鵬鷂環(huán)保業(yè)績(jī)向好，兩大股東為何著急離場(chǎng)？

早在上市之前，鵬鷂環(huán)保凈利潤(rùn)已經(jīng)開始出現(xiàn)下滑，而自2018年初上市后，鵬鷂環(huán)保的業(yè)績(jī)表現(xiàn)依然不盡如人意。

從鵬鷂環(huán)保近五年?duì)I收增長(zhǎng)來(lái)看，其營(yíng)收增速忽高忽低，2014年至2017年，營(yíng)收增速分別為－24．98％、11．63％、－13．82％及14．06％，截止2018年9月30日，其前三季度營(yíng)收同期相比下降12．72％。

從鵬鷂環(huán)保近五年歸母凈利增長(zhǎng)來(lái)看，其增長(zhǎng)極不穩(wěn)定，整體大致呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2014年至2017年，其增速分別為－9．04％、－16．46％、49．80％及－16．56％，2018年前三季度歸母凈利同比下降27．36％。

不僅營(yíng)收歸母凈利異常波動(dòng)，其投資回報(bào)率也不太穩(wěn)定，且近幾年有下降趨勢(shì)。2014年至2017年，其ROE（攤?。┓謩e為13．42％、10．08％、13．12％及9．87％，2018年前三季度該指標(biāo)僅為4．93％。

令人憂慮的是，2018年鵬鷂環(huán)保的應(yīng)收賬款驟升，處于近幾年高位。數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年，其應(yīng)收賬款分別為1．68億元、2．37億元和7．19億元，分別占同期營(yíng)業(yè)收入的23．73％、29．33％和93．17％。

非經(jīng)常性損益對(duì)鵬鷂環(huán)保的業(yè)績(jī)影響也比較大，合計(jì)1819．4萬(wàn)元，其中委托他人投資或管理資產(chǎn)的損益為1712．6萬(wàn)元。扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤(rùn)1．5億元，同比降低28．2％。

同時(shí)，鵬鷂環(huán)保的各項(xiàng)費(fèi)用也在大幅上升。2018年鵬鷂環(huán)保費(fèi)用合計(jì)達(dá)1．9億元，同比上升25．7％。其中銷售費(fèi)用為2211．3萬(wàn)元，同比上升12．7％；管理費(fèi)用為7808萬(wàn)元，同比上升22．7％；財(cái)務(wù)費(fèi)用為7966．6萬(wàn)元，同比上升29．7％；研發(fā)費(fèi)用為1336．8萬(wàn)元，同比上升47．5％。

今年第一季度，盡管鵬鷂環(huán)保營(yíng)收增長(zhǎng)76．39％，達(dá)到3．09億，但由于工程承包業(yè)務(wù)、污泥處置業(yè)務(wù)毛利率降低，鵬鷂環(huán)保凈利潤(rùn)5043．75萬(wàn)，同比增長(zhǎng)3．34％，扣非后凈利潤(rùn)4647．37萬(wàn)，同比減少4．29％，基本與上年持平。

而今年上半年的業(yè)績(jī)雖然相比去年有見(jiàn)好趨勢(shì)，但公司經(jīng)營(yíng)模式始終壓力山大。

鵬鷂環(huán)保主要從事環(huán)保水處理相關(guān)業(yè)務(wù)，包括投資及運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)、工程承包業(yè)務(wù)和設(shè)備生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)。其業(yè)務(wù)模式主要以BOT、BT、TOT和委托運(yùn)營(yíng)等模式開展，這些模式均屬于政府和社會(huì)資本合作（PPP）模式。

PPP項(xiàng)目多采用墊付投資、運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的方式，逐年收回投資收益，對(duì)企業(yè)資金要求較高。

由于鵬鷂環(huán)保的主要服務(wù)對(duì)象是政府，且PPP項(xiàng)目前期的投資較大，也面臨一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。

在經(jīng)營(yíng)模式倍感壓力且大股東套現(xiàn)的情況下，鵬鷂環(huán)保還能一路向好嗎？

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