特斯拉的底牌是什么？

無論是電動汽車還是自動駕駛領(lǐng)域的新聞頭條，都少不了特斯拉的身影。

今年 7 月初，特斯拉公布的銷量數(shù)據(jù)顯示，特斯拉第二季度交付量一掃陰霾，創(chuàng)歷史新高。

好消息襲來，分析師們紛紛發(fā)文「指點(diǎn)江山，揮斥方遒」。

但這次分析師們有些拿不定主意，因?yàn)樗麄儾恢捞厮估暮孟?mdash;—到底是消費(fèi)需求捧起來的，還是拜生產(chǎn)上的突飛猛進(jìn)所賜。

也就是說，特斯拉現(xiàn)在處在最令人揪心的狀態(tài)。

一方面，分析師擔(dān)心特斯拉產(chǎn)能不足，無法滿足強(qiáng)勁的用戶需求;另一方面，他們又擔(dān)心產(chǎn)能上來后用戶需求端萎縮。

一些人認(rèn)為：這個時候還讓特斯拉每個季度拿出「證據(jù)」證明自己能活下去，這有點(diǎn)不公平也不合時宜。

摩根士丹利分析師的評論則更為犀利：「從基本盤來看，我們依然認(rèn)為特斯拉被高估。但從戰(zhàn)略上來說，特斯拉可能被低估了。」

讀到這則評論，也許大多數(shù)人都會迷惑：這到底是幾個意思?

某種程度上來說，摩根士丹利分析師的話一針見血。

也就是說，基于當(dāng)前的狀況，你可以斷言市場確實(shí)高估了特斯拉。但與此同時，特斯拉未來也有可能帶來巨大的附加值，畢竟這盤棋已經(jīng)布局 16 年了。

因此，對特斯拉來說，短期的低估和長期的高估是同時存在的，這既是它的風(fēng)險，也是它的機(jī)遇。

為特斯拉的自動駕駛估價

按摩根士丹利的計(jì)算，特斯拉的自動駕駛技術(shù)能占到特斯拉總市值的五分之一。

也就是說，特斯拉 420 億美元的市值中，以 Autopilot 為代表的自動駕駛技術(shù)貢獻(xiàn)了 85 億美元。

先拿通用旗下的 Cruise 與特斯拉相比，許多人會心生疑問——為什么特斯拉手上的技術(shù)只值 85 億美元，而 Cruise 估值卻能達(dá)到 190 億美元?

其實(shí)這個問題也不難解釋，雙方估值差異較大主要是因?yàn)榧夹g(shù)比較方式不同。你也可以說 Autopilot 被低估了，它完全可以值 300 億美元。

如果拿自動駕駛行業(yè)公認(rèn)的領(lǐng)跑者 Waymo 來做對比：幾年前，市場給出的估值是 450 億美元。但現(xiàn)在摩根士丹利相信，十年磨一劍的 Waymo 估值已高達(dá) 1750 億美元。

說實(shí)話，在對比這些數(shù)字時，我們得想清楚一個問題，即它們比較的基礎(chǔ)是什么?

Elon Musk 不久前還表示，他相信特斯拉未來能成長為一家市值 5000 億美元的公司。

如果說自動駕駛技術(shù)占其中的五分之一，那么這部分的價值就高達(dá) 1000 億美元，離 Waymo 的估值也就沒那么遠(yuǎn)了。

不過，特斯拉的自動駕駛技術(shù)到底值 85 億美元還是 190 億美元，亦或 1000 億美元在這里都不重要。

想搞清楚特斯拉自動駕駛技術(shù)價值幾何，前提是 Musk 未來能否拿出真正的自動駕駛，而這才是價值所在。

真正的自動駕駛才有價值

雖然 Musk 總是將全自動駕駛即將實(shí)現(xiàn)掛在嘴邊，甚至聲稱「明年用戶就能在車上睡覺休息」。

但從實(shí)際情況來看，特斯拉的自動駕駛依然徘徊在 Level 2 和 Level 3 這樣的水平上。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為 Musk 言過其實(shí)，因?yàn)樗麖膩頉]能拿出任何實(shí)質(zhì)證據(jù)證明 Autopilot 有 Level 4 或 Level 5 的能力。

