并購踩雷效應(yīng)仍在 日出東方上半年扣非凈利延續(xù)虧損

:繼去年因投資理財虧損、收購帥康電氣遭商譽減值導(dǎo)致去年凈利潤巨虧4.92億元后，日出東方于近日公布了2019年半年度報告。報告顯示，公司上半年實現(xiàn)營收15.21億元，同比增長8.65%；歸屬于上市公司股東凈利潤1543萬元，與上年同期凈利潤-1563萬元相比，實現(xiàn)扭虧為盈。

記者注意到，受益于政府補助、投資收益等因素，上半年公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為正，然而其扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤仍延續(xù)2017年、2018年虧損態(tài)勢，為-468萬元。此前公司寄希望于能提升公司整體盈利能力的帥康電氣其業(yè)績承諾期已過半，經(jīng)營仍未改變虧損態(tài)勢，5個年度累計凈利潤不低于5.11億元的業(yè)績承諾成了一紙空文。

帥康電氣業(yè)績承諾屢屢“爽約”

2012年，日出東方在上交所掛牌上市。公司主要從事太陽能、凈水機、空氣能等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其知名品牌“太陽雨”、“四季沐歌”廣為人知。然而公司自2012年上市后，業(yè)績便在震蕩中下行，尤其在2017年收購帥康電氣布局廚電業(yè)務(wù)后，其業(yè)績急轉(zhuǎn)直下，2017年歸屬凈利潤5477萬元，跌破億元大關(guān)。

2017年，日出東方以7.35億元收購了曾經(jīng)知名的廚衛(wèi)品牌資產(chǎn)帥康電氣75%股權(quán)，高溢價收購形成了4.98億元商譽。2018年1月，公司再次出資1.62億元收購帥康電氣15%股權(quán)，至此，公司合計持有其90%股權(quán)。

根據(jù)業(yè)績承諾，帥康電氣2016年、2017年、2018年凈利潤分別不低于0.85億元、1.02億元、1.22億元，三年累計凈利潤不低于3.09億元。

數(shù)據(jù)顯示，2016年，帥康電氣實現(xiàn)凈利潤3287.34萬元，2017年，帥康電氣實現(xiàn)凈利潤2684.51萬元，業(yè)績承諾完成率分別為38.67%、26.32%。2018年，受房地產(chǎn)政策等外部市場環(huán)境影響，廚電業(yè)務(wù)整體遇冷，帥康電氣凈利潤虧損6800萬元。對于凈利虧損的原因，日出東方當(dāng)時給出解釋稱，2018年帥康電氣銷售收入9.18億元，同比增長14%，不過由于基于未來戰(zhàn)略布局，帥康電氣的渠道、廣告、研發(fā)等費用投入較大，導(dǎo)致了階段性經(jīng)營性虧損。2018年，日出東方還對帥康電氣計提了2.41億元商譽減值。

值得一提的是，帥康電氣業(yè)績下滑早有苗頭。數(shù)據(jù)顯示，帥康電氣2017年全年實現(xiàn)凈利潤2684.51萬元，公司前三季度凈利潤為5129.92萬元，這意味著，2017年第四季度公司整體并未盈利，還吞噬了前三季度的部分利潤。

并購標(biāo)的業(yè)績已然陷入虧損的狀況下，2018年1月，公司對外宣布將再次出資1.62億元收購帥康電氣15%股權(quán)，進(jìn)一步提高持股比例。與此同時，2018年1月方案調(diào)整了業(yè)績承諾方與業(yè)績承諾——延長業(yè)績承諾期至2020年，2016年至2020年帥康電氣累計凈利潤不低于5.11億元，并將業(yè)績承諾方由帥康集團(tuán)調(diào)整為太陽雨控股與帥康集團(tuán)，其中太陽雨控股集團(tuán)承擔(dān)90%的業(yè)績補償。

