國(guó)務(wù)院關(guān)于印發(fā)《2024—2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》的通知
漳澤電力債務(wù)承壓:153.28億元短期債務(wù)需償還
漳澤電力債務(wù)承壓:153.28億元短期債務(wù)需償還 深陷財(cái)務(wù)黑洞的山西漳澤電力股份有限公司(下稱(chēng)“漳澤電力”,股票代碼000767.SZ),在融資借債的道路上越走越遠(yuǎn)。獲悉,9月
深陷財(cái)務(wù)黑洞的山西漳澤電力股份有限公司(下稱(chēng)“漳澤電力”,股票代碼000767.SZ),在融資借債的道路上越走越遠(yuǎn)。
獲悉,9月30日,漳澤電力發(fā)布公告稱(chēng),為拓寬融資渠道,優(yōu)化融資結(jié)構(gòu),降低融資成本,滿(mǎn)足公司發(fā)展對(duì)資金的需求,經(jīng)第九屆董事會(huì)第八次會(huì)議審議,同意公司通過(guò)建設(shè)銀行在銀行間交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)發(fā)行30億元的超短期融資券。
對(duì)于凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流雙雙下滑的漳澤電力來(lái)說(shuō),沒(méi)錢(qián)的日子實(shí)在難熬,而不斷的借債只會(huì)如滾雪球般讓債務(wù)越滾越大。作為曾經(jīng)的“山西省上市公司五強(qiáng)”之首,漳澤電力如何才能走出債務(wù)泥潭?
增收不增利上半年凈利潤(rùn)現(xiàn)金流雙雙下滑
漳澤電力是1993年在原山西漳澤發(fā)電廠的基礎(chǔ)上,經(jīng)過(guò)定向募集設(shè)立的股份制公司,主營(yíng)火力發(fā)電生產(chǎn),是山西電網(wǎng)和華北電網(wǎng)的主力發(fā)電企業(yè)。1997年6月,漳澤電力于深交所成功上市,被山西省政府列為“山西省上市公司五強(qiáng)”之首。2012年12月,同煤集團(tuán)與漳澤電力成功重組。
同煤集團(tuán)黨委常委、副總經(jīng)理、漳澤電力黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)劉文彥
隨著電改不斷深化,在電力市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈、上網(wǎng)電價(jià)趨勢(shì)性下降、燃料成本上升等嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境下,漳澤電力面臨著嚴(yán)峻的壓力,公司股價(jià)長(zhǎng)期徘徊在低位。截至9月30日收盤(pán),公司股價(jià)為2.52元。
注意到,漳澤電力2019年半年度報(bào)告顯示實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58.37億元,同比增長(zhǎng)10.62%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3737.48萬(wàn)元,同比下滑89.32%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1.59億元,同比下降71.22%。凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流雙雙大幅下滑下,漳澤電力的半年成績(jī)單并不好看。
分行業(yè)來(lái)看,2019年上半年漳澤電力實(shí)現(xiàn)電力收入48.38億元,在總收入中占比92.12%,實(shí)現(xiàn)毛利9.6億元,為漳澤電力的核心業(yè)務(wù)。漳澤電力的電力業(yè)務(wù)又分為火電、光伏和風(fēng)電,分別營(yíng)收41.61億元、5.24億元和1.54億元,對(duì)應(yīng)占總收入的比重為79.21%、9.97%和2.94%,同比增長(zhǎng)28.23%、84.02%和-15.58%。
由于火電受限于環(huán)保等政策調(diào)控,同時(shí)受到清潔能源發(fā)電的市場(chǎng)擠壓,火電行業(yè)的發(fā)電量和市場(chǎng)份額近年一直呈下行趨勢(shì),而隨著電力市場(chǎng)化改革的推進(jìn),未來(lái)的售電單價(jià)也呈下降態(tài)勢(shì),以火電為主業(yè)的漳澤電力前景不容樂(lè)觀。
