國際油運市場承受15年來最大壓力？

“四季度是航運傳統(tǒng)旺季，市場普遍看好四季度的油運市場。10月29日，波羅的海原油運價指數(shù)(BDTI)達1101點，較上一日下跌3.64%，與去年同期基本持平，由此可見，國際油運市場已日漸恢復理性。而在9~10月間，BDTI的漲跌猶如過山車，備受市場關(guān)注。特別是超大型油輪(VLCC)運價飆升，10月11日升至30萬美元/日的高位。”

據(jù)海事服務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年7月以來，BDTI整體走高，10月14日報收1958點，較7月初增長188.4%。自10月14日創(chuàng)下年度新高之后，已經(jīng)連續(xù)多日回調(diào)，截至10月29日，已下跌43.8%，如此大幅度的漲跌在BDTI指數(shù)歷史上極為罕見。而VLCC運價飆升，10月11日升至30萬美元/日的高位，單日漲幅高達50%，幾乎達到過去15年來的最高水平。

諸多因素交織

導致油輪運費變化

綜合來看，10月國際油運市場變化如此之快，是多重因素共同作用、相互推進的結(jié)果。

首先，油輪市場周期性因素發(fā)揮作用，行業(yè)景氣指數(shù)提升。2014年年中，國際油價急速下跌，而油價低位運行催生了儲油需求，同時2014~2015年接近10%的運力被分配到儲油活動市場，導致船運行業(yè)短期的運力緊缺，催生運價上行，觸及10萬美元/日水平，此后再無大幅上漲過。而2018年油輪運價接近30年歷史低點，拆船量創(chuàng)2003年以來新高。多家機構(gòu)預測，油運板塊已處于景氣反轉(zhuǎn)周期的前夕，未來至少一年是確定性周期向上的。

其次，今年下半年，地緣政治事件頻現(xiàn)，國際石油市場不確定因素增加，推動油輪運費上漲。9月25日，美國以“涉嫌違反禁令轉(zhuǎn)運伊朗石油”的理由，對中遠海運(大連)等船運等6家中國公司實施制裁。受此影響，中遠海運集團多筆油輪訂單被取消，許多承租人和船舶經(jīng)紀商被迫尋求其他船運公司服務。根據(jù)航運經(jīng)紀公司Braemar ACM數(shù)據(jù)顯示，目前全球共有約358艘各類型油輪受到美國對伊朗和委內(nèi)瑞拉制裁的影響。9月，沙特阿美公司兩處石油設施遭到無人機襲擊;10月，伊朗國家石油公司一艘油輪在紅海海域遭襲，發(fā)生爆炸，船上裝載的原油發(fā)生泄漏。在中東地區(qū)，接二連三的突發(fā)事件無疑又對國際石油市場和國際油運市場添了一把火。

再次，隨著伊朗和委內(nèi)瑞拉石油出口遭到美國制裁、沙特尚未恢復9月遭攻擊前的產(chǎn)量水平，世界許多進口商轉(zhuǎn)向購買美國原油。以亞洲為例，美國到亞洲的距離是從中東到亞洲距離的2~3倍，華創(chuàng)證券分析認為，不考慮增量，僅考慮替代，美國因素會使得行業(yè)周轉(zhuǎn)量提升至3.6%、4.4%。四季度，北半球冬季到來使能源需求不斷增加，更促使亞洲和歐洲的石油進口商尋找船舶來應對需求，使VLCC需求大增而推升運費。

最后，國際海事組織決定自2020年1月1日起在全球范圍內(nèi)實施船用燃油硫含量不超過0.5%的規(guī)定。各國煉油廠雖然一直在生產(chǎn)合規(guī)燃料，但是海運業(yè)對低硫燃料的需求非常龐大，國際油商紛紛租用VLCC作為浮式儲油裝置，影響了可用船舶運力。同時，部分船舶已入塢安裝廢氣洗滌器，也加劇了運力緊張。

油輪運費上漲

幾家歡喜幾家愁

油輪運費的上漲利好油輪運輸企業(yè)。中遠海能、招商輪船在國際油輪運輸市場中占有舉足輕重的地位。自9月2日至10月11日，招商輪船股價區(qū)間漲幅達35.88%，并在10月10日、11日連續(xù)漲停。中遠海能股價10月10日上漲7.44%，11日漲停。資料顯示，招商輪船主營業(yè)務為油輪運輸和干散貨運輸，其中，自有VLCC和VLOC(超大型礦砂船)船隊規(guī)模位居世界第一。按運力規(guī)模統(tǒng)計，中遠海能是全球第一大油輪船東。截至2019年6月30日，共擁有和控制油輪運力151艘，2188萬噸載重。

申萬宏源證券分析人士表示，隨著中國原油進口的持續(xù)快速增長，中國石油公司近年來成為油輪市場需求增長的主力，尤其在VLCC市場具有舉足輕重的地位。在相關(guān)政策支持下，中國船東承運中國海上石油運輸市場的增長空間廣闊。

與此同時，全球油輪運費上漲，利空石化企業(yè)。寶城期貨金融研究所所長程小勇表示，對于石化企業(yè)，特別是煉油企業(yè)帶來的潛在負面影響不可忽視，原油運價大漲增加了原油的到廠成本、企業(yè)管理費用和營業(yè)費用。

方正中期期貨研究院宏觀經(jīng)濟研究員李彥森認為，原油運費上漲將導致原油到岸價格上漲。同時，也將推升國內(nèi)煉油廠和化工企業(yè)等以原油為原材料的企業(yè)成本，對化工行業(yè)尤其是能化上游行業(yè)股票有利空影響，對能化產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品的價格傳導將產(chǎn)生利多影響。