中國碳排放交易機制需要加強交易實踐

　　對《中國碳排放權(quán)交易管理暫行條例》（征求意見稿），筆者認為，碳市場設(shè)計中，交易層面的一些關(guān)鍵問題仍然沒有解決。三年前本人在韓國國際碳交易會議上的發(fā)言，對該方面做了一些探討，在此重發(fā)。

　　在過去的幾年中，中國的排放交易機制試點取得了重要的經(jīng)驗。大多數(shù)觀察家認為，交易流動性是一個需要改進的關(guān)鍵領(lǐng)域。

　　在這里，我想介紹五個與貿(mào)易有關(guān)的問題，這些問題必須得到解決，才能使中國的國家排放交易體系取得成功。

　　1、需要增強數(shù)據(jù)透明度

　　所有的碳交易所試點都沒有公布基本數(shù)據(jù)，比如每個控排企業(yè)從地方政府獲得的碳配額。相比之下，歐盟委員會擁有一個涵蓋所有31個ETS參與國的歐盟注冊處。它擁有控排企業(yè)和碳交易所的賬戶，列出了所有可供公眾查閱的設(shè)施排放水平、配額和移交許可證。

　　如果沒有及時發(fā)布準確的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，市場參與者就無法分析供求趨勢，交易就如同在黑暗中飛鏢一般。因此，流動性很快就會枯竭。

　　2、需要擴大控排企業(yè)的能力建設(shè)

　　在過去的幾年中，試點中涉及的控排企業(yè)一直專注于合規(guī)方面，包括碳配額分配、排放監(jiān)測、報告和核查方面的專業(yè)知識，以及參與拍賣實驗，而無暇顧及交易和碳風險管理方面的能力建設(shè)。

　　這方面有積極的進展。以中國鋼鐵協(xié)會為例。直到最近，這家強大的游說集團一直是中國鋼鐵公司交易期貨（鐵礦石期貨、鋼鐵期貨等）的強大反對方。但是現(xiàn)在，基于他們的會員多年來不斷增長的成功和信心，協(xié)會已經(jīng)開始敦促他們的會員積極參與對沖期貨工具。預(yù)計這些鋼鐵公司將逐步將已經(jīng)獲得的技能應(yīng)用于國家排放交易機制中的碳風險管理。

　　與此同時，財政部今年繼續(xù)推動中國對沖會計準則的更新，使其更符合國際標準，這無疑會鼓勵控排企業(yè)以更清晰的會計框架積極參與碳價格發(fā)現(xiàn)。

　　3、金融部門在試點中的參與度很低

　　中國經(jīng)紀商和期貨公司在期貨交易和幫助工業(yè)企業(yè)制定和實施對沖策略方面積累了寶貴的實踐經(jīng)驗。一個簡單、清晰、一致且經(jīng)過深思熟慮的ETS設(shè)計框架，不受任何不必要的干預(yù)。金融公司必須在一個監(jiān)管和透明的環(huán)境中，開發(fā)簡單和適當?shù)墓ぞ邅頋M足客戶的對沖需求。

　　大約一個月前，在上海上市的國泰君安證券有限公司，中國最大的經(jīng)紀人之一，正式加入了國際排放交易協(xié)會。這是中國大陸第一家加入IETA的法律實體。金融公司對氣候變化問題的認識提高，以及這些公司幫助控排企業(yè)管理碳資產(chǎn)時展現(xiàn)出的商業(yè)機會，有望使金融機構(gòu)在未來幾年在國家排放交易機制下發(fā)揮更大的作用。

　　4、交易工具問題

　　上周，在20國集團杭州峰會之前，七個中國政府機構(gòu)發(fā)布了綠色金融體系指導(dǎo)方針。除其他事項外，該指南還列出了為國家ETS開發(fā)的一些金融工具或產(chǎn)品，包括遠期、掉期、期權(quán)、債券和碳資產(chǎn)證券化。該指導(dǎo)方針還要求對碳期貨工具進行探索和研究。正如一些分析師所言，這些指導(dǎo)方針并不意味著北京的決策者和金融監(jiān)管機構(gòu)更喜歡場外交易工具，而不是上市的碳交易衍生工具（即期貨）。

　　最終，正如歐洲經(jīng)驗所表明的，一個簡單、透明、流動性強的期貨市場最能滿足控排企業(yè)的對沖需求。

　　在中國，受規(guī)管的商品期貨市場始于20多年前，而受規(guī)管的商品場外交易（本質(zhì)上更為復(fù)雜）仍處于起步階段。

　　在湖北省試點項目中，碳交易有限實驗“向前進展”的經(jīng)驗教訓(xùn)有三個方面：

　　在取得任何成功之前，需要清楚地了解特定工具的用途，并在工具設(shè)計和控排企業(yè)的風險管理要求之間保持緊密一致。

　　必須制定完善的交易和結(jié)算工具的規(guī)則和條例，并積極參與受監(jiān)管的金融中介機構(gòu)。

　　簡單地說，碳衍生品交易必須在監(jiān)管環(huán)境中進行。

　　5、交易平臺問題

　　如歐盟交易機制所示，如果沒有一個強大且具有競爭性的、流動性很強的受監(jiān)管交易平臺，配額交易系統(tǒng)將無法發(fā)揮作用。

　　在中國，ETS試點現(xiàn)有的七個交易平臺中，沒有一個擁有民企或私人投資者的股權(quán)，而配額僅由各行政區(qū)自行分配，在每個指定的交易平臺內(nèi)交易，沒有跨交易所的競爭。這是七個碳交易所試點流動性不佳的根本原因之一。

　　在歐洲，交易所之間的監(jiān)管和競爭促使做市商通過適當?shù)闹坪饧訌姽局卫怼＝灰姿诋a(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新方面展開競爭，最終有利于交易所用戶（即控排企業(yè)）。

　　隨著中國國家排放交易機制將于明年啟動，現(xiàn)有的碳交易所將更好地服務(wù)于通過吸引私營部門的股權(quán)所有權(quán)、提高透明度和采用獨立董事會來加強其治理結(jié)構(gòu)。

　　歸根結(jié)底，只有市場力量，而不是政府機構(gòu)，才能判別交易所的得失。

　　中國上周批準了《巴黎協(xié)定》，這將大大推動中國努力落實全國統(tǒng)一的排放權(quán)交易機制的勢頭。保持薄弱環(huán)節(jié)的交易不可能成功。（專欄作家 黃杰夫 作者為IETA駐北京獨立咨詢顧問，本文是作者2016年9月6日在韓國濟州島亞太碳論壇上發(fā)表的演講）