11月焦炭市場(chǎng)偏弱運(yùn)行

概述：10月焦炭在整個(gè)黑色系表現(xiàn)不佳的情況下，市場(chǎng)情緒悲觀，加之焦炭供應(yīng)偏寬松，焦炭在月中下跌50元/噸，而目前(11月3日)焦炭第二輪下跌50元/噸也基本落實(shí)了，跌后焦炭利潤(rùn)已所剩無(wú)幾，目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為焦煤11月還將繼續(xù)下跌，對(duì)焦炭成本支撐較差，然而目前市場(chǎng)情緒依舊悲觀，看空焦炭后市情緒較濃，不過(guò)臨近年底，煤礦生產(chǎn)任務(wù)并不重，加上近期煤礦安全事故頻發(fā)，煉焦煤能夠讓出來(lái)的利潤(rùn)有限，而目前焦炭本身利潤(rùn)不多的情況下，焦炭向下的空間取決于焦煤讓利幅度。而目前鋼廠利潤(rùn)相比焦企則要好很多，在連續(xù)提降兩輪后，鋼廠態(tài)度也相對(duì)謹(jǐn)慎了，預(yù)計(jì)11月中上旬焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)小幅下跌或者持穩(wěn)運(yùn)行，下旬隨著采暖季的到來(lái)，鋼焦企業(yè)陸續(xù)限產(chǎn)，焦炭供應(yīng)格局存不確定性。

一、十月焦炭基本面情況回顧

1、價(jià)格走勢(shì)及盈利情況

①價(jià)格走勢(shì)：10月上中旬焦炭?jī)r(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行，中下旬焦炭?jī)r(jià)格下跌50元/噸，焦炭市場(chǎng)情緒較差，焦炭?jī)r(jià)格依然有走低的跡象。31日MyCpic焦炭?jī)r(jià)格指數(shù)報(bào)1811.7較上一工作日持平，10月均價(jià)1834.6。各區(qū)域價(jià)格指數(shù)如下：東北1823.1(-)，華北1761.3(-)華東1970.1(-)，華中1925.2(-)西北1602.4(-)，西南2118.2(-)

圖1：近一年焦炭?jī)r(jià)格走勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel煤焦事業(yè)部

②盈利情況：隨著焦炭?jī)r(jià)格下滑，噸焦利潤(rùn)減少，焦企盈利狀況變差，不過(guò)由于各地焦煤也陸續(xù)下跌，與9月底相比，噸焦盈利降幅較少，10月底Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況，全國(guó)平均噸焦盈利79.48元，相比9月底減少13.05元/噸;其中山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利76.74元，;山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利108.86元，;內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利74.67元，較上周上升30.5元;河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利88.8元。(該利潤(rùn)為降完首輪50元/噸之后利潤(rùn))

圖2：噸焦盈利與焦企產(chǎn)能利用率關(guān)系

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel煤焦事業(yè)部

2、生產(chǎn)情況

①產(chǎn)能利用率：國(guó)慶節(jié)后隨著各地重污染天氣應(yīng)急相應(yīng)的解除，焦企開(kāi)工率迅速回升至正常水平，月中焦企產(chǎn)能利用率較高，月末由于山東等地又啟動(dòng)重污染天氣響應(yīng)焦企開(kāi)工率又有所下滑。Mysteel煤焦事業(yè)部10月底統(tǒng)計(jì)全國(guó)100家獨(dú)立焦企樣本產(chǎn)能利用率75.14%，周環(huán)比下降1.85%，月環(huán)比上升5.16%，年同比下降2.91%。

圖3：焦企產(chǎn)能利用率對(duì)比庫(kù)存情況

3、出口情況

海關(guān)總署10月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)9月份出口焦炭39.4萬(wàn)噸，同比減少13.7萬(wàn)噸，下降25.8%;環(huán)比減少4.7萬(wàn)噸，下降10.66%。9月份焦炭出口額為10010萬(wàn)美元，同比下降37.04%，環(huán)比下降16.86%。據(jù)此推算出口單價(jià)為254.06美元/噸，環(huán)比下跌18.95美元/噸，同比下跌45.37美元/噸。2019年1-9月份，全國(guó)累計(jì)出口焦炭516.4萬(wàn)噸，同比下降25.4%;累計(jì)出口金額147540萬(wàn)美元，同比下降29.5%。

圖4:焦炭出口及同比增長(zhǎng)

數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署、Mysteel煤焦部

4、需求及庫(kù)存情況

(1)需求方面：10月由于河北、山西環(huán)保限產(chǎn)影響，10月鋼廠高爐產(chǎn)能利用率低于9月，加之鋼材價(jià)格下跌，鋼廠原料采購(gòu)比較謹(jǐn)慎，10月焦炭需求一般。Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率77.93%，周環(huán)比增1.16%，同比降1.51%;高爐煉鐵產(chǎn)能利用率78.48%，周環(huán)比增1.23%，同比降3.23%，鋼廠盈利率86.23%，環(huán)比持平，日均鐵水產(chǎn)量219.45萬(wàn)噸，環(huán)比增3.45萬(wàn)噸，同比降9.05萬(wàn)噸。