不過他的光環(huán)依然強(qiáng)大，至少他能讓外行相信，Autopilot 是高科技產(chǎn)品。

所以，現(xiàn)在談特斯拉自動駕駛技術(shù)到底估值多少多少有些耍流氓，畢竟特斯拉的底牌現(xiàn)在誰都看不到。

我們來進(jìn)行這樣一個假設(shè)。

如果特斯拉有意將自動駕駛部門分拆，Musk 會將其變成子公司，隨后進(jìn)行技術(shù)授權(quán)賺錢嗎?或者說特斯拉會徹底將其變成一家獨(dú)立實(shí)體公司，吸引外部投資嗎?甚至最壞的情況下，直接打包出售給其他公司?

當(dāng)然，無論哪種情況發(fā)生，都意味著特斯拉得亮出自己的底牌。

如果 Musk 手上真的有金剛鉆，恐怕早就有其他公司對其垂涎欲滴了。事實(shí)上，除了蘋果收購特斯拉的傳聞，我們很少聽到此類消息。

無論是那些接近 Level 4/5 還是已經(jīng)掉隊(duì)的公司，要知道，現(xiàn)在的情況是大家手上都不缺錢，缺的是真正值得投資的技術(shù)。

說到這里，肯定有人會反駁，Musk 不像其它公司一樣對外尋求合作(或分拆公司)主要是因?yàn)椴辉阜艞墝μ厮估詣玉{駛技術(shù)的控制。

「掌控技術(shù)」與「對外合作」其實(shí)并不沖突，硅谷玩這種管理架構(gòu)的公司太多了，比如 Waymo 和 Cruise。

也就是說，即使引入外部資本，Musk 依然能隨意使用或?qū)ν馐跈?quán)自動駕駛技術(shù)。

同樣的，從特斯拉分拆出來的公司也能擁抱整個「大森林」，將自動駕駛技術(shù)授權(quán)給其它客戶，而不是「吊死」在特斯拉這一棵樹上。

也有人認(rèn)為，Musk 緊咬自動駕駛技術(shù)不放是因?yàn)閾?dān)心特斯拉成為跟隨者。

這也屬于多慮了，Musk 完全可以在協(xié)議里寫上一條獨(dú)占條款，規(guī)定特斯拉旗下車型可以在一段時間里獨(dú)享某些自動駕駛功能，而競爭對手則需要耐心等待。

許多特斯拉粉絲則擔(dān)心，引入了外部力量，特斯拉的自動駕駛會變得不那么純粹，因?yàn)樵诶婷媲?，Musk 會選擇妥協(xié)。

不過，也有人認(rèn)為這是個好事，不再是 Musk 一言堂的特斯拉甚至能迸發(fā)出更為強(qiáng)勁的活力。

自動駕駛技術(shù)的分類定價

一般來說，成熟的自動駕駛技術(shù)都可以分為以下幾個關(guān)鍵部分：

道路駕駛數(shù)據(jù) (用于機(jī)器學(xué)習(xí));

自動駕駛軟件和系統(tǒng)源代碼;

自動駕駛硬件;

自動駕駛專利與知識產(chǎn)權(quán);

人工智能開發(fā)者。

首先，在特斯拉看來，其售出的幾十萬臺車是誰也無法比擬的超級數(shù)據(jù)采集車隊(duì)，而這些道路駕駛數(shù)據(jù)是機(jī)器學(xué)習(xí)和自動駕駛技術(shù)的奠基者。

到目前為止，特斯拉已經(jīng)交付了528000 輛帶有 Autopilot HW2+ 功能的車輛。

Autopilot 迄今行駛里程：15.6 億英里;

搭載 HW2 + 硬件的特斯拉行駛里程：60.1 億英里;

