煉焦煤：政策紅利消退，價格重心下移

【導(dǎo)語】煉焦煤市場在經(jīng)歷了2016-2018年三年的政策紅利以后，進(jìn)入2019年，市場供需矛盾開始凸顯，供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的政策紅利開始消退，價格重心開始下移，其中從四季度開始表現(xiàn)最為明顯。后期焦煤市場形勢依然較為嚴(yán)峻。

國內(nèi)方面，2012-2015年是煉焦煤市場的行業(yè)低谷期，其中2015年年底焦煤市場價格跌入谷底。2016-2018年是煉焦煤市場的政策紅利期，價格一路攀升，居高不下。進(jìn)入2019年以后，政策紅利開始消退，市場供需矛盾開始凸顯，價格重心也開始下移。以山東濟(jì)寧地區(qū)氣精煤為例來看，2015年年底價格降至540元/噸。從2016年開始受供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革影響，市場供大于求的局面得到有效緩解，價格開始節(jié)節(jié)攀升，由2015年的低點(diǎn)540元/噸漲至2018年年底的1200元/噸，漲幅高達(dá)122%。進(jìn)入2019年后，價格開始高位下行，由年初的1200元/噸降至11月初的950元/噸，降幅為17.4%。

國際方面，對國際煉焦煤市場影響比較大的就是日澳國際硬焦煤季度FOB長協(xié)價格。正常情況下，新日鐵與澳大利亞煉焦煤供應(yīng)商實(shí)行季度合同價格，是國際煉焦煤價格的風(fēng)向標(biāo)，2017年之前日澳煉焦煤季度合同價格一直引領(lǐng)國際煉焦煤市場走勢。但由于2016年中國及國際焦煤市場大漲大跌波動幅度加大，因此日澳國際硬焦煤季度長協(xié)定價方式被取消，改為隨行就市的定價模式。

國際焦煤市場現(xiàn)貨價格走勢跟國內(nèi)焦煤市場大趨勢基本是同步的。2015年年底也是國際焦煤市場價格的低點(diǎn)。2016年開始的中國煤炭市場的供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革也對國際焦煤市場形成提振。2016-2018年國際焦煤市場價格延續(xù)高位運(yùn)行態(tài)勢。進(jìn)入2019年后，由于中國焦煤需求減弱，國際焦煤價格也開始大幅下行。

國內(nèi)焦煤市場走勢回顧

2012-2015年煉焦煤市場呈現(xiàn)跌跌不休的運(yùn)行態(tài)勢，以山東濟(jì)寧地區(qū)氣精煤為例，價格由2012年年初的1350元/噸，降到了2015年的465元/噸，降幅為65.6%。這段時間內(nèi)，煉焦煤市場價格呈現(xiàn)暴跌態(tài)勢，主要是因?yàn)?012-2015年因?yàn)槊禾啃袠I(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩嚴(yán)重，行業(yè)供大于求現(xiàn)象明顯，煤價一路下滑，在2015年達(dá)到谷底，煤炭行業(yè)舉步維艱，行業(yè)萎縮面達(dá)到80%以上。

2016年焦煤價格節(jié)節(jié)攀升，以山東濟(jì)寧地區(qū)氣精煤為例，價格由2016年年初的465元/噸漲至2016年12月底的1030元/噸，累計(jì)漲565元/噸，漲幅為121.5%。這段時間內(nèi)焦煤價格持續(xù)大漲，主要是因?yàn)閺?016年4月初開始，煤炭行業(yè)開始實(shí)行供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，煤礦必須嚴(yán)格按照核定產(chǎn)能組織生產(chǎn)，工作日是276天，受此影響，煤炭產(chǎn)量開始下降，供應(yīng)開始趨向于緊張，價格開始觸底反彈。

2017-2018年，煉焦煤市場價格整體高位運(yùn)行為主，價格波動空間相對有限。這主要是因?yàn)榻?jīng)過2016年的煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，煤炭落后產(chǎn)能陸續(xù)退出市場，煤炭行業(yè)供大于求的現(xiàn)象逐步得到緩解，行業(yè)運(yùn)行環(huán)境更加理性健康。

進(jìn)入2019年后，煉焦煤市場供需格局開始發(fā)生變化，市場供需矛盾開始顯現(xiàn)，價格重心開始下行，市場整體偏弱運(yùn)行。由于山東精煤市場價格波動較為頻繁，一般是全國焦煤市場價格調(diào)整的風(fēng)向標(biāo)，因此以山東濟(jì)寧地區(qū)氣精煤為例來看，價格由2019年年初的1150元/噸降至2019年11月初的950元/噸，年內(nèi)價格累計(jì)降200元/噸，降幅為17.4%，目前此價格已經(jīng)降至2018年以來的最低點(diǎn)。由于今年以來煉焦煤市場供需矛盾開始凸顯導(dǎo)致焦煤價格不斷下行。后期來看，2016年煤炭行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的紅利已經(jīng)消退，市場供需偏寬松的格局也將長期存在，市場將持續(xù)低迷。

從2019年山西及山東焦煤價格的漲跌幅度來看，年度價格跌幅分別為17.85和20.83%，其中山東濟(jì)寧地區(qū)氣精煤的價格降幅略大于山西呂梁地區(qū)主焦煤的價格降幅。山東濟(jì)寧地區(qū)氣精煤屬于配焦煤行列，價格波動極為靈活，而山西呂梁地區(qū)主焦煤屬于優(yōu)質(zhì)焦煤行列，價格具有一定抗跌性。

