南坡A業(yè)績(jī)大變臉 錢(qián)花在哪兒了？

2019年4月16日南玻A披露了2018年年報(bào)，在寶能系入駐南玻A的第三年，在政府近億元的巨額補(bǔ)助下，公司交出了營(yíng)收下降、凈利潤(rùn)“腰斬”的業(yè)績(jī)。

凈利潤(rùn)腰斬

南玻A年報(bào)顯示，公司2018年?duì)I業(yè)收入106.10億元，同比小幅下降2.48%；歸母凈利潤(rùn)4.53億元，同比下降45.12%；扣非歸母凈利潤(rùn)更是僅有3.68億元，降幅達(dá)到50.69%，終于“腰斬”了。

單季度業(yè)績(jī)方面，南玻A 2018年的前三季度還是盈利的，但第四季度公司直接虧損1600多萬(wàn)，扣非歸母凈利潤(rùn)更是虧損高達(dá)5200多萬(wàn)，業(yè)績(jī)出現(xiàn)大變臉

業(yè)績(jī)大變臉，政府的補(bǔ)助也不好使。年報(bào)顯示2018年公司收到的政府補(bǔ)助高達(dá)9500萬(wàn)元，是近3年之最，但公司業(yè)績(jī)還是“腰斬”了

在年報(bào)中南玻A提到，雖然公司玻璃業(yè)務(wù)、電子玻璃及顯示器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，但光伏政策等影響使得太陽(yáng)能板塊整體業(yè)績(jī)大幅下降，拖累公司整體利潤(rùn)水平，使得凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下降。

產(chǎn)銷(xiāo)量情況來(lái)看，南玻A2018年平板玻璃、電子玻璃和電池片產(chǎn)銷(xiāo)量出現(xiàn)一定的增長(zhǎng)，但電子玻璃和電池片庫(kù)存增長(zhǎng)明顯。此外工程玻璃產(chǎn)銷(xiāo)量下降、庫(kù)存增長(zhǎng)；多晶硅產(chǎn)銷(xiāo)量與庫(kù)存均出現(xiàn)下降，綜合來(lái)看傳統(tǒng)的工程玻璃和光伏業(yè)務(wù)還是受行業(yè)景氣度影響頗深

錢(qián)花在哪兒了？

南玻A目前形成了四大業(yè)務(wù)板塊玻璃業(yè)務(wù)、平板玻璃業(yè)務(wù)、電子玻璃及顯示器業(yè)務(wù)和太陽(yáng)能業(yè)務(wù)。其中作為傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)，南玻A目前擁有年產(chǎn)3600萬(wàn)平方米的鍍膜玻璃和年產(chǎn)1600萬(wàn)平方米的鍍膜中空玻璃，2018年玻璃業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入74.54億元，同比增長(zhǎng)5.7%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.02億元，同比增長(zhǎng)13.17%。2018年玻璃下游行業(yè)建筑和汽車(chē)等行業(yè)低迷，公司還能在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上取得如此成績(jī)，也實(shí)屬難得。

平板玻璃業(yè)務(wù)，南玻A擁有年產(chǎn)約232萬(wàn)噸高檔浮法玻璃原片和43萬(wàn)噸太陽(yáng)能加工玻璃的產(chǎn)能，2018年?duì)I業(yè)收入與凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)5.45%和2.5%，但公司年報(bào)未披露詳情，具體營(yíng)收不得而知。而在電子玻璃及顯示器件業(yè)務(wù)方面，公司2018年?duì)I業(yè)收入與凈利潤(rùn)分別為9.60億元和1.42億元，同比增長(zhǎng)9.86%和140.26%，可以說(shuō)公司包括平板玻璃等在內(nèi)的玻璃業(yè)務(wù)很好的抵御了外部因素及行業(yè)景氣度的影響。

影響南玻A最大的是2018年513 光伏新政。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入23.42億元，同比減少25.08%，凈利潤(rùn)虧損2.37億元，同比降低222%。

但是從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，南玻A的營(yíng)業(yè)收入近8成來(lái)自玻璃業(yè)務(wù)，太陽(yáng)能業(yè)務(wù)的收入占比僅占到22%左右

因而，影響南玻A凈利潤(rùn)的還有其他因素。

盈利能力來(lái)看，南玻A 2015年至2018年的綜合毛利率為21.61%、26.88%、24.48%和23.46%，但公司銷(xiāo)售凈利率為8.61%、8.96%、7.62%和4.45%，下滑明顯。從產(chǎn)品毛利率來(lái)看，2018年也就太陽(yáng)能業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)較大幅度下降，玻璃業(yè)務(wù)毛利率小幅提升

從費(fèi)用情況來(lái)看，南玻A的管理費(fèi)用出現(xiàn)增長(zhǎng)，進(jìn)而使得整個(gè)期間費(fèi)用增長(zhǎng)，從而影響凈利潤(rùn)

管理費(fèi)用明細(xì)可知，南玻A的管理費(fèi)用最大的增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)自職工薪酬，2018年增加近1500萬(wàn)元，換句話(huà)說(shuō)增加的金額用來(lái)給高管發(fā)工資了

筆者查閱了南玻A2017年年報(bào)，兩年的高管薪酬對(duì)比可知，多位高管年薪大幅增加，僅此一項(xiàng)便增加了1000萬(wàn)元

換句話(huà)說(shuō)無(wú)論公司經(jīng)營(yíng)狀況如何，南玻A高管的加薪不能忘。

截止2018年底，前海人壽的兩只保險(xiǎn)產(chǎn)品和深圳市鉅盛華股份有限公司等多家具有寶能系背景的股東出現(xiàn)在南玻A的前十大股東中，公司背后的實(shí)際控制人還是寶能系掌門(mén)人姚振華。南玻A股權(quán)之爭(zhēng)和寶萬(wàn)股權(quán)之爭(zhēng)早已煙消云散，但入主南玻A的三年來(lái)，公司的業(yè)績(jī)是乏善可陳的，股價(jià)也是跌到了5塊錢(qián)。