特斯拉汽車行駛里程: 144 億英里。

在這個龐大的數(shù)據(jù)集中，肯定藏著大量極端駕駛情況——它們是通往 Level 4/5 道路上的潛在障礙。

但只要能用好這個數(shù)據(jù)集，就能訓(xùn)練出一個面對棘手情況可以泰然處之的全自動駕駛系統(tǒng)。

除此之外，這些數(shù)據(jù)還能反映整個美國甚至全世界的交通狀況，這是特斯拉核彈級的殺手锏。

畢竟特斯拉的對手們現(xiàn)在還無法發(fā)動如此規(guī)模的數(shù)據(jù)采集車隊(duì)——他們只能「龜縮」在美國一兩個城市里來回熟悉路況、天氣和駕駛員的駕駛習(xí)慣等，想出國賺錢，現(xiàn)在只能是奢望。

當(dāng)然，特斯拉手上到底有什么數(shù)據(jù)，目前都只是猜測，其可用程度就更是不得而知。數(shù)據(jù)這部分依然不是特斯拉的「明牌」。

其次，除了數(shù)據(jù)這個最為獨(dú)特的財(cái)富，特斯拉自研的 FSD 處理器也是硬件部分的明星，它頗具價值但在市場上也面臨激烈競爭。

軟件方面當(dāng)然是 Autopilot。在特斯拉的自動駕駛矩陣中，這套軟件相對成熟，且最容易移植給其它廠商。

當(dāng)然，Musk 也可能已經(jīng)將 Autopilot 編制成為一張蜘蛛網(wǎng)，如果不進(jìn)行耗資巨大的逆向研發(fā)，依然只能是特斯拉車型專屬。如果第二種情況屬實(shí)，那么 Autopilot 的價值就會大為減少。

第三，靠著幾十萬臺的保有量就能在汽車行業(yè)立足，特斯拉當(dāng)然少不了各種專利和知識產(chǎn)權(quán)。

在關(guān)鍵時刻，它們既是武器，又是創(chuàng)收工具。如果自動駕駛部門獨(dú)立成軍，特斯拉的法務(wù)大可以追著侵權(quán)方滿世界跑，不但能阻擋了對手追趕，還能用賠款順手補(bǔ)充自己的現(xiàn)金流。

第四，除了吸收外部投資，這個競爭激烈的行業(yè)也不乏大魚吃小魚的案例。許多公司甚至為了搶奪 AI 專家、開發(fā)者、設(shè)計(jì)師和程序員等人才直接將對方公司收購。至于對方的技術(shù)，則會被束之高閣或者簡單借鑒。

時機(jī)影響價值

在自動駕駛這門大生意中，時機(jī)錯了，自動駕駛技術(shù)就不值錢了。

比如，滿懷期待部署了自動駕駛技術(shù)，最終換來的卻是事故和傷亡。

如果技術(shù)帶來的是事故和傷亡，公司的聲譽(yù)就會受到影響，進(jìn)而自動駕駛技術(shù)的價值完全清零。隨后就是艱難的重塑自我——這是因?yàn)橄胫匦纶A得消費(fèi)者的信任并不容易。

時機(jī)上的另一個大忌就是：比別人慢一拍。

在這場贏家通吃的自動駕駛大賽中，如果讓競爭對手先拿出 Level 4/5，你的一切努力都會化為泡影。雖然看起來有些不公平，而且你手上的技術(shù)如果完成了可能會更棒，但不好意思，市場就是如此殘酷。

簡言之，如果你的自動駕駛技術(shù)晚來一步，蛋糕就會被別人分完。

眼下，Musk 的自動駕駛技術(shù)依然被禁錮在特斯拉的軀殼中，在真正的自動駕駛到來前，想確定它到底價值幾何恐怕難。

不過，我們可以抽絲剝繭，一點(diǎn)點(diǎn)探究其真正的身價。

現(xiàn)在來看，特斯拉自動駕駛技術(shù)潛力巨大，但即便是擁有「手眼通天」能力的 Elon Musk 也無法控制時間的指針。

如果時機(jī)正確，85 億美元這個數(shù)字想翻幾倍都可以。但如果錯過了窗口，特斯拉有可能會「死無葬身之地」。

特斯拉就像是葡萄藤上的葡萄，它即將成熟，經(jīng)過巧手處理就有可能成為稀有且誘人的美酒。

不過，這壺美酒還需要時間的沉淀。