風(fēng)電上市公司期中成績放榜，上中下游誰將傲視群雄？

在三北解禁、棄風(fēng)改善、電價退坡刺激風(fēng)電裝機(jī)持續(xù)放量等多層因素疊加影響下，風(fēng)電行業(yè)上半年持續(xù)高景氣。受益于此，各大風(fēng)電企業(yè)業(yè)績同樣表現(xiàn)亮眼。

進(jìn)入8月以來，各大風(fēng)電企業(yè)陸續(xù)公布了今年前半年的業(yè)績。在三北解禁、棄風(fēng)改善、電價退坡刺激風(fēng)電裝機(jī)持續(xù)放量等多層因素疊加影響下，風(fēng)電行業(yè)上半年持續(xù)高景氣。受益于此，各大風(fēng)電企業(yè)業(yè)績同樣表現(xiàn)亮眼。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年上半年，全國新增風(fēng)電裝機(jī)容量909萬千瓦，同比增長14．5％，累計并網(wǎng)裝機(jī)容量達(dá)到1．93億千瓦。全國風(fēng)電發(fā)電量為2145億千瓦時，同比增長11．9％。同時，風(fēng)電設(shè)備招標(biāo)也創(chuàng)下半年度招標(biāo)量的最高紀(jì)錄，據(jù)統(tǒng)計，截至6月30日，我國風(fēng)電設(shè)備公開招標(biāo)量已達(dá)到32．3GW，同比增長93．4％。

隨著行業(yè)的復(fù)蘇，風(fēng)電行業(yè)各企業(yè)也迎來了發(fā)展紅利期。為分析行業(yè)趨勢，分別從風(fēng)電上中下游選取了34家A股上市企業(yè)進(jìn)行總結(jié)，今年上半年，這34家風(fēng)電上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入1717．96億，同比長32．18％；實現(xiàn)凈利潤102．27億，同比增長17．9％。

值得注意的是，雖然風(fēng)電行業(yè)整體行情景氣，但上游結(jié)構(gòu)件、中游風(fēng)機(jī)制造與下游風(fēng)場運(yùn)營的發(fā)展?fàn)顩r并不完全相同。

上游結(jié)構(gòu)件迎來3年黃金期

2019年5月，隨著發(fā)改委《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價政策的通知》的下發(fā)，我國風(fēng)電行業(yè)為鎖定高電價開啟了一波搶裝行情。強(qiáng)勁的裝機(jī)需求拉動了上游企業(yè)訂單量的增長。

企業(yè)半年報顯示，日月股份（股票代碼603218．SH）整體鑄件銷售量和銷售額分別增加30．9％、49．95％；金雷股份（股票代碼300443．SZ）在報告期內(nèi)向新增客戶批量發(fā)貨，風(fēng)電主軸銷量較去年同期增長超過50％；振江股份（股票代碼603507．SH）目前在手訂單同樣充足，截至6月底，企業(yè)在手訂單7．8億，其中風(fēng)電設(shè)備產(chǎn)品訂單就達(dá)到5．69億，占總訂單量的73％。

同時，趨緊的市場供應(yīng)還推高了產(chǎn)品單價，在幾大因素的協(xié)同影響下，風(fēng)電零部件生產(chǎn)企業(yè)齊齊跨入了賣方市場。無論是鑄件、主軸、塔架、法蘭……風(fēng)電上游零部件制造企業(yè)普遍實現(xiàn)了營業(yè)收入與凈利潤的雙增長。

除此之外，風(fēng)電結(jié)構(gòu)件制造商還遇上另一重利好——風(fēng)電結(jié)構(gòu)件的主要原材料，即鋼材價格已經(jīng)在 2019 年出現(xiàn)趨勢性回落。

由于原材料采購價格與產(chǎn)品銷售價格之間存在變動的不同步及不對稱，導(dǎo)致原材料價格成為影響企業(yè)毛利率的主要原因。而始于供給側(cè)改革帶來的鋼材價格高峰已經(jīng)回落，據(jù)統(tǒng)計，截至8月份，除受鐵礦石價格上漲導(dǎo)致廢鋼價格繼續(xù)上漲8．54％以外，其他生鐵、鋼坯和鋼板的價格分別下降了4．39％、3．52％和6．33％。