日出東方稱，這種調(diào)整旨在避免業(yè)績承諾方（帥康集團(tuán)）在業(yè)績承諾期的短期業(yè)績行為和短期透支市場的行為，是冒著承擔(dān)業(yè)績補償?shù)娘L(fēng)險，目的是為帥康電氣的可持續(xù)發(fā)展打開通道，奠定基礎(chǔ)。公司2018年對品牌、渠道、研發(fā)、人員等的一系列投入，預(yù)計對2019年及未來的業(yè)績產(chǎn)生較大的推動作用。

對于帥康電氣所處的品牌梯隊，有分析師在接受《證券日報》記者采訪時表示，“目前廚電行業(yè)頭部企業(yè)的有方太電器、老板電器等，二線的有華帝、萬和等，帥康電氣從市場份額和售價來看，不屬于頭部企業(yè)，但還是有一定的量?！?/p>

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，帥康電氣今年上半年實現(xiàn)凈利潤-155.68萬元，仍未扭虧為盈。日出東方則在半年報中表示，廚電業(yè)務(wù)方面，在整體行業(yè)下滑的情況下，公司進(jìn)一步拓寬銷售渠道，實現(xiàn)銷售收入逆勢增長。上半年新增運營商17家，新增云商84家，整體合作的運營商數(shù)量同比增長79.5%；專賣店上半年凈增長383家，增長率10%，全國門店總數(shù)同比增長28%。

太陽能熱水器毛利下滑惹關(guān)注

“綜合來看，目前廚電行業(yè)景氣度較低，頭部企業(yè)具有品牌優(yōu)勢，且有充足現(xiàn)金流?！庇胁痪呙治鰩煾嬖V記者，三四線企業(yè)的現(xiàn)金流等方面都會受到影響，行業(yè)出清可能會加速。

采訪中，上述家電行業(yè)分析師告訴記者，“從零售端來看，受房地產(chǎn)政策影響，今年廚電行業(yè)的零售額和零售量都有比較大的負(fù)增長，油煙機、燃?xì)庠畹犬a(chǎn)品的下滑幅度都比較大。在整個行業(yè)需求都比較差的情況下，行業(yè)的競爭加劇，頭部企業(yè)可能會更受益一些。”

記者注意到，除了廚電業(yè)務(wù)陷入困局外，公司傳統(tǒng)的太陽能零售業(yè)務(wù)景氣度也在逐年下降。數(shù)據(jù)顯示，2015年至2018年公司太陽能光熱業(yè)務(wù)毛利率分別為41.08%、41%、35.89%、27.18%，呈逐年下滑態(tài)勢。

據(jù)了解，公司“太陽雨”、“四季沐歌”兩品牌業(yè)務(wù)市場切入維度不同，太陽雨以“光熱+”多能互補謀求行業(yè)內(nèi)的影響力和競爭優(yōu)勢；四季沐歌則以大熱水戰(zhàn)略為主，持續(xù)建立在渠道和產(chǎn)品上的競爭優(yōu)勢。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，公司子公司四季沐歌科技集團(tuán)有限公司、孫公司江蘇四季沐歌有限公司和四季沐歌（洛陽）太陽能有限公司分別實現(xiàn)凈利潤365.02萬元、906.35萬元、184.09萬元，均不足千萬元，同時，子公司太陽雨集團(tuán)有限公司業(yè)績陷虧損，凈利潤為-452.21萬元。在城鎮(zhèn)化進(jìn)程不斷加快，電熱水器、燃?xì)鉄崴?/strong>不斷侵蝕太陽能熱水器市場的背景下，公司太陽能熱水器占熱水器整體市場的份額仍有進(jìn)一步下滑的風(fēng)險。

對于公司的整體業(yè)績表現(xiàn)，投資者也較為關(guān)注。有投資者通過互動平臺就公司投資虧損、跨界收購公司陷虧損等事宜向董秘提出質(zhì)疑，對此，公司方面回復(fù)表示“公司致力于熱水、熱能、廚電等主營業(yè)務(wù)的發(fā)展，目前正在積極應(yīng)對各種不利因素，聚焦主業(yè)，提升經(jīng)營業(yè)績。”

對于帥康電氣業(yè)績承諾等問題，日出東方一直未有回應(yīng)。

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