巨頭壟斷，行業(yè)單一，“內(nèi)憂外患”的奧福環(huán)保主演國(guó)產(chǎn)突圍

11月6日消息，山東奧福環(huán)保科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“奧福環(huán)?！保┦状喂_發(fā)行的股票，今日正式在上海證券交易所科創(chuàng)板上市交易。

奧福環(huán)保的股票是在10月25日開放申購的，發(fā)行價(jià)格為每股為26．17元。據(jù)上市公告書顯示，奧福環(huán)保本次發(fā)行的市盈率為46．62倍；發(fā)行市凈率為2．59倍

該公司本次擬發(fā)行2000萬股新股，占發(fā)行后總股本的比例約為25．88％。其中，初始戰(zhàn)略配售數(shù)量為100萬股，占本次發(fā)行總數(shù)量的5％，最終戰(zhàn)略配售數(shù)量與初始戰(zhàn)略配售數(shù)量相同。

打破國(guó)外壟斷，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白

上市的奧福環(huán)保被大家寄予厚望。

在上交所的官網(wǎng)上，證監(jiān)會(huì)對(duì)奧福環(huán)保的行業(yè)定位是專用設(shè)備制造業(yè)，然而它的產(chǎn)品卻是不折不扣的屬于環(huán)保領(lǐng)域。據(jù)了解，奧福環(huán)保專注于蜂窩陶瓷技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用，并以此為基礎(chǔ)面向大氣污染治理領(lǐng)域?yàn)榭蛻籼峁┓涓C陶瓷系列產(chǎn)品，及以蜂窩陶瓷為核心部件的工業(yè)廢氣處理設(shè)備。因此它也被業(yè)內(nèi)人士親切的稱為“大氣治理專家”。

蜂窩陶瓷是一種新型結(jié)構(gòu)陶瓷產(chǎn)品，因其內(nèi)部構(gòu)造類似蜂窩形狀而得名，可由多種材質(zhì)制成，蜂窩陶瓷特殊的結(jié)構(gòu)可使得流體通過蜂窩陶瓷孔洞進(jìn)行熱交換或與附著于孔洞內(nèi)壁上的物質(zhì)進(jìn)行化學(xué)反應(yīng)，孔洞之間的薄壁經(jīng)過特殊的制造工藝亦可用來過濾氣體中的顆粒物。

多年來，全球蜂窩陶瓷載體行業(yè)一直被美國(guó)康寧公司和日本 NGK 所壟斷。近些年，國(guó)內(nèi)小尺寸載體技術(shù)率先取得一定進(jìn)展，以宜興化機(jī)、王子制陶等為代表的國(guó)內(nèi)蜂窩陶瓷載體企業(yè)開始崛起，在汽油車、輕型柴油車載體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)，但應(yīng)用于重型柴油車的大尺寸蜂窩陶瓷載體由于其技術(shù)工藝更復(fù)雜、穩(wěn)定量產(chǎn)更加困難等因素，國(guó)內(nèi)乃至全球市場(chǎng)仍基本由康寧、NGK 壟斷。從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率看，目前康寧、NGK蜂窩陶瓷載體占有 90％以上市場(chǎng)份額。

為此，奧福環(huán)保以柴油車尾氣處理和工業(yè)廢氣治理為技術(shù)研發(fā)和經(jīng)營(yíng)發(fā)展方向，重點(diǎn)研發(fā)并產(chǎn)業(yè)化柴油車尾氣處理核心部件——大尺寸蜂窩陶瓷載體，打破多年來國(guó)外廠商對(duì)大尺寸蜂窩陶瓷載體制造技術(shù)的壟斷，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白。

奧福環(huán)保的營(yíng)收也在穩(wěn)步提升，據(jù)其4月29日披露的《首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說明書（申報(bào)稿）》顯示，奧福環(huán)保2016年至2018年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9286．87萬元、1．96億元、2．48億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為613．52萬元、5592．17萬元、4679．63萬元。

