長協(xié)&進(jìn)口&內(nèi)貿(mào)，誰是攪動沿海煤市的“鯰魚”?

時至今日，本周國內(nèi)動力煤市場整體弱勢運行。隨著國慶假期的結(jié)束，前期停產(chǎn)的煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，煤管票以及火工品供應(yīng)也開始恢復(fù)正常，煤炭產(chǎn)量呈穩(wěn)中有增的趨勢。而下游需求卻持續(xù)疲軟，尤其是粉煤受北方港口煤價持續(xù)下行的影響，部分煤礦坑口價格下調(diào)10-20元/噸。

利空方面，伴隨著假期、大秦線檢修結(jié)束，煤炭市場供需回歸常態(tài)，港口市場進(jìn)入傳統(tǒng)交易淡季，但需求相對供給更加趨弱。此外，年底煤電定價談判進(jìn)入預(yù)熱期，在電價改革的大背景下，電力企業(yè)向下壓價意愿強烈，從需求端向供應(yīng)端傳導(dǎo)價格壓力，市場看空情緒不斷升溫。

利好方面，產(chǎn)地邊際產(chǎn)量增多，需求采購一般，尤其港口發(fā)運冷清，末煤銷售難度增大，價格承壓降價出售增多。不過不斷縮小的內(nèi)外價差、不斷上漲的運費、上游煤礦利潤的縮小及往后北方運輸條件的困難增強，都易在四季度給予煤價一定支撐。

下游方面看，截止10月17日，沿海六大電廠庫存1608.4萬噸，周環(huán)比增加17.4萬噸，同比增加56.1萬噸;日耗煤59.2萬噸，周環(huán)比減少4.5萬噸，同比增加7.2萬噸;可用天數(shù)為27.2天，周環(huán)比增加2.2天，同比減少2.6天。其中，山東地區(qū)，國有電廠采購價格整體走穩(wěn)，主流價格在0.104-0.109元/大卡不等，本周部分電廠開機率在50%左右，另有個別電廠停機進(jìn)行供暖改造。企業(yè)自備電廠方面，10月17日起濱州某企業(yè)自備電廠電煤采購價格下調(diào)5元/噸，此次降價主要因近期送貨車輛較多。

產(chǎn)地方面看，主產(chǎn)地煤價延續(xù)弱勢。陜西榆林煤價穩(wěn)中下行，下游需求平穩(wěn)，部分煤礦銷售一般，礦上拉煤車輛較少，價格小幅下調(diào)10元左右，礦方預(yù)計后期市場較平穩(wěn)，漲跌幅均不會太大。內(nèi)蒙古鄂爾多斯煤價延續(xù)弱勢，目前民用需求尚可，沫煤銷售一般，庫存承壓，價格穩(wěn)中小降5-10元，隨著供暖來臨，礦方多觀望。山西煤價暫穩(wěn)，大部分煤礦出貨穩(wěn)定，庫存低位，少部分煤礦受港口市場下行影響，站臺貿(mào)易商采購減少，庫存增加，對后市預(yù)期較悲觀。

北方港口方面，近期環(huán)渤海港口封航時間較長，加上下游采購積極性不高，煤炭整體調(diào)入量維持低位，在大秦線發(fā)運量恢復(fù)性增長的條件下，環(huán)渤海港口存煤持續(xù)向上攀升。其中秦港庫存連續(xù)5天位于700萬噸以上高位水平，港口發(fā)運戶庫存壓力加大，出貨積極性提高，煤價小幅下行，5500大卡煤平倉價575-580元/噸不等，5000大卡煤平倉價505-510元/噸不等。

值得關(guān)注的是，節(jié)后至今的行情比原本預(yù)期的要更弱一些，電廠未有明顯的補庫動作，進(jìn)口煤連續(xù)三個月超過3000萬噸，未有明確限制，并且后期還沒有平控限制的預(yù)期，沿海大多數(shù)電廠的以“長協(xié)煤為主，進(jìn)口煤為輔，內(nèi)貿(mào)市場煤再做少量補充”的操作模式，市場煤采購計劃較少。 如江蘇地區(qū)部分電廠，四大家的長協(xié)供煤量占其總用煤量的70%-80%，進(jìn)口煤占15-20%，其他市場煤采購為5%-10%，其中這5%-10%的量滿世、兗礦等大型煤企占了大部分，留給普通市場戶的空間很窄。

在長協(xié)煤供應(yīng)充足，長協(xié)履約嚴(yán)格執(zhí)行，進(jìn)口煤暫無明顯限制的情況下，市場煤的壓力將繼續(xù)存在。

關(guān)于四大家長協(xié)履約情況，據(jù)調(diào)研，目前江蘇地區(qū)神華兌現(xiàn)率相對較高，普遍在90%以上，中煤、同煤履約在85%左右，伊泰在不同地區(qū)的履約情況有分化，如江蘇地區(qū)兌現(xiàn)率在70%左右(也可能與伊泰長協(xié)定價單卡價格一致有關(guān)系，在此不做深入討論)。總體上四大家長協(xié)供煤量占其總用煤量的70%-80%的情況變化不大，變化最大的是進(jìn)口煤和內(nèi)貿(mào)市場煤的格局，去年同期進(jìn)口煤總體上占總用煤量的5%-10%，內(nèi)貿(mào)市場煤占20%-25%，而今年的數(shù)據(jù)反過來，進(jìn)口煤占20%左右，內(nèi)貿(mào)市場煤占5-10%。

有浙江某貿(mào)易商表示，目前市場上基本沒什么需求，現(xiàn)在指數(shù)下行，我們的報價也跟著下調(diào)，基本上的指標(biāo)都是按照指數(shù)走，都是靠泊價，上浮的是低硫山西煤。市場上目前聽到的成交情況很少，下游壓價壓得厲害，而且指標(biāo)也都很苛刻。

在今年沿海地區(qū)煤炭消費受外來電、新能源、經(jīng)濟(jì)增速放緩的沖擊下導(dǎo)致的沒有消費增量，甚至縮量的情況下，整個煤炭市場成了一個零和甚至負(fù)和的博弈市場。雖然即將進(jìn)入冬季用煤高峰期，電廠民用負(fù)荷將不斷增加，但下游電廠整體庫存維持高位水平，且目前沿海多數(shù)電廠采取以長協(xié)煤為主，進(jìn)口煤為輔的采購策略，使得市場煤采購計劃較少，短期國內(nèi)動力煤價格下行壓力仍然存在，但考慮到成本因素對煤價的支撐，下周煤價跌幅較小，也不排除觸底反彈的可能性。以秦皇島港5500大卡動力煤為例，下周煤價將位于575-585元/噸區(qū)間運行。接下來，最關(guān)鍵的還是進(jìn)口煤的政策。進(jìn)口煤與內(nèi)貿(mào)的價差是最大的主動性因素。因此，那條“鯰魚”，應(yīng)是不言而喻。