查閱資料發(fā)現(xiàn),漳澤電力2015年至2018年以及2019年中報(bào)顯示,財(cái)務(wù)費(fèi)用分別是9.65億元、9.77億元、13.04億元、16.00億元以及8.68億元,占同期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為10.61%、11.83%、13.69%、14.25%以及14.86%,財(cái)務(wù)費(fèi)用的絕對(duì)金額和占比每年都在不斷升高,對(duì)利潤(rùn)的整體影響也越來(lái)越大。
過(guò)高的財(cái)務(wù)支出,導(dǎo)致漳澤電力近年來(lái)一直增收不增利,成為了公司的盈利黑洞和企業(yè)發(fā)展的最大拖累。
缺錢(qián)危機(jī)借新還舊并非救命靈丹
分析漳澤電力年報(bào)可以發(fā)現(xiàn),高負(fù)債是一大毒瘤。2015年至2018年以及2019年上半年,漳澤電力的資產(chǎn)負(fù)債率分別為77.57%、76.79%、83.44%、84.00%和83.25%,負(fù)債率一直處于較高水平,并且還呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)。
通過(guò)放大財(cái)務(wù)杠桿的方式,顯然并沒(méi)有起到放大凈資產(chǎn)收益率的效果,僅利息就已經(jīng)嚴(yán)重拖累了漳澤電力的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。越來(lái)越大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān),成為漳澤電力難以承受之重,不斷膨脹的債務(wù)已經(jīng)讓其深陷泥潭。
2016年,漳澤電力籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅流入94.01億元(其中取得借款收到的現(xiàn)金-償還債務(wù)支付的現(xiàn)金為75.55億元),2017年再度流入17.18億元(其中取得借款收到的現(xiàn)金-償還債務(wù)支付的現(xiàn)金為18.43億元),兩年內(nèi)僅新增債務(wù)就高達(dá)近百億。
隨著2018年進(jìn)入凈償還債期,漳澤電力2018年籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~流出25.1億元,2019年上半年再次凈流出22.71億元。
注意到,2019年中報(bào)顯示,漳澤電力短期借款尚有76.74億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債47.81億元,應(yīng)付票據(jù)28.73億元,合計(jì)高達(dá)153.28億元的短期債務(wù)需償還。
僅憑賬面34.45億元的現(xiàn)金流,難以滿(mǎn)足巨大的資金缺口,因此漳澤電力不得不發(fā)行超短期融資券自救。
2019年7月19日,漳澤電力召開(kāi)第九屆董事會(huì)第六次會(huì)議審議,同意公司通過(guò)商業(yè)銀行在銀行間交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)發(fā)行超短期融資券,總規(guī)模不超過(guò)30億元人民,期限不超過(guò)270天(含270天)。
緊接著在8月15日,經(jīng)漳澤電力第九屆董事會(huì)第七次會(huì)議審議,同意公司通過(guò)商業(yè)銀行在北京金融資產(chǎn)交易所注冊(cè)發(fā)行債權(quán)融資計(jì)劃,總額度不超過(guò)10億元,本次擬注冊(cè)和發(fā)行債權(quán)融資計(jì)劃的期限不超過(guò)3年。
都說(shuō)融資一時(shí)爽,一直融資一直爽,但通過(guò)籌措短期帶息負(fù)債借新還舊的方法畢竟只是權(quán)益之計(jì),過(guò)度的財(cái)務(wù)杠桿無(wú)法成為讓企業(yè)永葆活力的靈丹妙藥,巨大的償債壓力只會(huì)使企業(yè)越陷越深,還會(huì)產(chǎn)生上癮般的依賴(lài)性。
只有開(kāi)拓新業(yè)務(wù)增強(qiáng)自身造血能力,不斷提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),才有望成功自救以走出債務(wù)泥潭。債務(wù)纏身的漳澤電力,未來(lái)的路要深思,或許,是時(shí)候來(lái)考慮控制一下不斷累積的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)了。
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