值得注意的是，鐵礦石價格也已從7月份價格高點(diǎn)下跌，預(yù)計后續(xù)廢鋼的價格也會相對回落。

訂單充足、單價上揚(yáng)、成本下降——面對一派欣欣向榮的形勢，浙商證券分析稱，風(fēng)電結(jié)構(gòu)件迎來了三年的黃金期。

中游整機(jī)商營收高增，毛利承壓

行業(yè)的復(fù)蘇與裝機(jī)需求的迅猛增長同樣給中游的整機(jī)制造商帶來了機(jī)會，報告期內(nèi)，企業(yè)在手訂單穩(wěn)步增長。

風(fēng)電龍頭金風(fēng)科技（股票代碼002202．SZ）財報顯示，今年上半年，公司外部待執(zhí)行訂單總量為14792．92MW，公司外部中標(biāo)未簽訂單6404．25MW，在手外部訂單共計21197．17MW。此外，金風(fēng)內(nèi)部訂單還有712．6MW；另一龍頭明陽智能（股票代碼601615．SH）同樣訂單充足，其財報顯示，截至6月30日，公司機(jī)組新增訂單容量5．96GW，公司海上風(fēng)機(jī)在手訂單已逾4GW。另外，東方電氣（股票代碼600875．SH）上半年共生產(chǎn)158套／34．8萬千瓦風(fēng)電設(shè)備，同比增長57．11％，新中標(biāo)訂單80億元。

出貨量的大幅增加帶動了企業(yè)營業(yè)收入的增長，今年上半年，8家企業(yè)共實現(xiàn)營業(yè)收入410．37億，同比增長15．9％。

與長勢良好的營收相對，受前期低價訂單及原材料成本上升的雙重擠壓，企業(yè)毛利承壓明顯。

好在，近期各風(fēng)機(jī)機(jī)組投標(biāo)價均企穩(wěn)回升，今年6月，2．0MW級別機(jī)組投標(biāo)均價為3536元／千瓦，相比去年9月的價格低點(diǎn)回升12．1％；2．5MW級別機(jī)組投標(biāo)價為3583元／千瓦，比去年8月份的價格低點(diǎn)回升6．2％。隨著前期低價訂單的逐漸交付，以及考慮到目前交付機(jī)型的大型化，中泰證券分析認(rèn)為，從2019年第四季度開始，整機(jī)環(huán)節(jié)將開始進(jìn)入盈利回升通道。

下游風(fēng)電場運(yùn)營運(yùn)營收入平穩(wěn)增長，三北裝機(jī)開始復(fù)蘇

隨著風(fēng)電的不斷發(fā)展及清潔能源消納的不斷推進(jìn)，今年上半年，下游風(fēng)電場運(yùn)營環(huán)節(jié)營收平穩(wěn)增長，但同時受到風(fēng)資源波動影響，企業(yè)發(fā)電效率有所下降，影響企業(yè)盈利水平及利潤釋放。

今年上半年，全國風(fēng)電發(fā)電量2145億千瓦時，同比增長11．5％，風(fēng)電上網(wǎng)電量占上半年全社會用電量的比例為6．4％，比上年同期提高0．5個百分點(diǎn)。全國風(fēng)電利用小時數(shù)1，133小時，同比下降10小時，為2013年以來的第二高水平，僅低于2018年同期。

與此同時，全國棄風(fēng)電量和棄風(fēng)率持續(xù)“雙降”，全國棄風(fēng)電量105億千瓦時，同比減少77億千瓦時；全國平均棄風(fēng)率4．7％，同比下降4．0個百分點(diǎn)。

值得注意的是，自2018年起，三北地區(qū)開始復(fù)蘇。2018 年風(fēng)電新增裝機(jī)迎來反轉(zhuǎn)，全國新增的20．59GW裝機(jī)中，三北地區(qū)新增 10．21GW，同比增長112．2％，三北地區(qū)新增裝機(jī)占全國新增裝機(jī)的49．6％。

今年上半年，三北地區(qū)仍保持著裝機(jī)的領(lǐng)先，新增裝機(jī)容量達(dá)到3．49GW，占全國新增裝機(jī)的41％。