加拿大油氣行業(yè)慘淡 原油市場何去何從？

過去幾年，阿爾伯塔省的油氣生產(chǎn)商們遭受重創(chuàng)，相關企業(yè)的估值跌至歷史低點，這讓人幾乎忘記了加拿大曾經(jīng)也是國際油市上呼風喚雨的一號人物。尤其是在過去9個月里，國際油價持續(xù)走高、加拿大輕質油與全球布倫特基準原油價差甚至在2018年第四季度“暴漲”至每桶30美元以上的高位，也始終無法挽救身陷囹圄的加拿大油氣行業(yè)。

面對這慘淡的局面，為了減少損失，加拿大政府無奈之下采取強制性措施——設置產(chǎn)量上限，以限制阿爾伯塔省石油生產(chǎn)商的生產(chǎn)力度，試圖推高油價并減少虧損。

然而，這一系列堪稱2014年石油危機以來最嚴厲的政府干預措施，并沒有完全達到想要的效果：加拿大石油勘探和生產(chǎn)企業(yè)的估值依然維持在低位，未見反彈跡象。

油價的復蘇和油氣企業(yè)的估值之間發(fā)生了脫節(jié)，是不少業(yè)內(nèi)人士沒有預料到的結果。有市場分析指出，問題出現(xiàn)在加拿大輕質原油和重質原油產(chǎn)量及運輸能力上的巨大差距。

產(chǎn)量方面，加拿大國家能源署官方數(shù)據(jù)顯示，2018年全國石油出口量為360萬桶/天，其中重質原油占78%(280萬桶/天)，輕質原油為80萬桶/天。而作為加拿大最重要的原油產(chǎn)地，阿爾伯塔省2018年的原油日產(chǎn)量為310萬桶，其中重質原油日產(chǎn)量為260萬桶，占總量的84%;輕質原油日產(chǎn)量僅為50萬桶，占比不足20%。

以上數(shù)據(jù)表明，過往阿爾伯塔省出口的大部分石油都是重質原油。實際上，阿爾伯塔省輕質原油產(chǎn)量在過去20年里一直在穩(wěn)步下降，而且預計未來20年也只是會小幅反彈——因為致密原油的產(chǎn)量在不斷增長。

運輸方面，眾所周知，由于密度存在巨大差異，輕質原油的運輸難度一向比重質原油更大。更令人擔憂的是，加拿大國內(nèi)符合規(guī)格的輕質原油運輸管道數(shù)量也嚴重不足。安橋管道公司(Enbridge)3號運輸管的建設在今年3月份被有關部門喊停并推遲了一年(目前面臨著進一步推遲的可能);與此同時，原計劃于2019年開工的Keystone XL項目也因法律方面的糾紛被推遲了至少一年。

在此背景下，重油逐漸將輕質油出口擠出了管道網(wǎng)絡，安橋管道公司2017年推出的加拿大重糖(CHS)混合油就是一個例證。對于管道運營商來說，為了斷臂求生，唯一可行之舉就是以減少輕質油供應為代價，提高油砂產(chǎn)量。

從以上數(shù)據(jù)和事件可以看出，在加拿大原油產(chǎn)業(yè)中，重質原油的地位和市占率要遠高于輕質原油——但輕質原油的價格卻具有很大優(yōu)勢。換句話說，加拿大一直在出口利潤微薄、并不受歡迎的重質原油，而價格更高、市場需求更大的輕質原油卻發(fā)展緩慢。

市場分析認為，如果在輕質原油出口方面沒有切實可行的解決方案(比如增加額外的管道容量)，阿爾伯塔省一眾油氣企業(yè)的境遇就很難有好轉。

值得慶幸的是，盡管遭遇許多挫折，但過去幾個月，加拿大能源行業(yè)在能源基礎設施建設領域還是傳來了一些好消息。

其中，6月18日，加拿大政府批準了拖延已久的跨山區(qū)擴建工程，該工程將于9月開工。最近，安橋管道公司宣布了一系列優(yōu)化計劃，并對現(xiàn)有的干線管網(wǎng)進行了擴建，到2020年第一季度其運輸能力將增加13.5桶/天。同樣地，TC能源公司將在現(xiàn)有的基礎上，對Keystone管道進行擴容，屆時運力將增加5萬桶/天。

而市場人士最為看好的，是加拿大中游平原公司(Plains Midstream Canada)逐步擴建其跨境牧場輕油管道的計劃，通過該計劃，預計能增加每天8萬桶的輕質原油運輸量。

盡管該公司預期的8萬桶/天增幅產(chǎn)相對于310萬桶/天的石油出口總量來說微乎其微，但如果僅以50萬桶/天的輕質油出口來衡量，8萬桶/天的產(chǎn)能增長將變得更為顯著。

更重要的是，由于占據(jù)特殊地理優(yōu)勢，中游平原公司通過牧場輸油管道增加運力或能實現(xiàn)每日向美國出口更多輕質原油的計劃，該公司也被視為阿爾伯塔省輕油生產(chǎn)商的游戲規(guī)則的改變者。

市場人士預計，按照目前的油價走勢，如果中游平原公司順利完成擴張計劃，到2020年，能為阿爾伯塔省的油氣生產(chǎn)商贏來更大的喘息空間。相反，如果無法提振輕質原油生產(chǎn)和運輸能力，那么危機將一直伴隨著加拿大油氣行業(yè)，甚至將其推至更加危險的境地。