亞洲LNG現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走低之后

　　近一個(gè)月以來(lái)，全球各地天然氣價(jià)格持續(xù)走低，亞洲地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格跌破歐洲現(xiàn)貨價(jià)格，這是自2016年美國(guó)開(kāi)始出口液化天然氣（LNG）以來(lái)的頭一次。

　　截至3月最后一周，亞洲LNG現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下降，至34個(gè)月以來(lái)最低點(diǎn)。普氏能源的數(shù)據(jù)顯示，5月交付的JKM價(jià)格僅為4.43美元/ MMBtu（3月28日為4.60美元/ MMBtu）， 低于2018年9月近期高點(diǎn)12美元/ MMBtu的價(jià)格。5月交付的TTF價(jià)格為4.871美元/ MMBtu。4月交付的JKM亞洲液化天然氣價(jià)格回落幾乎與荷蘭TTF天然氣價(jià)格相當(dāng)。

　　歷史上亞洲的LNG現(xiàn)貨價(jià)格一直高于歐洲，五年前JKM以幾乎兩倍的歐洲價(jià)格交易并不罕見(jiàn)。亞洲LNG價(jià)格下降背后的原因是什么？現(xiàn)貨價(jià)格下降對(duì)全球市場(chǎng)有何影響，市場(chǎng)參與者應(yīng)怎樣應(yīng)對(duì)？亞洲LNG價(jià)格還會(huì)繼續(xù)下跌嗎？這些問(wèn)題值得細(xì)看。

　　從需求來(lái)看，目前全球72％的LNG需求來(lái)自亞太地區(qū)，日本、中國(guó)、韓國(guó)是最大的LNG進(jìn)口國(guó)。亞洲LNG需求變化的原因不盡相同也有共性。首先是季節(jié)性因素，去年年末至今的冬季，由于氣溫高于通常的冬季，致使天然氣需求下降。

　　隨著日本核電重啟，到去年底已有9座可運(yùn)行的反應(yīng)堆，使得該國(guó)天然氣進(jìn)口量下降。中國(guó)雖已躍升為全球第一大液化天然氣買(mǎi)家，現(xiàn)貨需求依然疲軟。去年冬天，為了避免重復(fù)2017年居民和工業(yè)用戶天然氣供應(yīng)不足的困境，中國(guó)在冬季前幾個(gè)月填滿了儲(chǔ)存量，LNG現(xiàn)貨采購(gòu)達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的水平。

　　通常冬季寒冷時(shí)，液化天然氣的采購(gòu)會(huì)達(dá)到峰值，然后在1月底至2月初春臨近時(shí)逐漸減少。但Eikon的數(shù)據(jù)顯示，日本、中國(guó)和韓國(guó)在2月份的液化天然氣總進(jìn)口量約為1594萬(wàn)噸，較上月下降近19％。

　　供給方面，澳大利亞、美國(guó)和俄羅斯供應(yīng)增加，埃及也開(kāi)始再度進(jìn)入天然氣市場(chǎng)，因此市場(chǎng)供應(yīng)充足。Energy Aspects的數(shù)據(jù)顯示，2月份全球LNG供應(yīng)量同比增長(zhǎng)了12％，預(yù)計(jì)今年的年供應(yīng)量將同比增長(zhǎng)10％。

　　面對(duì)全球激進(jìn)的LNG項(xiàng)目建設(shè)，很多分析師認(rèn)為，過(guò)剩即將到來(lái)，但這是否意味著亞洲不再是傳統(tǒng)意義上LNG的溢價(jià)市場(chǎng)？

　　事實(shí)未必如此。這是由于2018年新LNG長(zhǎng)協(xié)數(shù)量出現(xiàn)反彈，合同總量較2017年翻了一番多，達(dá)到近6億噸，簽訂合同的平均期限也從2017年的約6年增到約13年。

　　同時(shí)，由于即期布倫特價(jià)格強(qiáng)勁，長(zhǎng)期合約價(jià)格（大多與原油價(jià)格掛鉤）和現(xiàn)貨價(jià)格之間出現(xiàn)明顯分歧。對(duì)于通常以油價(jià)掛鉤短期合同方式采購(gòu)遠(yuǎn)期船貨的終端用戶來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)大問(wèn)題。

　　有亞太地區(qū)的終端用戶表示，目前期現(xiàn)價(jià)格差距巨大。用戶很難以油價(jià)掛鉤基準(zhǔn)購(gòu)買(mǎi)短期合約現(xiàn)貨。而在LNG價(jià)格前景悲觀的情況下，買(mǎi)家對(duì)固定價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)持謹(jǐn)慎態(tài)度，更希望以JKM掛鉤價(jià)格進(jìn)行采購(gòu)。但賣(mài)家對(duì)此表現(xiàn)一定的抗拒，他們會(huì)要求定價(jià)為JKM的溢價(jià)。

　　不過(guò)，亞洲市場(chǎng)的疲軟也讓大西洋盆地的LNG供應(yīng)商更多向歐洲市場(chǎng)提供現(xiàn)貨。歐洲煤炭?jī)r(jià)格將支撐歐洲天然氣價(jià)格，因此2019年LNG進(jìn)口價(jià)格相應(yīng)看漲。凈回值法（Netback）計(jì)算LNG賣(mài)家可以在各個(gè)目的地點(diǎn)獲得多少貨物，也表明英國(guó)和其他歐洲目的地已成為比日本和其他亞洲目的地更具吸引力的市場(chǎng)。

　　一些液化天然氣貿(mào)易商認(rèn)為，9月之后由于需要在冬季前補(bǔ)充庫(kù)存，亞洲需求通常會(huì)回升，但根據(jù)Wood Mackenzie的數(shù)據(jù)，中國(guó)的需求增長(zhǎng)可能在2019年減緩至800萬(wàn)噸，而2018年為1570萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)亞洲JKM遠(yuǎn)期曲線與荷蘭TTF價(jià)格之間的差距在8月份之前不會(huì)超過(guò)1美元／MMBtu。（蔡譯萱）