從被中止到上市，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)“打架”難平

回顧奧福環(huán)保的上市歷程，和其他眾多科創(chuàng)板企業(yè)一樣，可謂是一波三折。奧福環(huán)保的科創(chuàng)板股票發(fā)行上市申請(qǐng)文件在4月29日獲得受理，在獲得受理之后，該公司經(jīng)歷了2輪問詢。奧福環(huán)保的財(cái)報(bào)問題也在這兩輪問詢中暴露出來。

7月31日，上交所宣布，80家科創(chuàng)板在審企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表已超過規(guī)定的有效期，狀態(tài)變更為中止。當(dāng)時(shí)，一共被中止審核企業(yè)總數(shù)達(dá)到85家，奧福環(huán)保身在其中。

據(jù)悉，導(dǎo)致奧福環(huán)保被“中止”的根本原因在于財(cái)報(bào)到期。上交所表示，對(duì)于財(cái)報(bào)過期的企業(yè)，上交所將中止其發(fā)行上市審核，企業(yè)需在3個(gè)月的規(guī)定時(shí)限內(nèi)更新財(cái)務(wù)資料。上交所經(jīng)審核確認(rèn)后，將恢復(fù)企業(yè)的發(fā)行上市審核。

然而奧福環(huán)保重新提交的財(cái)報(bào)仍然問題頻現(xiàn)。身兼奧福環(huán)保大客戶及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的海灣環(huán)境，其披露的對(duì)奧福環(huán)保的采購額，與奧福環(huán)保披露的對(duì)其的銷售額，出現(xiàn)“打架”的情形。

據(jù)招股書，2018年，奧福環(huán)保對(duì)海灣環(huán)境的銷售額為1，748．72萬元。

然而，據(jù)海灣環(huán)境招股書，2018年，奧福環(huán)保的子公司德州奧深技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“德州奧深”）系海灣環(huán)境第一大供應(yīng)商，海灣環(huán)境對(duì)德州奧深的采購額為1，769．23萬元，比奧福環(huán)保對(duì)海灣環(huán)境的銷售額多出20．51萬元。而按照合并范圍計(jì)算方法，奧福環(huán)保對(duì)海灣環(huán)境的銷售額，應(yīng)當(dāng)比該采購額數(shù)據(jù)“只多不少”才對(duì)。

不僅如此，奧福環(huán)保的另一客戶中自環(huán)保，其銷售額或也存“蹊蹺”。

據(jù)招股書，2018年，奧福環(huán)保對(duì)中自環(huán)保的應(yīng)收賬款余額為1，193．68萬元，期后回款金額為210萬元，而截至2019年6月底，對(duì)中自環(huán)保的應(yīng)收賬款余額為1，822．9萬元。若取招股書披露的增值稅率最高值17％，剔除增值稅，由此可推算出，2019年1－6月，奧福環(huán)保對(duì)中自環(huán)保不含稅的新增應(yīng)收賬款為696．55萬元。

然而，在同一份招股書中，2019年1－6月，奧福環(huán)保對(duì)中自環(huán)保的銷售額（不含稅）為655．38萬元，比上述計(jì)算所得奧福環(huán)保對(duì)其不含稅的新增應(yīng)收賬款696．55萬元，少了41．17萬元。

問題遠(yuǎn)未結(jié)束。出現(xiàn)相同問題的，還有另一位客戶，濰柴動(dòng)力空氣凈化科技有限公司。

值得一提的是，奧福環(huán)保的能源采購情況也疑點(diǎn)重重。除此之外，奧福環(huán)保的電力采購額，也出現(xiàn)數(shù)據(jù)“打架”的情況。

據(jù)公開信息，奧福環(huán)保曾分別于2019年4月29日、2019年8月29日、2019年9月19日先后更新了三次招股書。

據(jù)奧福環(huán)保2019年8月29日更新的招股書，2017年，奧福環(huán)保采購電力的金額為459．09萬元。

然而，據(jù)奧福環(huán)保2019年9月19日更新的招股書，2017年，奧福環(huán)保采購電力的金額卻為498．41萬元，比上述電力采購額多出39．32萬元。

而據(jù)上述兩次更新的招股書，重要會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)估計(jì)變更、會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正以及合并范圍變化等因素，或并未造成相隔僅20余日的，兩份招股書電力采購額之間的差異。

