兩個月跌40% 油市2019年重尋平衡點

年底的原油市場一再超出投資者預(yù)期，隨著市場對經(jīng)濟前景的擔(dān)憂，國際油價接連暴跌創(chuàng)下新低，業(yè)界專家認(rèn)為，當(dāng)前的原油市場或與2014年的情形類似，在歐佩克和非常規(guī)油氣開采的博弈中，2019年油市可能重新尋求新的平衡點。

到25日收盤，上海市場原油期貨價格跌至每桶355.6元，再創(chuàng)下3月底上市來的新低，較前一交易日下跌了6.96%，盤中一度觸及跌停，而原油的大跌也引發(fā)中下游產(chǎn)品的大幅回落，包括石油瀝青、燃料油等紛紛創(chuàng)下近期低位，拖累化工類原材料商品整體跌近2.7%，創(chuàng)下了至少下半年來的單日最大跌幅。

機構(gòu)分析認(rèn)為，油價之所以大跌，更多仍是市場對美國政府“關(guān)門”后經(jīng)濟前景的擔(dān)憂所致。一方面在歐佩克宣布減產(chǎn)但并未付諸實施的情況下，市場對供應(yīng)過剩的疑慮仍重，另一方面，一旦美國政府和國會等分歧加大影響經(jīng)濟發(fā)展，投資者也擔(dān)心對原油的需求帶來不利影響。

金聯(lián)創(chuàng)首席研究員鐘健表示，當(dāng)前的油市和2014年的情形類似。受頁巖油氣革命的影響，美國非常規(guī)從2011年來開始持續(xù)升高，隨著美國產(chǎn)量的提升帶來的是美國進口的逐步降低，全球市場進入供過于求的時期。

“但當(dāng)時沙特等歐佩克組織采取的策略是放任油價處于低位一段時間，以此排擠更高成本的頁巖油氣繼續(xù)生產(chǎn)，甚至聲稱要增產(chǎn)來遏制頁巖油增長。”原油市場分析師王超表示，持續(xù)博弈的最后結(jié)果是歐佩克組織壟斷性議價的能力明顯“強弩之末”，歐佩克組織不得不進行減產(chǎn)推動市場逐漸進入新的平衡。

鐘健認(rèn)為，目前原油市場的演繹和運行邏輯基本是2014年再現(xiàn)。美國頁巖油氣在獲得金融、技術(shù)等支持后再次大量進入市場，推動美國逐漸成為全球最大的石油生產(chǎn)國，能源的獨立逐漸得以實現(xiàn)，而中東產(chǎn)油國增產(chǎn)后，由于美國對伊朗的制裁對伊朗油的實質(zhì)出口影響有限，市場的供應(yīng)過剩再次受到市場的集中關(guān)注。

在業(yè)內(nèi)人士看來，實際上原油的需求端對價格的影響相對穩(wěn)定。來自宏源證券的統(tǒng)計顯示，從20世紀(jì)80年代以來，全球石油的消費除了2008年金融危機以外，基本維持穩(wěn)步上升的態(tài)勢，并未出現(xiàn)明顯的下滑。

到目前，各大機構(gòu)對2019年市場的預(yù)計分歧仍較大。“較多的機構(gòu)還是預(yù)計2019年油價可能震蕩尋底，重心下移可能性更大，理由除了經(jīng)濟增長擔(dān)憂外，也包括減產(chǎn)的不確定性。”王超表示。

但一些分析人士也指出，在油價接連跌破一些產(chǎn)油國的財政盈虧平衡線、原油生產(chǎn)的直接生產(chǎn)成本后，市場下跌的空間也會有限。

海通證券測算，2017年美國主要頁巖油廠商的成本線約為每桶52美元，而頁巖油長期發(fā)展還要看技術(shù)進步狀況，短期則取決于管道運輸瓶頸的解決。

在看多的一些結(jié)構(gòu)看來，在油價大幅下跌擠出泡沫后，一些被忽視的利多因素會否發(fā)揮作用，投資者也值得高度關(guān)注：比如沙特的減產(chǎn)可能會超預(yù)期，同時委內(nèi)瑞拉的原油產(chǎn)量也可能會進一步下降，此外，隨著美國對伊朗制裁的加劇，伊朗油的出口可能受影響會越來越明顯。