毛利率從2.8%暴增至77%，昱輝陽光二季度財報何以如此亮眼？

昱輝陽光近期公布了其2019年第二季度的業(yè)績報告，隨著其財報的公布，其股價也在近幾日內上漲了約20％。

財報顯示，昱輝陽光第二季度開始恢復盈利，營收1360萬美元，毛利潤1050萬美元，凈收入為510萬美元，毛利率為77％，而2019年第一季度僅為2．8％，2018年第二季度為29．5％，也大大超出其55％至65％的指導范圍。

盈利能力回升

自2017年下半年剝離制造業(yè)以來，昱輝陽光已將自身定位為一個專注于分布式的光伏產業(yè)鏈下游玩家。

昱輝陽光將二季度的成功歸功于其對電站穩(wěn)健的運營。首席執(zhí)行官Shelley Xu在同期發(fā)布的致股東的一封信中表示，昱輝陽光2019年第二季度表現出人意料，這來源于自身決策的出色執(zhí)行，昱輝陽光捕捉到了全球太陽能項目業(yè)務開發(fā)業(yè)務的不斷增長的巨大機遇，未來將更集中在具有高價電力購買協議或上網電價的小規(guī)模項目上。

2019第二季度項目共計并網37MW，其中，美國大型電站項目19．6MW，波蘭為分布式項目11．0MW，中國為分布式項目5．8MW以及加拿大的FiT項目0．6MW。

2019第三季度在建項目共計33．5MW，其中美國4．5MW，加拿大2．7MW，中國5．0MW以及匈牙利21．3MW。

昱輝陽光電站項目情況

截止2019年6月30日，昱輝陽光已完成項目735MW，在運營項目241MW，后期儲備項目714MW。

短期債務高漲

9月12日，其最大股東Shah Capital Opportunity Fund簽署了股票回購框架協議，擬以11美元的個人股價收購超過1億股普通股。盡管昱輝陽光并未闡明這一資本注入目的，但這一舉措提振了資本市場的信心，使昱輝陽光近幾日股價相比過去30天的平均股價拉高了12％。

昱輝陽光資產負債表

盡管昱輝陽光聲稱其財務情況良好，但實際上，公司的短期債務問題亟需解決。從其資產負債表上可以看到，2018年第四季度和2019年第一季度，昱輝陽光短期債務激增，從4400萬美元到8060萬美元，再到2019年第二季度的8280萬美元。而其現金及等價物從2018年第二季度驟減，截止2019年6月30日僅873萬美元，約短期債務的十分之一。或許大股東的注資可以解這一燃眉之急。

實際上，二季度的卓越表現來自于各地項目的順利進展，以及2016年出售英國26．1兆瓦光伏項目余款310萬美元的確認和中國12．3兆瓦（10個）屋頂分布式項目的出售，預計高毛利率在第三季度難以延續(xù)。

對于2019年第三季度，首席執(zhí)行官Shelley Xu表示，預計將有1500萬至2000萬美元的營收及35－40％的毛利率。對于2019年全年，營收預期為1．5－1．7億美元，毛利率在20－25％之間。

兩年前，彼時的首席執(zhí)行官李仙壽做出了剝離制造業(yè)專注小規(guī)模太陽能項目開發(fā)的決策。這一決策一度不被看好，經過整整兩年的不斷努力和調整，公司的運營終于逐漸有了起色。昱輝陽光的反彈能否隨著時間的推移而依舊持續(xù)還有待觀察。不過，作為唯一一個在美國上市的分布式項目開發(fā)商，期待其能再接再厲代表中國企業(yè)闖出一片天。