5日的討論結(jié)果看，俄羅斯的主要訴求已得到OPEC滿(mǎn)足，所以預(yù)計(jì)最后整個(gè)減產(chǎn)協(xié)議的落地阻力不會(huì)很大。”

李承昊表示，“其實(shí)12月5日會(huì)議的阻力主要來(lái)自于安哥拉及伊拉克，因?yàn)橐晾艘恢蔽磧冬F(xiàn)承諾，實(shí)際上是在增產(chǎn)。而OPEC實(shí)際減產(chǎn)量卻大于減產(chǎn)協(xié)議中規(guī)定的120萬(wàn)桶減產(chǎn)規(guī)模，這背后得益于沙特持續(xù)的超額減產(chǎn)。也就是說(shuō)，新協(xié)議中額外的減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日只是把沙特之前的一些超額減產(chǎn)計(jì)入官方協(xié)議而已。因此在實(shí)際成效上，所謂的170萬(wàn)桶和120萬(wàn)桶的差別不會(huì)太大。”

明年油價(jià)繼續(xù)承壓

在標(biāo)普全球普氏亞洲地區(qū)分析業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人吳康看來(lái)，這次會(huì)議對(duì)油價(jià)的影響將體現(xiàn)在標(biāo)桿性和基本面兩方面。

吳康告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，“從標(biāo)桿性影響看，如果維持原來(lái)的減產(chǎn)協(xié)議，市場(chǎng)可能會(huì)有些失望，而如果增加50萬(wàn)桶減產(chǎn)規(guī)模，市場(chǎng)可能會(huì)作出較為正面的反應(yīng)。由于目前需求正在穩(wěn)步上升，供給處于不增長(zhǎng)狀態(tài)，所以預(yù)計(jì)這次會(huì)議的結(jié)果，到今年年底仍會(huì)對(duì)油價(jià)有一定支撐作用。而從基本面看，真正的影響還要看沙特和俄羅斯的最終實(shí)際產(chǎn)量，以及其他成員國(guó)的執(zhí)行力度。”

一般來(lái)說(shuō)，美歐煉廠會(huì)在一二季度進(jìn)行裝置檢修，所以油品消費(fèi)淡季會(huì)與產(chǎn)業(yè)中游加工需求轉(zhuǎn)弱相疊加。李承昊認(rèn)為，明年原油市場(chǎng)將是一個(gè)供大于求的格局，而這一特征將在上半年尤其明顯，累庫(kù)將是一個(gè)大概率事件。

而對(duì)于2020上半年的油價(jià)，李承昊的看法也較為悲觀，“我們預(yù)計(jì)美油的價(jià)格底部大概會(huì)在45美元/桶，布倫特原油在50美元/桶。”

吳康則補(bǔ)充說(shuō)，“在明年協(xié)議到期后，在OPEC成員不減產(chǎn)或減產(chǎn)幅度縮小的情況下，預(yù)計(jì)下半年供給會(huì)有比較明顯的增加。所以在堅(jiān)挺一段時(shí)間之后，下半年油價(jià)還會(huì)出現(xiàn)收縮。”

但李承昊最后指出，在基本面偏弱的情況下，油價(jià)的走勢(shì)還是要取決于市場(chǎng)交易的邏輯。“像今年三四季度油市的基本面并不差，但整個(gè)三季度的油價(jià)走勢(shì)疲弱，主要就是因?yàn)槭袌?chǎng)不在交易基本面的邏輯，而是跟著宏觀或者貿(mào)易問(wèn)題走。若此交易邏輯得到延續(xù)，即使明年油市基本面較差，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)企穩(wěn)、經(jīng)貿(mào)磋商繼續(xù)向好，油價(jià)也可能相對(duì)堅(jiān)挺，這將是明年上半年的核心風(fēng)險(xiǎn)之一”。