圖5：全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率與焦炭庫(kù)存對(duì)比

(2)庫(kù)存方面：10月焦炭總庫(kù)存小幅增加，月底總庫(kù)存(鋼廠+焦企+港口)為963.01萬(wàn)噸，比9月底增20.98萬(wàn)噸，從庫(kù)存結(jié)構(gòu)來(lái)看，鋼廠焦炭庫(kù)存與港口焦炭庫(kù)存基本不變，焦企場(chǎng)內(nèi)焦炭庫(kù)存增加較為明顯。

圖6：近兩年鋼廠、焦企、港口焦炭總庫(kù)存走勢(shì)

①焦企方面：Mysteel調(diào)研100家獨(dú)立焦企，10月焦企焦炭庫(kù)存增加明顯，廠內(nèi)焦炭庫(kù)存由9月末的31.58萬(wàn)噸上升到10月末的60.32萬(wàn)噸。由于下游河北、山西等地鋼廠一直處于小幅限產(chǎn)中，加之鋼材價(jià)格表現(xiàn)較差，鋼廠盈利情況也不佳，對(duì)于原料采購(gòu)相對(duì)謹(jǐn)慎，基本按需采購(gòu)，部分鋼廠適當(dāng)控制到貨，焦企銷售壓力增大。

②鋼廠方面：Mysteel調(diào)研110家鋼廠樣本焦炭庫(kù)存微幅下降，總體上較為平穩(wěn)，10月末為453.89萬(wàn)噸，比9月底下降2.86萬(wàn)噸，變化極小。今年以來(lái)鋼廠焦炭庫(kù)存一直處于中等以上水平小幅波動(dòng)，出于對(duì)后期鋼材并不太看好的考慮，鋼廠采購(gòu)原料的策略也更為謹(jǐn)慎，基本按需采購(gòu)，維持廠內(nèi)焦炭庫(kù)存穩(wěn)定，部分鋼廠適當(dāng)控制到貨。

③港口方面：10月港口焦炭庫(kù)存穩(wěn)中微降，10月底為448.8萬(wàn)噸，比9月底下降4.9萬(wàn)噸。由于焦炭行情較差，港口焦炭成交較少，價(jià)格穩(wěn)中有降，預(yù)計(jì)港口焦炭的高庫(kù)存仍將繼續(xù)維持較時(shí)間。9月底港口焦炭庫(kù)存：天津港36.3增0.3，連云港7.5減1，日照港164增4.7，青島港241平，總庫(kù)存448.8增4。

圖7：2017-2019年港口焦炭庫(kù)存走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel煤焦事業(yè)部

二、總結(jié)及后期預(yù)判

1、10月焦炭?jī)r(jià)格走勢(shì)簡(jiǎn)單總結(jié)

10月焦炭弱勢(shì)運(yùn)行主要原因是：①10月焦企受環(huán)保影響比較小，焦炭供應(yīng)偏寬松;②10鋼材價(jià)格下跌，鋼廠盈利情況較差，通過(guò)降低原料采購(gòu)價(jià)格降低鋼材成本;③焦煤價(jià)格也陸續(xù)下跌，10月焦化利潤(rùn)雖下滑不明顯，焦企仍保有一定利潤(rùn)，焦企生產(chǎn)積極性不減，且預(yù)計(jì)焦煤仍有一定下降空間。

2、10月鋼材可能走勢(shì)

Mysteel認(rèn)為：11月鋼鐵市場(chǎng)，隨著限產(chǎn)的擾動(dòng)、基本面壓力的持續(xù)緩解，以及風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步釋放，或?qū)⒊霈F(xiàn)間歇性反彈，但也仍然面臨各種悲觀預(yù)期，做空資本必然不會(huì)輕易放手，而產(chǎn)業(yè)資本也積極采取風(fēng)險(xiǎn)防范措施，鋼價(jià)在壓力下仍將進(jìn)一步探底展望11月鋼鐵市場(chǎng)，期間雖有反復(fù)，但仍有下跌空間，不同品種仍有分化。

3、焦炭目前面臨的形勢(shì)及預(yù)期

①庫(kù)存方面：從目前的庫(kù)存結(jié)構(gòu)看，而鋼廠和港口庫(kù)存已較長(zhǎng)時(shí)間保持穩(wěn)定，而焦企面臨著較大的庫(kù)存壓力，所以近期對(duì)于鋼廠的提降，焦企并沒(méi)多大反抗的籌碼，從目前的開(kāi)工率判斷，焦企庫(kù)存還有進(jìn)一步小幅增加的趨勢(shì)，部分焦企銷售面臨壓力，而目前的鋼廠焦炭冬儲(chǔ)的概念已漸漸弱化，預(yù)計(jì)近期鋼廠焦炭庫(kù)存保持平穩(wěn)。

