BDI“起錨” 航運概念有望走出低谷

作為風(fēng)向標(biāo)，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）走勢往往與A股市場航運板塊以及大宗商品領(lǐng)域的鐵礦石、煤炭、燃料油等表現(xiàn)高度相關(guān)。近期在BDI創(chuàng)下逾五年半新高之際，航運板塊并未走出預(yù)期中的表現(xiàn)，鐵礦石、螺紋鋼等價格則迭創(chuàng)新低。

分析人士表示，近期BDI上漲主要是受海岬型船只運費上漲驅(qū)動。近期部分工業(yè)品價格走勢低迷主要與自身基本面有關(guān)。A股海運板塊經(jīng)過調(diào)整之后近期已出現(xiàn)觸底回升跡象?？紤]到BDI與工業(yè)品需求復(fù)蘇息息相關(guān)，在預(yù)期BDI會延續(xù)升勢的背景下，后市航運類股票以及衍生品投資仍可期。

BCI上漲帶動BDI回暖

BDI是由幾條主要航線的即期運費加權(quán)而成，是衡量鐵礦石、水泥、谷物、煤炭和化肥等大宗商品的運輸費用，被稱為全球經(jīng)濟的“風(fēng)向標(biāo)”。散裝航運業(yè)營運狀況與全球經(jīng)濟景氣榮枯、原物料行情高低息息相關(guān)，BDI指數(shù)可視為經(jīng)濟領(lǐng)先指標(biāo)。

文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過逾兩周調(diào)整之后，BDI自8月7日低點1712處觸底回升，截至8月27日報2213點，創(chuàng)下2013年12月以來新高。

“最近BDI上漲屬于之前短暫調(diào)整后的正常修復(fù)，但漲速相比6-7月已大幅放緩。”東證衍生品研究院鐵礦石分析師朱豪表示。

中信期貨瀝青燃油研究員楊家明認(rèn)為，近期BDI上漲的主要驅(qū)動是波羅的海海岬型指數(shù)（BCI）上漲，該類型船只規(guī)模在8萬噸-17.5萬噸，一般用于運輸煤炭、鐵礦石，近期海岬型船只運費上漲是驅(qū)動該指數(shù)上漲的主要原因。從長周期來看，近年來船舶拆解數(shù)量中干散貨船只占比最大，而干散貨船只新訂單數(shù)量維持在低位，IMO（降低燃料油含硫量的規(guī)定）勢必導(dǎo)致船舶燃料成本上升，加劇拆解數(shù)量進一步增加，運力收縮將是不爭的事實，且巴西礦難、澳洲颶風(fēng)后，兩國鐵礦石發(fā)貨逐漸恢復(fù)正常，需求端逐漸恢復(fù)，這些年船運行業(yè)經(jīng)歷低谷之后也有復(fù)蘇的跡象。

相關(guān)概念標(biāo)的緣何冷對

作為經(jīng)濟領(lǐng)先指標(biāo)，BDI往往與A股市場航運板塊以及大宗商品領(lǐng)域的鐵礦石、煤炭、燃料油表現(xiàn)高度相關(guān)。近期BDI卻與之出現(xiàn)背離走勢。

大宗商品方面，8月28日，鐵礦石、螺紋鋼、焦煤、焦炭期貨主力合約紛紛創(chuàng)下階段新低，下半年以來累計分別下跌20.65%、11.9%、4.01%、9.41%。

“最近工業(yè)品自身基本面存在較大問題，在房住不炒的預(yù)期下，市場普遍預(yù)期下半年黑色系需求將乏力，且宏觀擾動事件帶來的負(fù)面影響仍在持續(xù)。BDI上漲的原因在于工業(yè)品供給端的恢復(fù)，反而會進一步打壓相關(guān)工業(yè)品價格，例如鐵礦石。”朱豪表示。

楊家明認(rèn)為，一般來說，鐵礦石發(fā)貨量大代表船只需求旺盛，最終導(dǎo)致國內(nèi)進口增多，對鐵礦石價格構(gòu)成利空，但從整體來看，BDI指數(shù)與工業(yè)品需求復(fù)蘇息息相關(guān)，兩者關(guān)系既可正相關(guān)也可負(fù)相關(guān)，具體情況需要具體分析。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月28日收盤，A股方面海運指數(shù)下半年累計僅上漲0.01%。雖然下半年以來A股航運板塊整體表現(xiàn)欠佳，但8月以來，海運指數(shù)出現(xiàn)觸底回升跡象；成分股方面，中遠海能（港股01138）、招商輪船、中遠海特、寧波海運等個股也都出現(xiàn)較顯著的反彈走勢。

海通交運團隊此前發(fā)布的報告表示，下半年干散貨運輸市場將受到傳統(tǒng)旺季、脫硫令去供給、鐵礦石補庫存三因素影響，但每個階段核心邏輯不一，若三者形成共振，旺季行情或能維持3-6個月。

楊家明也表示，后市BDI大概率會延續(xù)漲勢，可關(guān)注航運類股票以及衍生品投資。