表1　2019年山東及山西價格高低點(diǎn)對比表

地區(qū)

煤種

2019年價格高點(diǎn)

2019年價格低點(diǎn)

漲跌幅度

山東濟(jì)寧地區(qū)

氣精煤

1200元/噸

950元/噸

-20.83%

山西呂梁地區(qū)

主焦煤

1680元/噸

1380元/噸

-17.85%

進(jìn)口焦煤市場走勢回顧

2015年進(jìn)口煉焦煤市場價格整體保持低位徘徊的運(yùn)行態(tài)勢，價格一直在150美元/噸以下徘徊，但進(jìn)入2016年后，受國內(nèi)煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的影響，資源供不應(yīng)求，價格持續(xù)攀升，以進(jìn)口澳洲一線主焦煤為例，價格從2016年年初的82.25美元/噸漲至11月5日的307.5美元/噸，累計(jì)漲225.25美元/噸，漲幅達(dá)274%;以澳洲二線主焦煤為例，價格從2016年年初的78.25美元/噸漲至12月31日的226.5美元/噸，累計(jì)漲148.25美元/噸，漲幅達(dá)190%。通過對比發(fā)現(xiàn)，2016年進(jìn)口煉焦煤的價格漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于中國煉焦煤的價格漲幅(2016年山西低硫主焦煤價格有2016年年初的570元/噸漲至12月31日的1600元/噸，累計(jì)漲1030元/噸，漲幅為180.7%)。

2017年后，進(jìn)口煉焦煤價格走勢與國內(nèi)焦煤價格走勢一致，其中上半年價格整體以下行為主，三季度反彈，四季度小幅震蕩下行。以進(jìn)口澳洲二線主焦煤為例，2017年上半年價格累計(jì)降幅為23.5%;三季度價格漲幅為29.9%。10月-11月份進(jìn)口焦煤價格整體小幅震蕩下行，但是從2017年12月中旬開始進(jìn)口焦煤價格開始反彈，并出現(xiàn)暴漲，截至2017年12月27日普氏中國CFR澳洲峰景礦優(yōu)質(zhì)一線主焦232.5美元/噸，與11月1日高點(diǎn)相比漲幅為28%;二線主焦196.5美元/噸，與11月1日低點(diǎn)相比漲幅為20%。

從2017年12月份開始進(jìn)口焦煤價格出現(xiàn)暴漲主要是因?yàn)椋?1)進(jìn)口貿(mào)易商對遠(yuǎn)期焦煤市場持樂觀態(tài)度，上周五有貿(mào)易商以CFR224.68美金/噸的價格簽下了2月份薩拉吉優(yōu)質(zhì)焦煤。(2)澳洲焦煤產(chǎn)量不穩(wěn)定。主要是因?yàn)榘闹掼F路及碼頭檢修，影響發(fā)運(yùn)及生產(chǎn)。(3)由于資源緊張，澳洲多數(shù)碼頭大量出現(xiàn)船等貨現(xiàn)象，供不應(yīng)求。

2018年上半年進(jìn)口澳洲焦煤呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢，下半年漲勢明顯，以澳洲一線焦煤價格為例，價格由2018年7月27日的181美元/噸漲至12月31日的201.75美元/噸，漲幅達(dá)到11.5%。這主要是從下半年以來，尤其是從四季度開始，國內(nèi)煉焦煤供應(yīng)持續(xù)偏緊，沿海地區(qū)的部分鋼廠焦化廠只能通過進(jìn)口來彌補(bǔ)需求缺口。

2019年進(jìn)口澳洲焦煤價格先跌后漲，其中2019年1-9月份進(jìn)口澳洲焦煤價格整體以下行為主，從10月份開始觸底小幅反彈。今年以來進(jìn)口焦煤價格不斷下行，一方面是因?yàn)檫M(jìn)口焦煤數(shù)量持續(xù)增加，另一方面也是因?yàn)閲鴥?nèi)焦煤供應(yīng)充足導(dǎo)致。

以澳洲一線焦煤價格為例，第一階段價格由2019年1月1日的204.5美元/噸降至9月底的153.5美元/噸，累計(jì)下調(diào)51美元/噸，降幅為25%。第二階段，價格觸底后從10月份開始小幅反彈，截至10月底進(jìn)口澳洲一線主焦煤價格小幅反彈至162.5美元/噸，與9月底相比漲9美元/噸，漲幅為5.9%。

2019年全年來看，澳洲一線主焦煤價格由2019年年初的204.5美元/噸降至11月初的162美元/噸，年內(nèi)降幅達(dá)到20.78%。與同期國內(nèi)山東氣精煤相比降幅偏大，同期山東氣精煤價格由2019年年初的1150元/噸降至2019年11月初的950元/噸，年內(nèi)價格累計(jì)降200元/噸，降幅為17.4%。

煉焦煤市場后市預(yù)測

由于未來焦煤市場供需矛盾仍將長期存在，焦煤價格重心將進(jìn)一步下移，以山西呂梁低硫主焦煤為例，預(yù)計(jì)2020年全年價格將延續(xù)弱勢，價格運(yùn)行區(qū)間將在1250-1360元/噸之間，2020年年均價格預(yù)計(jì)在1300元/噸左右，較2018年年均價格1590相比，下降290元/噸，降幅為18.24%。整體來看，隨著煤礦先進(jìn)產(chǎn)能的不斷釋放，再加上進(jìn)口焦煤的不斷涌入，煉焦煤市場有效供應(yīng)將不斷增加，供需格局趨向于寬松，2020年煉焦煤市場價格重心不斷下移是必然。