動(dòng)補(bǔ)庫(kù)疊加貿(mào)易投機(jī) 港口煤價(jià)倒掛修復(fù)概率多大？

4月份國(guó)內(nèi)產(chǎn)地動(dòng)力煤價(jià)格以上漲為主。雖然正處傳統(tǒng)的用煤淡季，但今年產(chǎn)地市場(chǎng)整體表現(xiàn)出“淡季不淡”的行情。港口市場(chǎng)方面，相對(duì)產(chǎn)地市場(chǎng)的逐步火爆，則可以說是一直平淡運(yùn)行：市場(chǎng)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性緊缺，僅高卡低硫的蒙煤價(jià)格較堅(jiān)挺，但整體成交有限。

最新市場(chǎng)方面看，5日港口市場(chǎng)煤價(jià)暫穩(wěn)，由于節(jié)后開工第一天，下游詢貨較少，整體市場(chǎng)成交冷清，買賣雙方多以觀望為主。5日CV5500動(dòng)力末煤主流報(bào)價(jià)620元左右，CV5000動(dòng)力末煤主流報(bào)價(jià)525元左右。

5月5日中國(guó)煤炭資源網(wǎng)最新一期的CCI動(dòng)力煤價(jià)格顯示，CCI5500動(dòng)力煤價(jià)格報(bào)621元/噸，連續(xù)兩期持穩(wěn)運(yùn)行，較上月同期價(jià)格下調(diào)5元/噸或0.8%；CCI5000動(dòng)力煤價(jià)格報(bào)524元/噸，較上期價(jià)格持平，較上月同期價(jià)格水平下調(diào)4元/噸或0.8%。

有分析指出，當(dāng)前產(chǎn)地價(jià)格較為強(qiáng)勢(shì)，港口成交較為冷清，目前陜西、內(nèi)蒙發(fā)運(yùn)利潤(rùn)倒掛，5月份下游電廠面臨主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)疊加貿(mào)易商投機(jī)性，港口在需求轉(zhuǎn)好的情況下倒掛修復(fù)概率較大。

據(jù)汾渭能源4月30日產(chǎn)地估價(jià)測(cè)算“三西”地區(qū)CV5500動(dòng)力煤發(fā)運(yùn)至北方港平倉(cāng)成本分別為：山西煤648元，蒙煤662元，陜煤676元，4月30日CCI5500指數(shù)報(bào)621元，成本倒掛分別為27元、41元、55元。

下游方面，下游電廠維持高庫(kù)存、低日耗狀態(tài)，用煤需求疲軟，對(duì)煤價(jià)形成打壓。進(jìn)入5月，部分沿海電廠或?qū)㈤_始增補(bǔ)庫(kù)存，增加船舶運(yùn)力趕往環(huán)渤海港口拉運(yùn)煤炭，主要以長(zhǎng)協(xié)煤炭為主，少量采購(gòu)環(huán)渤海港口市場(chǎng)煤，不會(huì)拉動(dòng)煤價(jià)大幅上漲。

截止5月5日，沿海六大電廠庫(kù)存合計(jì)1543.0萬噸，較上月同期減少2.8萬噸或0.2%，日耗煤量為56.2萬噸，較上月同期減少11.6萬噸或17.1%。存煤可用天數(shù)為27.5天，和上月同期相比，增加4.7天。

中國(guó)煤炭資源網(wǎng)通過河北某貿(mào)易商了解到，5日市場(chǎng)觀望的比較多，有極個(gè)別客戶在詢貨。從目前市場(chǎng)情況看，港口煤價(jià)下跌是不容易，可能會(huì)是穩(wěn)中小幅上漲走勢(shì)，不會(huì)有大的漲幅，總體會(huì)是高位震蕩運(yùn)行。

而從鐵路運(yùn)輸方面看，截止30日，為期24天的大秦線集中檢修宣告結(jié)束，較原計(jì)劃提前一天結(jié)束。此次檢修從4月7日展開，到4月30日結(jié)束，共為期24天。從5月1日開始，鐵路運(yùn)輸恢復(fù)正常，進(jìn)港煤炭資源將有所增加。大秦線恢復(fù)正常后，太原路局將全力多裝快運(yùn)，預(yù)計(jì)到5月中旬，秦皇島、京唐港存煤數(shù)量將回升至合理位置，將為更好的滿足下游用煤需求發(fā)揮重要作用。

有分析認(rèn)為，大秦線檢修結(jié)束后，秦港庫(kù)存將緩慢回升，屆時(shí)供需環(huán)境也將變得相對(duì)寬松，但受發(fā)運(yùn)成本的支撐，秦港Q5500大卡煤5月份價(jià)格將繼續(xù)在610-640元/噸的價(jià)格區(qū)間內(nèi)震蕩運(yùn)行。后期看，產(chǎn)地供應(yīng)能否恢復(fù)依然是市場(chǎng)的主要影響因素，如果供應(yīng)遲遲沒有恢復(fù)，煤價(jià)仍有支撐。

產(chǎn)地方面看，主產(chǎn)地煤價(jià)漲跌互現(xiàn)。陜西地區(qū)部分煤礦反映近期煤礦出貨良好，但受煤管票限制影響，產(chǎn)量受限，整體供應(yīng)依舊偏緊，且環(huán)保檢查等因素?zé)o頂棚煤礦場(chǎng)地不允許滯留庫(kù)存，整體庫(kù)存低位運(yùn)行且有搶煤現(xiàn)象。內(nèi)蒙古鄂爾多斯地區(qū)整體市場(chǎng)穩(wěn)中向好，個(gè)別礦受節(jié)假日影響，拉煤車有所減少，為消庫(kù)存，價(jià)格小幅下探。山西晉北地區(qū)煤礦受大集團(tuán)價(jià)格上漲影響，貿(mào)易商采購(gòu)較積極，煤礦及煤廠出貨較好，煤價(jià)小幅上漲5元/噸左右。

信達(dá)證券最新研報(bào)指出，近期陜蒙地區(qū)受煤管票限制，煤炭供應(yīng)有所收縮，主產(chǎn)地煤價(jià)上漲導(dǎo)致到港成本增加，支撐港口煤價(jià)淡季高位企穩(wěn)，同時(shí)成本倒掛使得貿(mào)易商發(fā)運(yùn)積極性下降。另一方面，4月下旬開始，電廠進(jìn)入淡季檢修期，日耗小幅下滑，在相對(duì)較高庫(kù)存背景下，電廠采購(gòu)積極性也有所下降。整體看，產(chǎn)地供給收縮煤價(jià)上漲，成本支撐下環(huán)渤海港口煤價(jià)經(jīng)歷小幅下降之后也將維持高位震蕩行情，旺季到來之前的補(bǔ)庫(kù)或?qū)⒗_新一輪的煤價(jià)上漲行情。