國(guó)投電力發(fā)布2019年半年報(bào)：凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45%

25日，國(guó)投電力發(fā)布了2019年半年報(bào)，2019上半年，國(guó)投電力控股企業(yè)累計(jì)完成發(fā)電量725.09億千瓦時(shí)、上網(wǎng)電量702.43億千瓦時(shí)，與去年同比分別增長(zhǎng)11.29%和11.28%；平均上網(wǎng)電價(jià)0.312元/千瓦時(shí),同比減少3.16％。

2019上半年國(guó)投電力實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入196.09億元，同比提高10.25%；營(yíng)業(yè)成本118.40億元，同比增加7.77%。年內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)22.76億元，同比提高44.92%。實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.3204元，同比提高38.46%。

中信建投對(duì)此最新點(diǎn)評(píng)如下：

水電、火電電量齊升，推動(dòng)公司營(yíng)收增長(zhǎng)

2019年上半年，公司所屬?lài)?guó)投大朝山電站受瀾滄江來(lái)水偏豐、上游電站去庫(kù)容等因素影響，發(fā)電量同比大增40.15%；疊加雅礱江水電發(fā)電微增3.86%，公司水電實(shí)現(xiàn)發(fā)電量371.81億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.48%。公司火電機(jī)組受益于新機(jī)組投產(chǎn)節(jié)奏、甘肅外送電量增加和廣西、安徽區(qū)域用電增速較高等利好，上半年實(shí)現(xiàn)發(fā)電量336.13億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)14.31%。水電、火電電量齊升，帶動(dòng)公司總體發(fā)電量增長(zhǎng)11.29%，對(duì)沖了綜合電價(jià)下滑3.16%的影響，推動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)健增長(zhǎng)。

雅礱江業(yè)績(jī)微降，主要系一季度電價(jià)結(jié)算影響

公司水電業(yè)務(wù)的核心資產(chǎn)為雅礱江水電公司，其近年來(lái)對(duì)公司歸母凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)在80%以上。19年上半年雅礱江水電實(shí)現(xiàn)發(fā)電量310.59億千瓦時(shí)，同比微增3.86%；平均含稅上網(wǎng)電價(jià)為0.260元/千瓦時(shí)，同比下滑7.41%；我們測(cè)算的不含稅電價(jià)為0.2276元/千瓦時(shí)，同比下滑5.8%。我們判斷含稅電價(jià)同比降幅較大主要系受增值稅稅率調(diào)降及市場(chǎng)化電價(jià)結(jié)算周期影響所致。上半年雅礱江水電實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)23.08億元，同比下滑8.74%。整體而言，雅礱江水電經(jīng)營(yíng)情況較為穩(wěn)定，未來(lái)電價(jià)結(jié)算周期調(diào)整有望提升其盈利能力。

火電業(yè)務(wù)持續(xù)回暖，大朝山水電表現(xiàn)亮眼

受益于區(qū)域電力市場(chǎng)好轉(zhuǎn)疊加煤價(jià)下行，公司火電業(yè)務(wù)持續(xù)回暖。根據(jù)公司披露的控股子公司數(shù)據(jù)，上半年華夏電力等9家火電公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.46億元，較去年同期3.07億的凈利潤(rùn)明顯提升，公司火電板塊盈利好轉(zhuǎn)趨勢(shì)非常明顯，對(duì)公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)為43%。公司所屬大朝山水電受益于電量高增長(zhǎng)，疊加含稅電價(jià)提升3.3分錢(qián)，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.51億元，同比增長(zhǎng)119%，對(duì)公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)為29.6%。此外公司投資收益同比增長(zhǎng)2億元，亦對(duì)凈利潤(rùn)有所貢獻(xiàn)。