②供應(yīng)及利潤(rùn)方面：由于11月份國(guó)內(nèi)北方地區(qū)進(jìn)入采暖季，預(yù)計(jì)近期各地將會(huì)陸續(xù)出臺(tái)詳細(xì)的停限產(chǎn)措施，但一般供暖季是11月15日開(kāi)始，焦企即使執(zhí)行停限產(chǎn)措施，也是11月中下旬，那么11月上中旬焦企依舊保持較高開(kāi)工率，下旬可能隨著政策的出臺(tái)開(kāi)工率下降。而目前焦炭平均利潤(rùn)仍將近100元/噸，雖不算高位在鋼材盈利一般的情況下，該利潤(rùn)水平也不算太差，在政策允許的情況下，焦企依然將開(kāi)足馬力生產(chǎn)，那么這將使得11月上中旬焦炭依舊處于供應(yīng)寬松的局面，焦炭?jī)r(jià)格仍面臨下跌的壓力。

③需求方面：同樣的，在11月上中旬采暖價(jià)限產(chǎn)到來(lái)之前，預(yù)計(jì)鋼廠焦炭需求平穩(wěn)，基本按需采購(gòu)為主，目前焦炭市場(chǎng)依舊悲觀，市場(chǎng)情緒比較一致，在這種情況下，鋼廠并不會(huì)加大采購(gòu)力度。由于鋼材利潤(rùn)一般且對(duì)后期鋼材價(jià)格并不看好，鋼廠對(duì)原料成本管控更加嚴(yán)格，以期望通過(guò)降低原料價(jià)格維持鋼材的利潤(rùn)。所以11月上中旬焦炭需求將延續(xù)目前的狀態(tài)，等采暖季到來(lái)鋼廠限產(chǎn)預(yù)計(jì)需求減少。

4、上游煉焦煤情況

Mysteel認(rèn)為十一月煉焦煤市場(chǎng)偏空：一方面，焦煤大礦四季度長(zhǎng)些價(jià)格雖然持穩(wěn)，但隨著市場(chǎng)煤種的跌落，部分公路價(jià)格已然下跌調(diào)整60-70元/噸，不排除下旬補(bǔ)跌長(zhǎng)協(xié)價(jià)的可能;另一方面，目前煤企庫(kù)存中高位，部分降價(jià)后庫(kù)存依然難以消耗，銷售壓力偏大，進(jìn)一步下跌概率較大，優(yōu)質(zhì)煤種價(jià)格或繼續(xù)創(chuàng)新低;此外，下游焦價(jià)第二輪下跌在即，需求短期仍以偏弱為主。綜合來(lái)看，隨著前期焦炭的下跌，煤價(jià)將繼續(xù)跌破新低，十一月整體延續(xù)跌勢(shì)，需求暫無(wú)提升空間，若大礦長(zhǎng)協(xié)調(diào)整，市場(chǎng)煤也將普遍下跌。

總結(jié)：目前焦炭的主要問(wèn)題依然是焦炭供應(yīng)寬松，還有一個(gè)原因是對(duì)于后期山東等地焦炭去產(chǎn)能進(jìn)度市場(chǎng)存懷疑態(tài)度，認(rèn)為難以按照進(jìn)度如期完成。從利潤(rùn)角度來(lái)看，焦炭?jī)奢喯碌蠼固克o(wú)幾，部分焦企處于虧損邊緣，而目前市場(chǎng)看空焦炭的的一個(gè)主要理由是認(rèn)為11月焦煤價(jià)格還將有一個(gè)較大幅度的下跌，然而臨近年底，煤礦生產(chǎn)任務(wù)并不重，加上近期煤礦安全事故頻發(fā)，煉焦煤能夠讓出來(lái)的利潤(rùn)有限，而目前焦炭本身利潤(rùn)不多的情況下，焦炭向下的空間取決于焦煤讓利幅度。鋼廠方面，雖利潤(rùn)比去年大幅下降，但目前鋼材利潤(rùn)相比焦炭則要強(qiáng)很多，盈利較好的鋼廠利潤(rùn)率仍在10%左右，利潤(rùn)尚可，而對(duì)于山東去產(chǎn)能，雖市場(chǎng)預(yù)期難以全部如期退出產(chǎn)能，但鋼廠仍對(duì)此比較謹(jǐn)慎，而且馬上進(jìn)入產(chǎn)暖季，后期限產(chǎn)對(duì)于焦鋼企業(yè)的影響暫不明朗，鋼廠不會(huì)貿(mào)然對(duì)焦炭繼續(xù)壓價(jià)?？傮w上看來(lái)，預(yù)計(jì)十一月月焦炭中上旬小幅下跌(下跌幅度50左右)或者持穩(wěn)運(yùn)行，下旬則受各地采暖季政策影響較大，方向尚不明確。