好在，在9月9日下午召開的2019年第22次審議會(huì)議上，上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市委員會(huì)同意奧福環(huán)保發(fā)行上市（首發(fā)）。過會(huì)之后，奧福環(huán)保在9月19日提交注冊(cè)，證監(jiān)會(huì)10月12日批復(fù)同意其首次公開發(fā)行股票的注冊(cè)申請(qǐng)，上交所10月14日在官網(wǎng)披露了其注冊(cè)生效的消息。

政策支持，國(guó)產(chǎn)突圍任重道遠(yuǎn)

雖然近年來我國(guó)密切關(guān)注生態(tài)保護(hù)和環(huán)境污染行業(yè)發(fā)展，但核心技術(shù)與市場(chǎng)均被國(guó)外壟斷。擺在奧福環(huán)保面前的除了機(jī)遇，還有巨大的挑戰(zhàn)。

首先就是客戶集中度較高的壓力。據(jù)報(bào)告顯示，奧福環(huán)保對(duì)前五名客戶的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 67．81％、79．19％、61．14％和 60．46％。如果奧福環(huán)保的主要客戶發(fā)生經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)減少對(duì)其的采購或者奧福環(huán)保未來不能持續(xù)進(jìn)入主要客戶的供應(yīng)商體系，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能面臨下降的風(fēng)險(xiǎn)。

其次，奧福環(huán)保的業(yè)績(jī)十分依賴下游行業(yè)景氣度和商用車產(chǎn)銷量。報(bào)告顯示，奧福環(huán)保核心產(chǎn)品SCR載體主要用于我國(guó)重型商用貨車和輕型商用貨車。應(yīng)用于重型商用貨車的SCR載體報(bào)告期各期的收入分別為5，907．42萬元、14，917．57萬元、12，408．36萬元、7，404．18萬元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為63．61％、76．06％、49．98％、56．55％。

雖然集眾多壓力于一身，但奧福環(huán)保仍然潛力無限。大氣污染嚴(yán)重影響著人民的身體健康和生活品質(zhì)，近些年來越來越受到黨和國(guó)家政府的重視。黨的十九大報(bào)告提出，堅(jiān)持全民共治、源頭防治，持續(xù)實(shí)施大氣污染防治行動(dòng)，打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)，污染防治已上升為國(guó)家戰(zhàn)略并被列入“十三五”三大攻堅(jiān)戰(zhàn)。

根據(jù)生態(tài)環(huán)境部公布的《中國(guó)機(jī)動(dòng)車環(huán)境管理年報(bào)（2018）》，我國(guó)的大氣污染主要來源于機(jī)動(dòng)車排放尤其柴油車尾氣和工業(yè)廢氣排放，柴油車氮氧化物（NOx）和顆粒物（PM）排放量分別占汽車排放量的 68．30％、99．00％以上，而重型柴油貨車氮氧化物（NOx）和顆粒物（PM）的排放量占柴油車排放量的比重高達(dá) 67．22％和 59．84％。防治大氣污染刻不容緩。

好在，科創(chuàng)板的推出給了這類企業(yè)一個(gè)很好的融資通道，具有創(chuàng)新能力和“硬科技”的中小企業(yè)將迎來天時(shí)地利的大好時(shí)機(jī)，從而推動(dòng)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展。

“此次登陸資本市場(chǎng)舞臺(tái)，是奧福環(huán)保發(fā)展新的里程碑。未來奧福環(huán)保發(fā)展戰(zhàn)略將緊緊圍繞技術(shù)升級(jí)、智能制造升級(jí)、產(chǎn)品產(chǎn)能提升等方面，通過強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新能力，不斷提高產(chǎn)品性能和質(zhì)量水平，拓展海內(nèi)外市場(chǎng)，力爭(zhēng)五到十年內(nèi)成為具有國(guó)際影響力的環(huán)保領(lǐng)軍企業(yè)?！眾W福環(huán)保董事長(zhǎng)、總經(jīng)理潘吉慶在10月25日的投資者交流會(huì)上表示。